【债券型基金】-财经分析-限购难抵资金涌入 债券基金是时候-见好就收-了吗？

　　新华财经上海6月17日电（谈瑞）17日，华夏希望债券、银河嘉裕纯债债券均发布公告，对该基金的大额申购、定期定额投资及转换转入业务进行限制。此前，已经有多家“固收大厂”对旗下债券基金产品进行限购。分析认为，尤以中长期为代表的债券型基金在债券牛市中获益颇丰，但利率下行难以长期持续，后市亟需警惕债券市场振荡波动和长久期策略的杠杆风险。

　　资金涌入的债基“黄金时代”

　　开年以来，在相对低迷的权益市场的映衬之下，一骑绝尘的债券市场更显光彩夺目，一众债券型基金也随之步入属于它们的“黄金时代”。

　　数据显示，2024年一季度，公募市场披露存续的3000余只债券型基金平均回报率为1.03%，同比下降0.13个百分点。截至2024年一季度末，债券型基金总规模约达9.21万亿元人民币，较去年同期增长约18.02%。其中，今年一季度新建立的债券型基金有91只。

　　据新华财经统计，6月迄今，已经有18只债券型基金宣布提前结募。年内发行的永赢安怡30天持有期债券、中欧稳悦120天滚动持有债券等基金成为“日光基”，其它一些债券型基金产品也仅仅用时2至5天便完成募集。

　　面对汹涌而入的钱财，为了维持负债端的稳定，很多基金公司不得不选择控制额度甚至闭门谢客。数据显示，截至6月17日，市场中有超过720只债券型基金限购，与之相对的，仅有280余只混合型基金进行限购。

　　上周六，汇添富基金管理股份有限公司即公告称，自6月17日起，汇添富丰和纯债A暂停申购、定投及转换转入业务。从这只基金的业绩来看，近年来其阶段上涨幅度达3.70%，较同类平均2.47%的 利润水平彰显出较为明显的逾额。

　　占据绝对优势，中长期债基冲上潮头

　　从截至6月17日的市场剖面数据分析，当前，货币市场型基金以12.96万亿元的资产净值占据全市场“头把交椅”，其净值占比为43%；债券型基金合计资产净值为9.62万亿元人民币，以33%的净值占比位居第贰。

　　债券型基金又具体可分为中长期纯债型基金、短时间纯债型基金、混合债券型一级基金、混合债券型二级基金、被动指数型债券基金和增强指数型债券基金6种。目前中长期纯债型基金以65%的比率占据绝对优势，短时间纯债型基金净值占比约为13%。

　　业内人士指出，之所以中长期纯债基金能够持续获得投资者青睐，主要是因为其回报率相对占优。据 国金证券 团队统计，中长期纯债基金过去十年持续保持正收益，平均年化为4.94%。其中，最高的是2014年，平均年化收益达到12.61%；最低的是2022年，平均年化收益为2.16%。

　　收益率从哪里来？从2024年一季度业绩报告来看，收益排名前15的基金产品中，有9只利率风格。其中，国泰惠丰纯债、华泰保兴安悦和中海丰盈三个月定开的逾额收益均来源于高久期，组合均高比例配置了30年国债。拉长久期的投资策略使得中长期债基对利率的变动相对更加敏感，因此，在债市走牛的大环境下，能为其造成更大的 利润弹性。

　　“顺势而上”还是“见好就撤”？

　　不过，债基的火热行情也其实不是毫无隐忧。在资金涌入的热潮之下，多只债基产品相继因大额赎回发布提示性公告，部分债基产品甚至成立不足半年便已遭遇巨额赎回。

　　6月13日和14日，创金合信基金旗下创金合信尊丰纯债连发两则调整份额净值精度的公告。大成景盈债券、 中银证券 安源债券、兴银聚丰债券、汇添富增强收益债券等产品此前亦有发布调整份额净值精度的公告。

　　据了解，基金公司提高份额净值精度，往往是在遭遇巨额赎回后，为保证投资者之间收益公平性而进行的操作。

　　资金“抽身”的时机通常与债券市场的振荡调整同步。这一动作或在一定水平上反映出近期机构及时止盈以保住收益的谨慎态度。其中，尤以拉长久期、加高杠杆的中长期产品反应最为激烈。

　　需要谨防的是，长端利率一直是监管职能部门持续关注的要点，利率下行趋势大概率难以持续。因此，长久期策略在过去放大中长期债基收益的同时，也有可能存在在未来放大这一产品的波动甚至损失。

　　“在目前再融资需求持续旺盛和一级市场发行随行就市的引导下，长期限信用债的定价逻辑可能会发生整体性变化。”中邮证券分析师梁伟超认为，从一级传导到二级只是时间问题，中长期交易盘涉及较多，超长期可能还是配置盘重点参与。