【四川信托】资管周报 - 有银行上调代销基金产品风险等级；未托管私募基金启动专项核查整改

　　▼热点导读

　　建行上调39只代销基金产品风险等级

　　未托管基金启动专项核查整改严监管推动私募行业拨乱反正

　　信托业年内最大罚单开给国通信托，涉及“违规通过非金融机构代销产品”

　　四川信托招募重整投资人

　　▼资管要闻

　　建行上调39只代销基金产品风险等级

　　部分银行对超风险评级申购公募基金进行收紧的同时，有银行对代销基金产品风险等级进行了上调。最近， 建设银行 官方网站发布公告称，调整部分代销公募基金产品风险等级，将39只代销基金产品风险等级由“R3-中风险”调整为“R4-中高风险”。业内人士对财联社记者表示，市场对基金产品或服务的危险评价认定趋严，更有益于保护中小投资者合法权益。

　　债券型基金年化率超10%？理性看待债基产品收益率

　　债券型基金“牛市”背后也隐藏着不小的危险。今年以来，部分债券型基金投资回报率上升，一些产品年化率甚至超过10%，吸引了很多投资者目光。

　　业内专家分析，此轮债基行情与债券利率下行有很大关系，这种高收益不具有可连续性。通常在利率下行阶段，债券价格上涨，大量金额融入债市，加剧了债券供求失衡，利率进一步下行，价格继续上涨，形成正反馈效应；反过来，利率回升时也会有负反馈效应。长债收益率不会持续处于低位，投资者在债市高位接盘，未来遭受投资亏损风险很大。

　　“组团”提前结募，4只政金债指数产品募近300亿

　　6月14日，中信保诚中债0-3年政金债、南方中债0-3年农发行债发布基金合约生效公告，2只产品第壹次募集规模均接近于原定募集上限，分别募集79.997亿元、59.9亿元人民币。中信保诚中债0-3年政金债成为年内募集规模最大的政金债主题产品，高于原先“榜首”兴证全球中债0-3年政策性金融债79.97亿元的发行规模。从渠道处了解，国联安中债0-3年政金债指数的募集规模也在60亿-70亿元人民币。另据基金发售公告，建信中债0-5年政金债第壹次募集规模上限为80亿元人民币。由此，这4只政金债指数产品合计募集规模或接近300亿元人民币。

　　今年以来，短久期政策性金融债基金颇受市场关注。据业内人士分析，主要基于三大产品特征：一是持仓透明、风格清晰、业绩回撤较好、费率低廉；二是主要投向的政策性银行债券，评级高、体量大、流动性好；三是投向久期在3年以内的债券，面临的利率风险相对可控。

　　未托管基金启动专项核查整改严监管推动私募行业拨乱反正

　　据中证报报道，近日中国证券投资基金业协会向部分私募管理人发布通知，针对目前未托管的私募证券基金开展专项核查整改。另外，中基协还要求私募机构对专职员工不足5人或存在高管缺位的情景进行自查整改。这时，中基协也对部分私募机构开始现场检查。近年来，私募基金行业结构持续优化、机构质量持续提升，监管加强行业规范引导、“扶优限劣”的导向也更加鲜明。针对私募行业时有发生的危险事件，监管正逐渐趋严。

　　多只银行理财6月提前终止

　　多只银行理财产品于6月提前终止。如，中邮理财旗下一只产品拟于6月11日提前终止，华夏理财旗下一只产品计划于6月21日提前终止。从提前终止原因来看，不尽相同，涉及所投资的资产提前终止、市场及投资运作情况等。

　　业内人士对财联社记者表示，部分产品在设计时或包含止盈或止损策略，是目标收益管理或风险控制的重要手段，提前终止理财产品亦是银行理财机构适应净值化时代，为维护投资者权益而采取的措施之一。对于银行及理财子公司而言，应进一步强化投研体系建设，提升资产配置能力和风险管理水平。投资者则应综合衡量管理人投研能力、产品过往业绩、产品投资风格及自身风险偏好、资金流动性等原因选取银行理财产品。

