铜
研究员：王颖颖
投资咨询从业证号：Z0014913
【外盘情况】
1.期货：昨日伦铜回落，收于9664美元/吨，跌104美元/吨，下跌幅度1.06%。沪铜主力收于78610元/吨，跌750元/吨，下跌幅度0.95%，沪铜指数增仓70手至51.43万手。
2.现货：昨日LME铜库存增加6150吨至21.64万吨，亚洲和鹿特丹仓库增仓，COMEX铜库存增加438短吨至10626短吨，COMEX铜库存连增6日。
【重要资讯】
1.美国6月零售销售月率录得0%，高于预期的-0.3%，零售销售金额创下3个月来最大增幅。
2.知情人士周二透露，在一次不具约束力但仍有影响力的投票中，欧盟各国政府对欧盟针对进口中国产电动汽车征收关税的利弊意见不一。知情人士称，有十几个欧盟成员国投票支持征收关税，四个投了反对票，11个投了弃权票。如果欧盟执委在调查结束后决定提议征收最终关税，将在欧盟成员国中进行有约束力的投票。除非遭到欧盟27个成员国的特定多数反对，不然最终关税将被实施，通常适用期为五年。特定多数是指代表欧盟65%人口的15个成员国。
【逻辑分析】
境外铜库存仍然在垒库中，昨日LME除了亚洲仓库如期继续交仓外，欧洲仓库也意外交仓，预计LME铜库存会交仓到8月上旬，除此以外南美发到美国的铜逐渐到货，COMEX铜库存连续增加，市场对逼仓担忧缓解；不过国内废铜紧张，加上下游比较认可80000以下的价钱，三季度国内可能持续去库。总体来看，最近铜价依托9500美元/吨一线，维持振荡走势。
【交易策略】
1.单边：最近伦铜以9500美元/吨为底振荡，等待海外垒库结束后买入。
2.套利：沪铜2409-2411borrow
3.期权：卖CU2408P77000
电解铝
研究员：师富广
投资咨询从业证号：Z0019859
【外盘情况】
1.期货市场：隔夜铝价维持振荡下跌，LME铝跌1.79%至2416美元/吨，沪铝2409合约跌0.43%至19810元/吨，沪铝指数增加0.17万手至48.79万手；
2.现货市场：铝价下跌，南北成交分歧，华东地区持续的累库压力叠加基差走强预期促使持货商有意加快出货变现节奏，现货流通充分，交投状况欠安；华南地区先弱后稳，价格下跌后持货商惜售不出，下游逢低补库。
3.能源成本方面：煤价窄幅振荡；金正北方港口动力煤（非电厂流向）市场价：5500CV，853元/吨（-4）；5000CV，753元/吨（-4）；4500CV，659元/吨（-3）。
【相关资讯】
1.美国6月零售销售环比持平，好于预期的下降0.3%，前值从升0.1%修正为升0.3%。核心零售销售环比升0.4%，创三个月来最大增幅，衰退交易担忧缓解。
2.【特朗普：不寻求提前免去鲍威尔职务，美联储应等11月之后再降息】前美国总统特朗普在接受《彭博商业周刊》采访时表示，不会寻求在鲍威尔任期结束之前免去他的美联储主席职务。在11月大选之前，美联储应该避免降息。特朗普称，“特朗普经济学”等于于“低利率和税收”。若当选总统，考虑邀约摩根大通总裁戴蒙担任财政部长。
【逻辑分析】
有色板块共振走弱，强势品种也开始补跌，在下游需求乏力，库存去化欠安，海外关税壁垒升温的担忧之下，铝价维持疲软。
【交易策略】
1.单边：消费乏力，铝价振荡下跌，维持高抛的思路，空头以5日线做防守，多单暂时观望；
2.期权：暂时观望；
氧化铝
研究员：师富广
投资咨询从业证号：Z0019859
【外盘情况】
1.期货市场：隔夜氧化铝价格小幅上扬，AO2409合约涨0.97%至3763元/吨，近月合约维持在新疆地区仓单估值的价钱附近振荡；
2.现货市场：价格反弹后国内成交清淡，海外价格高位振荡，据Mysteel了解，7月16日海外市场氧化铝以西澳FOB476美元/吨的价钱成交3万吨，8月下旬船期，去向不知。此笔成交较上一笔价格（2024年7月15日成交）下跌6.02美元/吨
