2024年, 老板电器 迎来45周年生日,不过公司2024年一季度业绩增长放缓,在三家厨电上市公司中增速垫底,这也让 老板电器 开年压力不小。截至6月17日收盘, 老板电器 报收23.75元/股,下跌幅度1.49%。
近五年来, 老板电器 虽然营业收入稳中有升,但归母净收入整体徘徊不前,公司毛利率呈下滑趋势。近两年来,公司4家重要子公司由盈转亏,名气、金帝两大品牌名列其中。随着厨电行业竞争日趋激烈, 老板电器 应如何开脱“中年危机”?
老板电器 2019年-2023年财报对照。 雪球客户端截图
重要子公司连续两年亏损,名气、金帝位列其中
今年一季度, 老板电器 失速了。产业在线数据显示,2024年一季度燃气灶销量同比上涨14.7%,吸油烟机销量同比增长12.5%。
厨电上市公司2024年一季度业绩对照。 新京报贝壳财经记者制图
华帝股份 、 万和电气 业绩均有两位数的增长,其中 万和电气 营业收入同比增长23.53%;归母净收入方面, 华帝股份 、 万和电气 均有34%的同比上涨幅度。
不过,行业小巨头 老板电器 尽显疲软态势,业绩增幅不到3%。 老板电器 出现疲软态势已经有时日。相比此前的高增长, 老板电器 近三年营业收入增幅放缓,近五年归母净收入整体徘徊在16亿左右。
老板电器 2023年业绩平稳,但公司也有隐忧,公司旗下4家子公司净收入出现亏损,包含上海 老板电器 销售有限公司、北京 老板电器 销售有限公司、杭州名气电器有限公司、嵊州市金帝智能厨电有限公司,合计亏损超8000万元。
新京报贝壳财经记者梳理 老板电器 近五年财报发现,上述4家子公司在2019年度合计营业收入10.48亿元人民币,净收入6155万元。上述4家子公司从2022年开始出现亏损,其中2022年度合计营业收入14.47亿元人民币,净收入亏损6897万元。
由此可以看出, 老板电器 4家重要子公司五年来由盈转亏,且净亏损有逐渐扩大的 势头。有券商行业人士指出,“上述子公司发生亏损,或是承担了 老板电器 在一线城市打品牌的职能。”
新京报贝壳财经记者了解到, 老板电器 旗下品牌定位其实不清晰。2009年, 老板电器 正式运营名气厨电,主打性价比;“金帝”品牌一度主打集成灶品类;另外,还推出帝泽、大厨等品牌。
老板电器 在2023年财报中提到,“经过多年品牌运作,现已形成帝泽超高端、老板高端、名气实用、大厨年轻、金帝专注的多元化品牌矩阵。”外界看来,公司子品牌众多,“出圈”品牌难觅。
家电产业分析师梁振鹏认为,名气电器定位中低端市场,主打性价比,利润低,出现亏损也正常,目前名气品牌知名度比较低;金帝主推集成灶品类,现在集成灶市场下滑,公司自然也受到影响。
老板电器 业绩增长放缓或与计提大额坏账有关,2021年度,因恒大集团债务违约等情况, 老板电器 计提坏账准备合计金额为7.78亿元;公司2022年度计提坏账准备合计金额2.60亿元人民币。
西南证券 分析师龚梦泓提到, 老板电器 2023年计提坏账7753.6万元人民币,2023年末,公司应收账款余额与坏账准备余额差值约为5.1亿,坏账风险进一步降低。
大额坏账或与公司依赖工程渠道有关,2019年度 老板电器 公司的代理公司模式收入、工程渠道收入合计占当期营业收入54.54%。
“目前而言, 老板电器 业务布局较为单一,集中厨房电器行业,业务多元化发展比较缓慢,这样一来公司经营风险也比较大。”梁振鹏表示。
产品毛利率下滑,行业竞争激烈
老板电器 建立于1979年,今年迎来45周年生日。
厨电行业的产品毛利率一直属于家电领域的第壹梯队, 老板电器 更是厨电行业的小巨头。新京报贝壳财经记者梳理 老板电器 近五年财报显示, 老板电器 毛利率呈下滑趋势。
老板电器 2019年度产品毛利率54.12%,其中吸油烟机产品毛利率58.47%,燃气灶产品毛利率56.01%。到了2022年度,公司产品毛利率49.98%,其中吸油烟机产品毛利率51.73%,燃气灶产品毛利率54.61%。2023年产品毛利率恢复至50.72%。
老板电器 虽然不断多元化,但公司蒸箱、烤箱、消毒柜、净水器等品类近年来收缩较为严重。2023年, 老板电器 蒸箱营业收入同比下滑32.49%,净水器营业收入同比下滑25.41%,烤箱营业收入同比下滑12.20%。
开源证券分析师吕明提到, 老板电器 2023年与2024年一季度,品类和渠道结构变化下毛利率有所扰动,降本控费提效下盈利能力保持稳定。单季度毛利率波动预计系新兴品类和性价比名气品牌较快增长,和原材料扰动所致。
高毛利高增速的集成灶行业兴起后, 老板电器 也高调入场,不过行业洗牌正在持续。奥维云网推总数据显示,2023年集成灶市场累计零售额同比下滑4.0%;累计零售量同比下滑4.2%。公司想靠集成灶业绩提速,目前看其实不简单。
厨电行业参与者越来越多,奥维云网厨卫事业部分析师表示,烟灶品牌阵营、热水品牌阵营、洗嵌品牌阵营、集成品牌阵营、净水品牌阵营是厨卫的五大阵营,均有不同样的头部企业,在多元的探索中要求企业不断提效。
新京报贝壳财经记者了解到,虽然 老板电器 是厨电垂直行业小巨头,但与综合家电企业厨电业务相比仍有压力。
海尔智家 是隐形厨电大户,2023年厨电业务实现全球收入416.54亿元人民币,同比增长6.9%。其中,厨电产品营业收入415.89亿元人民币,同比增长7.42%。包含热水器、净水器的水产业实现全球收入153.36亿元人民币,同比增长8.5%。规模大于 老板电器 。
“厨电行业与房地产行业关联度高,房地产市场萧条时,厨电市场就会发生增长缓慢或萎缩, 老板电器 自然受到不良影响。加之,厨电行业竞争越来越激烈,互联网企业、大家电企业入局,品牌越来越多, 老板电器 毛利率也受到影响。”梁振鹏认为。
老板电器 同样有一些消费投诉。根据全国12315消费投诉信息公示平台数据显示,截至6月17日,近30天, 老板电器 各家主体公司合计被投诉近50件,主要涉及夸大宣传、售后不及时等诸多问题。
“ 老板电器 要开脱中年危机需要不断自我提升,要加快多元化发展步伐。另外, 老板电器 要加强产品品质把控,在技术创新、绿色节能等方面进一步强化,提升公司综合能力。”梁振鹏表示。