　　中小银行理财规模不断下降报告建议支持业务发展

　　据21世纪经济报道，最近，中国投资协会金融业资产管理专业委员会发布《中小银行理财业务研究报告》表示，对待中小银行理财业务，既要考虑中小银行开展理财业务的实际能力、不足、难点和存在的问题，也要考虑其在支持国家战略目标实现、化解地方金融风险、实现银行自身发展及满足当地居民投资需求等许多方面不可替代的作用。因此建议相关监管职能部门对现行的理财监管政策进行必要的调整与优化，从而支持中小银行理财业务发展并对中小银行理财业务进行规范与引导。

　　数据显示，资管新规实施以来，中小银行理财业务规模不断下降，同时为满足客户理财需求，越来越多的中小银行开始代销理财产品。截至2023年末，城商行、农村金融机构理财产品余额分别为21836亿元、9865亿元人民币，代销机构数据为491家，而2019年末产品余额分别为4.03万亿元、1.02万亿元（农村中小银行）。

　　资管规模“断崖式”下跌基金子公司夹缝中求生存

　　据中国经营报，中国证券投资基金业协会（以下简称“中基协”）官方网站数据显示，截至2024年一季度末，基金子公司资管业务规模仅有12646.08亿元人民币，相比2014年（37390亿元）降低了66.2%，相比2016年行业顶点（105031亿元）降低了88%。2024年中基协发布的《基金子公司私募资产管理产品月均规模（20家）》显示，截至2024年一季末，全部基金子公司资产规模超过千亿的仅存4家，分别是招商财富资产管理有限公司、建信资本管理有限责任公司、工银瑞信投资管理有限公司和上海浦银安盛资产管理有限公司。这四家公司管理的规模分别为2195.28亿元、1892.52亿元、1228.77亿元和1150.50亿元人民币。

　　“手工补息”叫停余波未消险资积极寻觅替代资产

　　据上证报，银行存款“手工补息”被叫停两月有余，对各类资管机构的影响仍存余波。将银行存款作为重要投向的险资机构，正在积极寻找应对之策。“我们主要是担忧存款类资管产品的银行存款银行停止‘补息’。目前来看，已签订补息差协议的银行中，少部分将停止补息，大部分会继续履约。”上海一家保险资管机构固收部交易员对记者说，“手工补息”被叫停给中小险资机构造成的压力会大一些。业内人士预计，“手工补息”被叫停后，险资机构与银行后续新签订协议的补息会取消。在“资产荒”的环境下，险资机构须积极寻找更优质的替代资产，稳定产品收益，保证产品的竞争力。

　　保险资管机构纷纷亮出一季度“成绩单”：3家头部机构合计实现净收入13.94亿元

　　据证券日报，中国保险协会数据显示，截至6月13日，已经有泰康资产、国寿资产、人保资产、中再资产4家保险资管机构披露一季度信息披露报告。除中再资产外，其余3家保险资管机构均已披露一季度经营数据。一季度，泰康资产、国寿资产、人保资产3家保险资管机构合计实现营业收入31.11亿元、净收入13.94亿元人民币。受访专家表示，保险资管机构的头部格局保持稳定，保险资管产品投资运作总体审慎稳健。总体来看，保险资管公司的收益模式会因为保险负债的不同显现不同性。未来，保险资管机构要缔造核心能力，践行能力驱动战略，提升第叁方业务，强化市场竞争力。

　　▼机构动态

　　信托业年内最大罚单开给国通信托，涉及“违规通过非金融机构代销产品”

　　6月14日，国通信托被国家金融监督管理总局湖北监管局一次性公示22张罚单，事涉13项非法事由。国通信托被罚585万元人民币，18名责任人被处以警告，另外3名主要责任人处以警告并合计被罚46万元。作出处罚的时间为2024年6月4日。这是国通信托年内被公开的第贰笔罚单，也是年内以来信托业单笔罚款金额最大的一笔罚单。

　　与常规信托罚单不同，本次非法事实出现很多“新面孔”，好比“违规兑付逾额收益”“风险项目中对投资者进行违规兑付”，和近几年较为少见的“违规通过非金融机构代销信托产品”。