【相关资讯】
1.【世纪铝业的牙买加Jamalco铝精炼厂恢复全面生产】外媒7月12日消息，世纪铝业公司（Century Aluminum）宣布，其铝土矿开采和氧化铝精炼合资企业Jamalco在从最近发生在牙买加的毁灭性飓风贝丽尔的影响中恢复过来后，已恢复全面生产。7月3日，飓风贝丽尔袭击了牙买加。世纪铝业表示，其合资企业的生产设施没有因飓风造成人员伤亡或重大损坏，但港口设施却未能幸免。部分氧化铝输送机受损，需要维修，预计在未来几周内完成。目前Jamalco已安排了替代港口，以确保在传送带修复之前继续向客户运送氧化铝。
【逻辑分析】
事件干扰造成的波动趋于平缓，2501及今后的合约反弹乏力，体现了弱预期逻辑未变，但近月端08继续交易仓单估值仍需关注新疆仓单流出力度，09、10合约因强现实往弱预期过渡期，新增产能投放阶段，存在较大不确定性，基差小幅收敛。
【交易策略】
1.单边：09合约仍处于强现实阶段，短线低买为主，远期合约暂时观望；
2.套利：暂时观望
锌
研究员：师富广
投资咨询从业证号：Z0019859
【外盘情况】
1.期货情况：锌价重心下移，LME锌跌1.9%至2896美元/吨，沪锌2408合约跌0.1%至24065元/吨，沪锌指数增仓0.3万手至18.93万手；
2.现货情况：贸易市场交投为主，下游企业基本刚需采购，整体成交一般;上海普通国产报价对2408合约贴水40~60元/吨附近，环比持平；
【相关资讯】
1.美国6月零售销售环比持平，好于预期的下降0.3%，前值从升0.1%修正为升0.3%。核心零售销售环比升0.4%，创三个月来最大增幅，衰退交易担忧缓解。
2.【特朗普：不寻求提前免去鲍威尔职务，美联储应等11月之后再降息】前美国总统特朗普在接受《彭博商业周刊》采访时表示，不会寻求在鲍威尔任期结束之前免去他的美联储主席职务。在11月大选之前，美联储应该避免降息。特朗普称，“特朗普经济学”等于于“低利率和税收”。若当选总统，考虑邀约摩根大通总裁戴蒙担任财政部长。
3.【新疆火烧云铅锌矿完成6万吨采矿作业，8月份之前预计开采25万吨原矿】最近，在新疆 和田县 境内的火烧云铅锌矿采矿工程现场，挖掘机、潜孔钻机、破碎锤正将剥离出来的岩石装车、拉运。新疆火烧云铅锌矿地处喀喇昆仑山中部。目前矿山累计完成采剥总量60万立方米、采出矿石6万吨。记者了解到，新疆火烧云铅锌矿项目总投资261.7亿元人民币。截至2024年5月，新疆火烧云铅锌矿已完成采矿工程投资82.46亿元人民币，建成大红柳滩指挥营地、甜水海中转营地、火烧云生产营地，完成矿山化验室等附属设施建设，加快推进矿山项目，并在下游布局建设大型铅锌金属延展加工产业链基地。“2024年8月，预计完成采剥总量150万方，采矿25万吨，建成矿山生活区道路、围栏等设施，启动爆破器材库和油库建设，稳步实施矿山工业场地、破碎站、地磅、油库、加油站、矿山营地等基础设施建设。”新疆火烧云铅锌矿有限责任公司技术副矿长丁越说。
【逻辑分析】
近期有色共振回落，有强势板块补跌的迹象，市场氛围表现较弱，主要来自内需的乏力和对供应端的担忧，例如铜的交仓锌矿的释放等，供应端没问题的铝下跌幅度较为明显。
【交易策略】
1.单边：需求乏力，价格处于高位，适当沽空，背靠前高止损；
2.套利：暂时观望；
3.期权：暂时观望。
铅
研究员：张一弛
投资咨询从业证号：Z0019296
【外盘情况】
1、盘面情况：隔夜LME铅报收2189美元/吨，较前一交易日下跌0.11%。沪铅主力合约夜盘报收19805元/吨，较前一交易日上涨85元/吨；
2、现货情况：上海场1#电解铅均价19650元/吨，较上一交易日涨125元/吨。LME铅库存较前一交易日去库2250吨录得209225吨。LME0-3M贴水至42.61美元/吨，较前一交易日贴水缩小9.8美元/吨。
