【bps】-资产荒-效应下 债券取消发行规模上半年环比大增56%

　　财联社7月12日讯 在“资产荒”效应影响下，发债企业对后续“廉价”资金的期待强烈，上半年信用债取消发行情况普遍。

　　财联社据相关数据渠道统计，截至上半年末，一级市场取消发行信用债121只，规模达751.09亿元人民币，环比增长56.2%。今年以来，信用利差下行明显，据机构统计，中债中短时间票据收益率AAA级、AA+级信用利差较年初分别收窄了15bps、41bps至18bps、30bps。

　　不过，7月上旬取消发行情况缓解，仅有6只债，合计约24.8亿取消发行，其中有两只城投债，规模4.8亿元人民币。从所属行业来看，非银金融领域取消发行规模合计3只；其次为基础化工、房地产、建筑装饰各1只。7月推迟和取消发行的城投债为资质较好的AAA和AA主体，分别取消4只和2只。

　　图一：取消/推迟发行趋势 (6月1日直到今天)

　　资料来源：企业预警通，财联社整理

　　7月以来的取消发行规模恢复到年初时的稳定状态，上半年的大幅波动似乎已经过去。

　　图二：取消/推迟发行趋势 (近半年)

　　资料来源：企业预警通，财联社整理

　　回顾今年前6个月，财联社据企业预警通统计，一级市场取消发行的债券合计121只，涉及规模达751.09亿元人民币。对照2023年下半年，一级市场取消发行的债券规模上涨了141.61亿元人民币，环比增长56.2%。在2024年上半年中，城投债数量83只，拟发行规模达393.57亿元人民币。从取消发行的主体评级来看，AAA级有59只，规模占比高达71.69%，AA+级40只， AA级13只。

　　取消债券发行的主要行业为建筑装饰、商贸零售、交通运输和石油石化，分别占比21.43%，18.54%，12.27%和9.99%。所涉及的债券规模为470.78亿元人民币。从企业性质来看80.29%为地方国有企业，8.79%为中央国有企业。取消发行的主要地区有广东108.52亿元、山东108.21亿元、北京98亿元、山东68.47亿元

　　企业预警通统计口径下，信用债取消发行主要因素是市场波动，融资计划调整和技术性原因，影响占比分别为48.64%，1.20%和1.03%。

　　据中国 建设银行 投行部统计，上半年，城投债发行量进一步收缩，机构对于信用债的配置量明显提升。截至6月末，公司信用类债券的持仓规模较年初新增8,303亿元人民币。信用利差下行明显。中债中短时间票据收益率AAA、AA+、AA信用利差较年初分别收窄15bps、41bps、54bps至18bps、30bps、52bps。

　　华创固收首席分析师周冠南指出，信用债全年净融资有望达到3.5-4.1万亿，中枢在3.8万亿附近，尚有约2.4万亿待发。新一轮“宽信用”政策出台有益于改善信用融资环境，中性情境下预计三季度信用债净融资或有修复，参考往年Q3-Q4环比斜率（剔除永煤违约的2020年和赎回潮的2022年），预计2024Q3、Q4信用债净融资分别在1.4万亿和0.96万亿附近。