　　又见信托转让金融子公司，外贸信托拟“清仓”宝盈基金25%股权

　　北京产权交易所显示，宝盈基金管理有限公司（下称“宝盈基金”）25%股权挂牌，转让方为外贸信托，挂牌转让日期为2024年6月13日至7月10日，挂牌价格面议。如果本次 股权转让 成功，外贸信托将退出宝盈基金股东名单。

　　宝盈基金股权挂牌转让其实不是个案。最近，包含重庆信托、中航信托等在内的多家信托公司转让旗下金融公司股权。多名受访业内人士分析，近日信托公司转让金融子公司的现象“扎堆”，原因较为综合，或与央国企清理非主要业务、流动性需求和财务投资回报率考量等原因有关。

　　“壳私募”欲以65万元出售，业内人士称合规发展方能常胜

　　据上证报，最近，网上一则关于私募基金经理“卖壳”的消息引发市场关注。消息显示，上海某证券类私募基金经理以65万元的价钱“卖壳”，并称该价格“低于市场行情”。其实，“壳私募”买卖行为近年来并很多见，不过，随着监管职能部门对私募基金经理各个环节的监察管理加强，目前这一“市场”也在逐渐变冷。“现在‘壳私募’越来越不值钱了，如今监管对存续私募的员工人数、高管背景、实缴货币资本等要求提高，管理人变更也更严格了，‘壳私募’的买家越来越少。”某业内人士表示。不合规私募加速出清也已成为常态，近两年注销登记的私募基金经理数量不断增多。

　　四川信托招募重整投资人，公布多项“硬指标”意向重整投资人出资规模应很多于50亿元现金

　　据证券日报，6月11日下午，四川信托破产重整工作再迎新进展。全国企业破产重整案件信息网公布了四川信托公开招募和遴选重整投资人公告。此次公告明确了报名重整投资人、提交重整投资方案、签订重整投资协议等多项工作的时间节点，并公布了报名四川信托重整投资人的多项硬性指标。其中明确要求，意向重整投资人的出资规模应很多于50亿元现金。公告显示，意向重整投资人应具备与四川信托规模相适应的经营和管理能力，且拥有与四川信托主要业务相关行业的经营管理经验。同时，意向重整投资人的实缴注册资金应很多于30亿元人民币，最近一年经审计的资产总额很多于500亿元且归属于母公司所有者的净资产很多于200亿元人民币。时间节点方面，报名截止时间为6月24日17时。

　　▼市场跟踪

　　上周权益市场下跌，小盘指数反弹，上证指数接近3000点。上证50下跌1.25%，创业板指上涨0.58%，中证1000、中证2000分别上涨0.53%、2.07%。上涨幅度靠前的行业板块是通信、电子、计算机，下跌幅度靠前的是食品饮料、农林牧渔、交通运输。

　　（数据来源：Choice数据，财联社整理）

　　上周利率债收益率窄幅振荡，长端下行更多。截至6月14日收盘，1Y、5Y、10Y国债分别报收1.61%、2.06%、2.26%，分别较前一周收盘变动1BP、0BP、-2BP；1Y、5Y、10Y国开债分别报收1.80%、2.10%、2.33%，分别较上周收盘变动3BP、0BP、-4BP。

　　（数据来源：Choice数据，财联社整理）

　　上周有29只基金公告成立，总募集规模为398.37亿元人民币，平均每只基金募集规模为13.74亿元人民币。其中，有9只基金成立规模超10亿元人民币，中信保诚中债0-3年政金债A募集规模达80亿元人民币。本周开始新发基金16只。

　　据 华西证券 的数据，上周全部理财规模较前一周降1337亿元至29.86万亿元人民币，理财子机构规模变动与之类似，环比降1221亿元至26.10万亿元人民币。分投向来看，现管类产品存续规模继续缩减，环比降769亿元至8.2万亿元；可投股票固收+产品较前一周降122亿元至8.2万亿元；纯固收类产品规模同样较前一周下降97亿元至4.2万亿元人民币。不可投股票固收+产品较前一周小幅增15亿元至7.9万亿元；权益及偏股混合型产品基本与前一周持平，为838亿元人民币。