【重要资讯】
1.精铅供应方面，由于7月上旬安徽、内蒙古地区交割品牌常规检修尚未结束，河南地区新增粗铅检修计划，电解铅供应将稍受影响，冶炼厂库存售罄后以预售报价为主，散单几无报价，交割品牌流通货源十分紧张。
2.截止7月15日，SMM铅锭五地社会库存总量至6.67万吨，较上周增加800吨。今日为沪铅2407合约的交割日，根据该合约的持仓量估算，本次交割的铅锭数量近3.5万吨。此前，大部分待交割货源已逐渐到达，剩余部分也已抵达仓库，使得社会库存延续增势。
【逻辑分析】
国内废电瓶及铅精矿等原料价格坚挺，原生铅与再生铅流通货源供应偏紧，部分交割品牌企业处于检修状态，而以安徽地区为主的再生铅冶炼企业大多也处于减停产状态，现货市场可流通货源较为有限。另外铅沪伦比值进一步扩大，铅锭进口利润增加，市场多空因素博弈剧烈。
【交易策略】
1.单边：短时间铅价高位波动为主，后续注意废电瓶价格等原料端变化。
2.套利：观望
镍
研究员：陈婧
投资咨询从业证号：Z0018401
【外盘情况】
1.盘面情况：隔夜LME镍价下跌10至16740美元/吨，LME镍库存增加444吨，新加坡及光阳库存增加，LME镍0-3升贴水-289.56美元/吨。沪镍主力2409合约下跌500至133050元/吨，指数持仓减少2001手。
2.现货情况：金川升水环比上调50至1450元/吨，俄镍升水环比上调50至-50元/吨，电积镍升水环比持平于100元/吨，硫酸镍价格环比持平于28500元/吨。
【相关资讯】
1.上期所：就铅、镍、锡和氧化铝期货期权合约公开征求建议。7月16日，上海期货交易所表示，根据《中华人民共和国期货和衍生品法》《期货交易管理条例》《期货交易所管理办法》等相关法律、法规和规章，上海期货交易所起草了《上海期货交易所铅期货期权合约（征求建议稿）》《上海期货交易所镍期货期权合约（征求建议稿）》《上海期货交易所锡期货期权合约（征求建议稿）》《上海期货交易所氧化铝期货期权合约（征求建议稿）》，现向社会公开征求建议。
【逻辑分析】
必和必拓暂停西澳镍业，但今年仍有大型低成本电积镍项目投入生产，且俄镍恢复一座熔炉生产，可以弥补减少的产量。镍基本面过剩持续，库存不断增加，部分出口交仓的镍板预计回流国内，近期价格仍然承压。关注外围市场及资金流向。
【交易策略】
1.单边：镍价走势振荡偏弱，关注外围市场及资金流向。
2.套利：暂时观望。
3.期权：征求建议稿之后关注上市进度。
不锈钢
研究员：陈婧
投资咨询从业证号：Z0018401
【外盘情况】
1.盘面情况：SS2409合约下跌10至13920元/吨，指数持仓增加3174手；
2.现货市场：冷轧13500-13850元/吨，热轧13350-13400元/吨左右。
【重要资讯】
1.2024年3月， 佛山市 生态环境局顺德分局大良监督管理所联合大良城建办开展专项检查，发现某河涌存在“白色”水污染情况，经认真检查为一金属加工厂未配套相关的治理设施并通过设置暗管方式排放水污染物。
2.据台媒2024年7月16日消息，上半年，中国大陆批准11家钢铁企业产能置换项目，优先考虑电弧炉（EAF）而非碱性氧气炉（BOF）。这些项目将削减1.1978亿吨/年的铁产能和2.4025亿吨/年的粗钢产能。振石集团旗下的东方特钢计划将其1座75吨电弧炉扩建为2座110吨电弧炉和1座115吨电弧炉，将产能提高到251万吨/年。总体而言，293万吨/年的粗钢产能将从BOF转移到电弧炉。
【逻辑分析】
镍矿供应仍偏紧，主流升水再度小幅上调至15-16美元/湿吨，但溢价几乎已经达到峰值，不然会吸引更多菲律宾镍矿流入印尼市场。NPI最新成交因不锈钢排产下降有走弱的迹象，最新成交价970-980，不锈钢成本保持在14000左右，盘面2409已无利润。进入消费淡季，市场向上空间和驱动均受抑制。不锈钢暂时跟随宏观和镍价振荡。
