【运输设备】IPO雷达 - 科隆新材回复北交所第三轮问询 - 业绩增长性被连问三轮，应收账款余额较大

　　根据北交所网站6月20日消息，北交所在审企业科隆新材（873918）于6月20日披露了第叁轮问询的回应，其中关于公司业绩增长性的相关问题被连问三轮。

　　资料显示，科隆新材主要业务为液压组合密封件和液压软管等橡塑 新材料 产品的研发、生产和销售和煤矿辅助运输设备的整车设计、生产、销售和维修，同时也为高铁、风电等行业客户研发和生产定制化橡塑 新材料 产品。

　　业绩增长性问题屡次被疑问

　　在首轮问询中，北交所要求科隆新材说明业绩增长是否具有偶发性的问题。

　　该公司回复称，煤炭行业固定资产投资需求预计将在2023年-2025年保持稳定；受煤炭保供增产、煤机更新换代和煤矿智能化转型加速等原因影响，煤炭行业煤机综采设备需求也将较为充分，不存在持续萎缩趋势，不会造成下游客户订单量持续减少；公司2023年在手订单较为充分，密封件和液压软管订单同比增长较快，预计密封件和液压软管需求能够持续稳步增加。

　　该公司称，近年来，煤炭行业总体供需失衡推高煤炭产量及煤价，煤炭生产企业利润上涨，带动固定资产投资需求保持稳定。受国内外环境双重原因影响，煤炭产量不断上涨、煤炭价格上涨后在高位振荡，推高煤炭企业利润预期稳定。煤矿新增产能的期待减少和产量需求的不断增加，使得煤炭供给格局愈发偏紧，煤价中枢不断攀升，背后反映的是煤炭市场供需的失衡。根据海通国际、民生证券和 浙商证券 等专业研究机构出具的报告，行业普遍预计“十四五”期间（2021年-2025年）煤炭供需整体将维持偏紧格局，煤炭价格中枢及盈利有望维持高位，煤炭企业利润预期稳定。

　　该公司称，煤炭企业利润稳定保证煤炭行业固定资产投资需求稳定。从历史数据看，煤炭开采和洗选业固定资产投资额与煤机行业利润总额正相关，但固定投资额的拐点会比行业利润总额滞后，考量到2021年直到今天煤炭价格上涨后在高位振荡，煤炭行业盈利情况较好，即便“双碳”政策造成行业整体增量受限，未来几年煤炭开采和洗选行业固定资产投资额预计也将保持稳定。

　　在第贰轮问询中，北交所要求科隆新材说明2023年1-9月业绩大幅增长的合理性。根据回复文件，2023年1-9月该公司营业收入同比增长超过40%，净收入同比增长超过90%，经营业绩实现较快增长。北交所要求该公司说明业绩大幅增长趋势是否与2023年煤炭行业发展态势、下游客户需求及业绩变动情况、可比公司业绩变动情况匹配。

　　该公司回复称，2023年1-9月，公司实现营业收入31,539.79万元人民币，较上年同期增长41.40%，实现净收入6,177.78万元人民币，较上年同期增长90.67%，主要是由于：一是下游煤炭行业需求持续增长和公司有效的市场开拓，带动橡塑 新材料 产品和煤矿辅助运输设备销售收入同比增长超过50%，公司2023年1-9月营业收入较上年同期增长41.40%，造成净收入增加2,912.11万元。二是公司通过改性材料、配方调整和生产工艺优化，开发了使用寿命更长、性能更高、可应用于复杂工况环境、工作特殊的密封件和液压软管，公司2023年1-9月橡塑 新材料 产品毛利率较上年同期提高6.28个百分点，主要业务整体毛利率较上年同期提高4.73个百分点，造成净收入增加1,252.98万元。三是由于规模效应和期间费用管控的提升，2023年1-9月期间费用率较上年同期下降3.53个百分点，期间费用率下降造成净收入增加933.84万元。

