【贝因美集团】公司舆情 - 陷债务泥潭 贝因美控股股东4800万股股权将拍卖

　　 贝因美 (002570)6月17日晚间公告，控股股东 贝因美 集团、实际控制人谢宏及其关联方近日收到浙江 杭州市 中级人民法院出具的《恢复执行通知书》、《网络拍卖告知书》。因执行案件需要，杭州中院近期将在淘宝网司法拍卖网络平台上对 贝因美 集团持有公司的4800万股股权进行第壹次公开拍卖，评估价为2.02亿元人民币。

　　公告显示，本次司法拍卖涉及的股份系 贝因美 集团于2023年2月7日将表决权委托予海南金桔投资合伙公司(有限合伙)的前期已质押予中航信托股份有限公司的4800万股。根据海南金桔投资合伙公司(有限合伙)出具的《承诺函》，该公司将与 贝因美 集团保持一致行动关系直至 贝因美 集团对标的股份进行依法处罚且该等股票不再登记至 贝因美 集团名下之日止。本次司法拍卖完成后，海南金桔投资合伙公司(有限合伙)不再拥有上述股份的表决权，也不再是 贝因美 集团的一致行动人。

　　截至17日收盘， 贝因美 股票价格报2.67元/股，创下历史新低，总市值28.84亿元人民币，相较于巅峰时期已蒸发掉超270亿元人民币。

　　五年三亏，盈利困难

　　公开资料显示， 贝因美 股份有限公司创于1992年以“育儿专家，亲子顾问”为品牌定位，业务涵盖婴幼儿食品、亲子用品的研发、生产和销售，涉及亲子服务、亲子健康、亲子教育等领域。

　　2011年，头顶“国产奶粉第壹股”光环的 贝因美 在深交所上市。2015年， 贝因美 在巅峰时期市值一度超过300亿元人民币。

　　2016-2017年，由于销售业绩剧烈下滑，公司出现巨亏，累计亏损超18亿元人民币。按有关规定，公司被深交所处以“退市风险警示”处理。

　　2018年，公司业绩结束亏损实现盈利成功“摘帽”。公司之所以能扭转颓势，其实不是找到利润的新增长空间，而是依靠2.58亿元的非我们时常性损益净额支撑，其中包含政府补助、处置子公司收入等。

　　短暂盈利之后，2019年和2020年公司又相继出现亏损。2018-2023年，公司归母净收入分别为0.41亿元、-1.03亿元、-3.24亿元、0.73亿元、-1.76亿元、0.41亿元人民币。近年来巨亏和盈利交替， 贝因美 被股民调侃为“A股变脸王”。

　　业绩萎缩、盈利困难是 贝因美 最近几年的主旋律。近十年， 贝因美 营业收入规模波动下滑，从45亿元下滑至不及30亿元人民币。盈利能力也承压，公司常年在亏损边缘游走，最近5年中，有3年亏损。 东方财富 数据显示， 贝因美 自上市以来仅两年有过分红，已连续十年未对股东分红。

　　值得注意的是，2023年，公司营业收入25.28亿元人民币，同比增长0.76%；归母净收入为0.47亿元人民币，同比增长126.97%。这份营业收入、净利双增的成绩单遭到深交所疑问。

　　深交所要求 贝因美 结合行业环境、经营情况、同行业可比公司情况等原因，说明公司报告期营业收入及净收入同比增长的原因及合理性，是否与行业发展趋势相匹配。

　　对此， 贝因美 在2024年6月15日回复深交所问询函的公告中表示，公司主要从事婴幼儿奶粉的研发、生产、销售，占主要业务收入的90%以上。该行业属于刚需市场，需求比较稳定。在行业大环境低迷的情景下，公司销售规模基本保持稳定，成功实践了专业消费品的互联网营销，2023年度，公司电子商务渠道实现营业收入4.70亿元人民币，较上年增长7.69%。稳住了婴幼儿奶粉业务基本盘，实现奶粉类业务营业收入同比增长2.66%；积极探索母婴生态业务，进而向全家营养业务拓展，2023年度，公司成人粉收入同比增加10,469.46万元人民币，增长147.81%。

　　 贝因美 还解释称，2022年度，公司根据当年应收账款回款情况和相关会计准则计提了大额应收账款坏账准备；同时，根据相关协议约定计提应支付的采购违约损失，两项因素合计影响损益金额为16,467.73万元。本期计提信用减值损失4,663.55万元人民币，同比下降5,669.83万元；本期无采购违约损失。

　　控股股东陷债务泥潭

　　2023年，围绕在公司身上最大的问题或是控股股东的债务纠纷。其中， 贝因美 集团与长城国融之间的债务问题尤为吸眼。

　　2018年12月，因自身生产经营需要， 贝因美 集团向中航信托质押其所持有的 贝因美 4800万股，中航信托向 贝因美 集团出借2.33亿元人民币， 贝因美 集团实际控制人谢宏及当时担任法定代表人袁芳为上述事项提供连带责任保证担保。

　　2022年4月，中航信托决定转让手中债权，并与长城国融签订《债权转让协议书》，中航信托承诺将此前约定的担保权利以债权转让形式现状返还长城国融。从“现状返还”表述中不难看出，中航信托承担主要功能或是“通道”，真正提供资金的是长城国融。

　　长城国融是 贝因美 2018年末宣布引入的新战略投资方。彼时， 贝因美 集团与长城（德阳）长弘投资基金合伙公司（下称“长弘基金”）签署股份转让协议，以5.46元价格向后者转5200万股公司的无限售流通股。长弘基金主要合伙人（出资比例超过93%）是长城资产的全资子公司——长城国融。这意味着，长城国融先通过旗下基金以大约2.84亿元入股 贝因美 ，又借道中航信托给 贝因美 集团提供2.33亿元融资。入股与借款前后仅间隔几天，合计给 贝因美 方面“输血”超过5亿元人民币。

　　然而，公司仅在2018扭亏，之后立即回到“战投一入局，业绩就变脸”的老路，2019年、2020年分别亏损1.03亿元、3.28亿元人民币。

　　另外，因 贝因美 集团、谢宏、袁芳未按约定履行义务，长城国融向 杭州市 中院申请强制执行，杭州中院于2023年1月16日立案执行，执行标的为3.16亿元及债务利息，执行费为38.35万元。

　　在深交所的关注下，上述事件很快有了处理方案。2023年12月7日，长城国融在京东网资产竞价网络平台发布“ 贝因美 集团特定股票收益权回购债权资产”（下称“竞买标的物”）的竞买公告，拟将其持有的对 贝因美 集团的3.42亿元债权进行转让。

　　截至2023年12月22日竞价结束，上述竞买标的物获拍价为2.33亿元人民币。值得注意的是，2.33亿元的物获拍价较3.42亿元债权相差1.09亿元人民币。换句话说，为及时回血，长城国融连1亿元的利息和违约金都不要了。

　　其实，上述债务只是 贝因美 集团庞大债务中的一小部分。截至2023年末， 贝因美 集团共持有公司1.91亿股，占公司总股本的17.72%，其中，被质押/冻结的股份数量为1.89亿股，占其所持公司股份总数的99.2%。