【交易策略】
1.单边：短线跟随宏观及镍价波动，关注近期政策变化。
2.套利：暂时观望。
3.期权：暂时观望。
锡
研究员：张一弛
投资咨询从业证号：Z0019296
【外盘情况】
1、盘面情况：隔夜LME锡报收33375美元/吨，较前一交易日上涨1.09%。沪锡主力合约夜盘报收273040元/吨，较前一交易日下跌110元/吨；
2、现货情况：上海现货锡锭报价272750元/吨，较上一交易日跌2750元/吨；海外LME最新库存水平为4460吨，较上一交易日增加20吨。LME0-3M贴水至195美元/吨，较前一交易日贴水扩大15美元/吨。
【相关资讯】
1.宏观方面，隔夜美元指数跌0.03%，报104.23。美国6月零售销售与上月持平，起因是汽车经销商的销售下降被其它方面的普遍增长所抵消，这显示出消费者的韧性，从而增强了第贰季度经济增长前景。美国商务部周二公布的好于预期的报告还显示，5月零售销售数据被上修。该报告并未改变美联储可能在通胀降温的情景下于9月开始降息的向往，也有助于缓解市场对经济急剧放缓的担忧。
2.上周云南、江西合计开工率67.69%，周环比减少0.55%。云南地区大部分精炼锡冶炼企业保持正常运营，且冶炼企业多根据既定计划进行排产，虽然矿端供应趋紧，但冶炼企业排产暂未出现大幅下降；江西地区的绝大多数冶炼企业均处于正常生产水平，且近期内并无安排设备检修的计划，各企业的排产预期已基本达成，但增产空间较小。
【逻辑分析】
缅甸锡矿持续停产，在短时间内复产面临较大困难，另考量到目前锡锭的进口通道仍然关闭，海外市场无法为国内市场提供必要的补充。但近期的市场调研揭示，华南地区的下游企业订单普遍表现疲软，且这些企业对即将到来的销售旺季其实不抱有过高的期望。更有一部分终端客户已将业务转向东南亚市场。不过终端半导体需求提升仍是主旋律，对中长期锡价形成向上的支撑。
【交易策略】
1.单边：短时间锡价偏强振荡，关注各类宏观面的变动和佤邦复产等相关政策。
2.套利：观望
碳酸锂
研究员：陈婧
投资咨询从业证号：Z0018401
【市场回顾】
1.盘面情况：主力2411合约下跌850至88800元/吨，指数持仓减少5595手，广期所仓单增加459至29805吨；
2.现货情况：SMM报价电碳环比下调1500至8.79万元/吨、工碳环比下调1500至8.3万元/吨。
【重要资讯】
1.据外电7月16日消息，矿业集团力拓(Rio Tinto)对塞尔维亚政府周二的声明表示欢迎，声明称该国将恢复Jadar锂项目的空间规划许可证。此前，塞尔维亚法院于周四作出判决，推翻了政府在2022年因当地环保人士的抗议而撤消力拓执照的决定。
【逻辑分析】
动储双双进入淡季，正极厂客供比例较高，现货采购意愿不强。供应端锂辉石和盐湖增量弥补云母和回收减量，中国6-7月碳酸锂进口量预计减少，国内供应随之略降。供需双降但仍过剩，冶炼厂库存增加，出货压力难以缓解。近期盘面增仓下行，有测试去年低点的可能，仍建议保持反弹抛空的思路。
【交易策略】
1.单边：振荡下行压力未减，保持空头思路。
2.套利：暂时观望。
3.期权：暂时观望
工业硅
研究员：陈寒松
投资咨询从业证号：Z0020351
【外盘情况】
1、期货市场：周二工业硅期货主力合约触底反弹，减仓幅度达到9934手，收于10595元/吨，涨0.09%。
2、现货市场：周二工业硅现货价格普遍下调100-150元/吨。多品硅月排产维持15-16万吨区间，99硅和553需求弱势。云南、四川暂不会减产，西北大厂凭借成本优势亦保持较高开工率，供应较为充分，短时间现货价格仍偏弱。近期 有机硅 环节开工率提升，在一定水平上增加421需求，421与553价差走扩。
【相关资讯】
