【恒立液压】ESG点评 - 恒立液压国际化战略遇ESG难题，MSCI评级业内垫底，实控人卷入内幕交易案件

　　编者案：在国际市场上，ESG表现作为评估企业经营稳定性的关键因素，正越来越深刻地影响消费者、投资者对相关企业的决策风险偏好。2019年以来， 恒立液压 的外资持股数量大幅上升，但其MSCI评级在2021年却突遭下调至CCC级，其国际化探索之路是否还会出现转折点？

　　在《外资持续流入A股，近三年被投企业净增1100家，ESG表现整体优于非外资持股企业》的报道中，时代商学院研究发现，近几年，对于外资持股比例较高的沪深A股上市公司，MSCI ESG的覆盖率超过六成，且ESG评级亦优于A股其它上市公司。

　　据Wind数据显示，2019年直到今天，外资对 恒立液压 (601100.SH)的持股数量从7124.06万股提高至1.86亿股，呈波动上升趋势。截直到今天年6月11日，外资持股数量占其总股本的比率为14%，在全部A股中位列第21位。

　　不过，时代商学院研究发现，如图表1所示，2021年8月，MSCI将 恒立液压 的ESG评级由B级下调至CCC级，并维持该评级直到今天，原因或与后者在社会（S）、治理（G）维度的表现存在不足有关。

　　近年来， 恒立液压 紧跟工程机械行业全球化趋势，积极进行国际化探索，在墨西哥建立了液压件生产基地，同时在新加坡、巴西建立了子公司。2023年，该公司的营业收入、净收入同比分别增长9.61%、6.66%，扭转了2022年营业收入、净收入双降的格局。

　　而良好的ESG管理水平是企业提升综合能力、吸引外资、走向国际化非常重要的要素。针对ESG管理、MSCI ESG评级遭下调等方面的情景，6月7日、6月12日，时代商学院分别向 恒立液压 发函及致电询问，对方证券事务代表表示，该公司暂未正式设立ESG部门，目前不便对相关问题进行回应。

　　MSCI评级由B级遭下调至CCC级，同行中垫底

　　据MSCI官方网站，2019年4月20日—2021年8月21日，MSCI对 恒立液压 的ESG评级始终为B级。2021年8月21日，MSCI将 恒立液压 的ESG评级由B级下调至CCC级。另据新浪ESG评级中心显示，截直到今天年6月12日， 恒立液压 的MSCI ESG评级仍维持在CCC级。

　　据MSCI官方网站，在MSCI设立的ESG评级系统中，CCC级为七级三档中“落伍水平”一档，即最差等级，另外还有两档，分别为“领先水平”一档的AAA级、AA级，和“一般水平”一档的A级、BBB级、BB级。

　　从行业对照看，在MSCI并入的全球229家工业机械公司中， 恒立液压 的ESG评级落伍于九成以上的同行业公司。

　　另外，在MSCI并入的沪深A股工程机械行业（申万二级）公司中，如图表2所示，营业收入规模较高的 三一重工 (600031.SH)、 中联重科 (000157.SZ)和营业收入规模较低的 浙江鼎力 (603338.SH)相比， 恒立液压 的ESG评级同样落伍。

　　同时， 恒立液压 在“社会”（S）、“公司治理”（G）两项维度的ESG表现得分远落伍于同行业公司。

　　员工多元化水平较低，实控人好友因内幕交易遭行政处理

　　据MSCI官方网站，如图表3所示，在 恒立液压 所处的工程机械行业ESG评级体系中，“环境”（E）、“社会”（S）、“公司治理”（G）三项维度的权重分别为23.9%、35.2%、40.9%。

　　其中，“环境”（E）维度的清洁技术机遇、有毒排放物和废物，“社会”（S）维度的劳务管理、健康与安全为该行业关键绩效指标，权重分别为12%、11.9%、18%、16.8%（“公司治理”维度无特殊绩效指标）。

　　时代商学院研究发现，在“社会”（S）、“公司治理”（G）两项维度的关键绩效指标上， 恒立液压 的表现均存在不足。

　　2.1 “社会”（S）：员工多元化水平较差，存在一起劳动合约纠纷

　　在劳务管理方面，构建平等、多元化的人才体系是企业提升ESG管理水平、增强团队凝聚力的重要举措。

　　据 恒立液压 ESG报告，2021—2023年，该公司的董事会成员均为7人，且女性人数均为0人。同行业公司中，截至2023年底， 三一重工 、 中联重科 均有1名女性董事， 浙江鼎力 则有3名女性董事。

　　另据Wind数据显示，在 恒立液压 高管人员中，财务责任人及董秘是两名女性高管，最新（2023年）年度薪酬分别为79.83万元、67.87万元；而总经理及三名副总经理则均为男性，同期的年度薪酬分别为93.8万元、82.34万元、90.84万元、79.6万元。