　　该公司称，2023年1-9月营业收入同比增长超过40%，净收入同比增长超过90%，经营业绩实现较快增长，具备合理性，主要是由于：一是下游市场煤炭行业需求增长和公司有效的市场开拓，主要业务橡塑 新材料 产品和煤矿辅助运输设备销售收入同比增长均超过50%；二是随着营业收入同比大幅增长，规模效应提升使得期间费用率有所下降。

　　科隆新材在回复中称，2023年，煤炭行业维持较高景气度，煤炭企业产销量、经营业绩普遍增长，用于煤炭开采的液压支架的旧机维修和新机装配需求增加，带动公司液压组合密封件和液压软管销售规模的增长；这时，全国煤炭产量持续高位稳定运行带动煤矿迁居倒面需求旺盛，和客户群体的积累和行业口碑的传递，带动公司煤矿辅助运输设备整车和零配件销售规模的增长。

　　第叁轮问询中，北交所从橡塑 新材料 产品收入增长可靠性、煤矿辅助运输设备收入增长合理性、2023年净收入大幅增长合理性等多方面针对2023年业绩大幅增长的合理性及可靠性发问。

　　如，北交所要求企业说明煤矿辅助运输设备2022年收入有所下滑、2023年1-9月收入大幅增长，收入增速提升的 势头与2023年全国煤炭产量增速较上年放缓的 势头不相配的原因。

　　科隆新材回复称，公司煤矿辅助运输设备收入变动幅度与全国煤炭产量增产幅度不相配，具有合理性。一是煤矿辅助运输设备销售受下游煤炭产量、煤矿开采工况条件、迁居倒面需求，和特车维修、置换与新增等多种因素共同影响；全国煤炭持续高产，煤矿辅助运输设备的切实需求较为旺盛，煤炭产量增速变化对煤矿辅助运输设备需求有积极影响，但无简单线性关系。二是行业内不同公司综合竞争力、细分产品竞争优势等不同，造成业务增速和市场份额变化趋势等也存在较大不同。三是公司凭借产品质量、性能及价格优势在竞争中胜出，不断扩大市场份额。

　　公司表示，2022年煤矿辅助运输设备收入下滑的起因是，公司煤矿辅助运输设备的特车销售量保持稳定，但由于市场竞争等原因，特车平均销售单价下降。

　　2023年该业务收入大幅增长的原因则是，2023年，全国煤矿迁居倒面需求受煤炭高产量影响持续存在，公司下游客户购车需求持续存在，并凭借产品质量、性能及价格优势，从竞争对手中赢得 陕西煤业 物资榆通有限责任公司、中国煤炭开发有限责任公司、陕西有色榆林煤业有限公司等客户特车采购业务，推动公司当期煤矿辅助运输设备收入同比大幅增长。

　　近几年毛利率显现下滑风险

　　招股书显示，报告期内，科隆新材整体毛利率分别为41.95%、38.97%、36.79%和35.64%，毛利率整体较高得益于液压组合密封件产品等橡塑 新材料 产品兼具高技术含量、不同化、定制化的特性，毛利率呈下降趋势主要受产品销售结构变动及产品毛利率波动等原因影响。

　　假如未来公司的经营规模、产品结构、客户群体等方面发生较大变动，或行业竞争加剧，造成产品销售价格下降、成本费用提高或客户的切实需求发生较大的变化，并且新产品研发、生产成本优化等情况不达预期，公司产品毛利率将存在进一步下滑的危险。

　　▲图源：科隆新材招股书。

　　应收账款余额较大

　　招股书显示，报告期各期末，该公司应收账款账面价值分别为15,250.85万元、19,994.74万元、20,496.02万元和22,429.09万元人民币，应收账款余额较大。公司已按谨慎性原则对应收账款计提了充分的坏账准备，但如果宏观经济形势、行业发展前景等原因发生不利变化，客户经营状况发生重大困难，公司可能面临应收账款无法收回的危险，从而给经营造成不良影响。