最近，土耳其能源和自然资源部长Alparslan Bayraktar在世界银行能源转型研讨会上表示，土耳其政府的目标是，到2035年每年至少新增5GW的 太阳能 和 风能 容量，以实现该国2053年的碳中和目标。
Bayraktar补充说：“漂浮 太阳能 发电厂的相关法律法规已经通过。我们将为未来十年设定一个更具体、更明确的目标。”
随着该国可再生能源发展计划的展开，土耳其政府还设定了5GW的海上风电目标，而核电和煤炭仍保存在现有电力结构中。
为了实现上述目标，土耳其还将投资扩大和完善输电系统，以在电网上腾出空间。政府计划未来十年在这一事项上投资约100亿美元。
根据国际可再生能源署（IRENA）的数据，截至2023年底，土耳其的可再生能源总装机容量超过58吉瓦，其中 太阳能 光伏装机容量为11.3吉瓦。
【逻辑分析】
从基本面数据来看，工业硅过剩的格局并没有改善。新疆大厂短时间不会减产，云南、四川工业硅厂基本已经完全复产。5月盘面价格反弹给到很多硅厂远月套保的机会，未来两个月西南硅厂将保持高产。虽然DMC产量小幅增加，但 有机硅 中间体和多晶硅行业均处于亏损状态，短时间工业硅需求没有大幅改善的可能，需求端很难逆转基本面。根据百川盈孚公布的数据，目前云南怒江地区平均电价0.38元/度、保山0.33元/度、德宏0.35元/度，相较于往年最低电价低约0.03元/度。根据当前的电价和还原剂价格计算，当前云南、四川工业硅不区分牌号的平均成本已接近新疆，目前云南、四川、新疆工业硅平均成本分别为12538元/吨、12254元/吨、12384元/吨。盘面锚定421价格，云南地区根据平均0.35元/度的电价计算，当前421完全成本约为12550元/吨，折合盘面11100元/吨；现金成本11550元/吨，折合盘面10100元/吨。当前工业硅绝对价格下跌至低位，但基本面暂不会改善，盘面价格下跌至西南现金成本线也不无可能，短时间仍然偏弱看待，空单持有。
【交易策略】
1、单边：空单持有
2、套利：观望
3、期权：观望
贵金属
研究员：陈婧
投资咨询从业证号：Z0018401
【外盘情况】
1.贵金属市场:昨日，尽管美国零售数据超预期，但因美联储官员措辞偏鸽，市场对美联储9月降息的信心提振，伦敦金高开高走，盘中将历史新高刷至2469.56美元/盎司，最终收涨1.9%，报2468.25美元/盎司。伦敦银最终收涨2.12%，报31.26美元/盎司。受外盘行情驱动，沪金主力合约收涨1.53%，报582元/克，沪银主力合约收涨1.17%，报8181元/千克。
2.美元指数：因零售销售数据高于预期，美元指数一度升至104.51，但因市场权衡美联储降息的存在性，美元指数随后回吐日内全部上涨幅度，最终收涨0.08%，报104.27。
3.美债收益率：十年期美债收益率回吐前日上涨幅度，最终收报4.16%，实际收益率相应涨至1.91%。
4.人民币汇率：人民币兑美元汇率再度走弱，最终收跌0.13%，报7.2685。
【重要资讯】
1.美联储观点：美联储理事库格勒：如果失业率持续上升，美联储提前降息将是适宜的。
2.美国宏观：美国6月零售销售月率录得0%，高于预期的-0.3%，零售销售金额创下3个月来最大增幅。
3.美联储观察：美联储8月维持利率不变的机率为92.2%，到9月降息25个基点的机率为90.4%，市场当前押注今年降息3次（9、11、12月各降息25个基点）。
【逻辑分析】
由于美国近期就业、CPI等主要宏观数据低于预期，叠加包含鲍威尔在内的美联储官员对控制通胀的进展做出了肯定，市场对于美联储9月降息的信心大增，同时增加了对今年降息次数的押注，美元指数和十年美债收益率下挫，贵金属获得保持强势的动力。
【交易策略】
1.单边：逢低布多，前期多单继续持有。
2.套利：观望。
3.期权：观望