　　在员工健康与安全方面，据 恒立液压 ESG报告，2023年，该公司共为167名员工赔付了医疗保险，但未公布具体的因工负伤人数。同行业公司中，2023年， 三一重工 员工负伤人数约为34人， 浙江鼎力 则发生了16起工伤事故（轻伤）。

　　另外，据企查查显示，2023年6月， 恒立液压 还陷入一起劳动合约纠纷案件， 恒立液压 为原告，将员工毛某诉讼至 江苏省 常州市 武进区人民法院，并在2023年9月上诉至 江苏省 常州市 中级人民法院。

　　2.2 “公司治理”（G）：实控人夫妇透露内幕信息，好友因内幕交易遭行政处理

　　在公司治理维度， 恒立液压 在商业道德指标上存在争议性事件。

　　据2023年年报， 恒立液压 的实控人为汪立平、钱佩新夫妇及其子汪奇，三人与 恒立液压 的股权控制关系如图表4所示。

　　今年2月28日，中国中国证券监督管理委员会下发了《中国中国证券监督管理委员会行政处理决定书（秦英娟、张维成）》[2024]20号。文件显示，2015年8月2日，德国哈威公司亚太区责任人叶某约见 恒立液压 实控人汪立平洽谈收购事宜；8月25日， 恒立液压 因拟收购位于德国的一家公司而发布停牌公告。

　　秦英娟与 恒立液压 实控人钱佩新是多年哥们关系，曾合资购买理财产品。两人在上述内幕信息敏感期间频繁联络、接触。

　　除秦英娟外，张维成与汪立平、钱佩新夫妇同为无锡胡埭镇人，居住地址相近，在内幕信息敏感期内亦频繁联络。

　　因此，中国中国证券监督管理委员会对秦英娟、张维成内幕交易 恒立液压 股票行为进行了立案侦查、审理，并依法作出行政处理，责令秦英娟依法处理非法持有的证券，分别没收秦英娟、张维成违法所得37.72万元、41.88万元人民币，并分别处以113.16万元、125.65万元罚款。

　　建议：提高ESG报告披露质量，针对性改善社会及公司治理维度表现

　　综上可知，目前， 恒立液压 的MSCI ESG评级水平在A股及全球同行业公司中垫底，且在“S”（社会）、“G”（治理）两项维度的表现上存在明显短板。因此，时代商学院对 恒立液压 提高ESG实践水平提出三点建议。

　　3.1 对齐MSCI披露与评价标准，提高海外市场认可度

　　 恒立液压 年报显示，2023年，该公司在国外市场实现销售收入12.05亿元人民币，同比增长9.95%，收入占比达到23.09%。

　　 恒立液压 在2023年年报中表示，报告期内，公司持续推动国际化战略，海外市场份额逐步提升，且海外收入持续增长也是其业绩改善的主要因素之一。

　　因而可知，海外市场对 恒立液压 的战略意义非常重要。ESG作为企业综合能力和可持续发展理念的评判标准，目前已在国际范围内形成广泛认知，而MSCI ESG指数是全球投资组合经理最多采用的投资标的之一，在国际ESG评级领域，MSCI拥有较高的认可度及话语权。

　　综合而言， 恒立液压 需要进一步对齐国际上的MSCI披露与评价标准，提高在全球工业机械行业中的ESG评级水平，以持续巩固和发展海外市场业务。

　　3.2 提高ESG报告披露质量，做好企业“第贰张报表”

　　5月27日，财政部发布《企业可持续披露准则——基本准则（征求建议稿）》。顶层设计文件的出台，意味着A股有望迎来ESG信息的强制披露时代。

　　而在ESG报告披露质量方面， 恒立液压 存在明显不足。

　　在2023年ESG报告中， 恒立液压 对量化绩效指标的披露较少，如在“社会”维度，该公司对员工的雇佣数据、权益保障数据、培训数据及健康与安全数据、产品责任等主要绩效指标均未披露。

　　在“公司治理”维度， 恒立液压 几乎未披露任何关键数据，对合规运营、商业道德等主要绩效指标的注意水平存在不足。

　　3.3 针对性改善“社会”及“公司治理”维度表现，提高ESG评级水平

　　在“社会”“公司治理”两项维度表现上， 恒立液压 与同行业公司相比明显处于颓势。具体而言，主要是在员工多元化、健康与安全、商业道德三项议题上存在争议。

　　因此， 恒立液压 需要补齐在上述维度及核心议题ESG表现上的短板，如提供全面的培训计划，建立公正、透明的薪酬制度、晋升制度，杜绝不平等与歧视文化及事件，以实现员工多元化发展。

　　另外，在员工健康与安全方面，需提高安全培训覆盖率，落实安全检查、职业病检查开展及安全应急演练，以降低工伤事故发生率，保障员工权益。