【明阳智能】上交所问 - 去年毛利率为何下滑？明阳智能 - 风电机招标价降低

　　作为国内风电整机龙头之一的 明阳智能 （SH601615，股票价格9.13元，市值207.4亿元），2023年营业收入、净收入同比双双下滑，其中归母净收入更是同比下滑了89.19%，由2022年度的34.45亿元（调整后）缩减至3.72亿元人民币。在年报披露的30多天后， 明阳智能 收到了来自上海证交所下发的年报披露监管工作函。7月11日晚间，该企业发布回复公告。

　　《每日经济新闻》记者了解到，除了关注 明阳智能 不同业务板块的收入、毛利率变动、大客户及大供货商等情况，监管工作函也关注 明阳智能 2023年期末应收账款、预付账款的变动，和关联采购交易等具体财务数据的变化。

　　尽管业绩欠安并引来监管工作函，但在2023年ESG报告中， 明阳智能 提到要创造“产值、市值、净资产三个千亿的卓越成就”。可是，2023年 明阳智能 股票价格整体处于下行通道，每股票价格格去年初时在27元上下浮动，到去年底时仅为12元左右，到今年2月更是一度跌破9元，截至7月15日收盘， 明阳智能 收盘总市值207.4亿元人民币，距离千亿元的目标仍有较大差距。

　　去年毛利率同比大幅下降

　　监管工作函提到， 明阳智能 2023年实现营业总收入278.59亿元人民币，同比下降9.39%，实现归母净收入3.72亿元人民币，同比下降89.19%。公司主要产品毛利率下降是造成净收入下降的主要因素之一。分业务板块看，风机及相关配件收入235.17亿元人民币，同比增长3.11%，毛利率6.35%，同比减少11.42个百分点；其它业务收入2.98亿元人民币，同比下降39.04%，毛利率为-24.05%，同比减少25.22个百分点。另外，公司2023年的研发费用为5.85亿元人民币，同比下降30.67%。

　　回复公告中， 明阳智能 披露了去年风机板块前五大客户，其中包含中国能源建设集团 广东省 电力设计研究院有限公司、中国大唐集团国际贸易有限公司等多年合作的顾客，也有华能（龙口） 新能源 科技发展有限公司这样的新客户。 明阳智能 对前五大客户的合计交易金额达到106.17亿元人民币。

　　至于风电板块的毛利率下降， 明阳智能 表示，风电机组技术的不断进步和成本优化是造成招标价格降低的主要原因之一。随着技术的不断发展，风电机组的效率不断提高，同时风电场建设的成本也在逐渐降低。另外，随着国内风电市场的逐渐成熟和竞争加剧，风电企业为了获得更多的市场份额，也不得不采取更加优惠的价钱策略，因此风电行业的风机招标价格持续下行。

　　《每日经济新闻》记者了解到，在 明阳智能 列示的2023年风机及相关配件同行毛利率数据中， 电气风电 （SH688660，股票价格2.85元，市值38亿元）为5.74%， 金风科技 （SZ002202，股票价格6.86元，市值289.84亿元）为6.41%，与 明阳智能 接近。可是，公司也提到， 运达股份 （SZ300772，股票价格9.22元，市值64.7亿元）的毛利率达到12.51%， 三一重能 （SH688349，股票价格24.79元，市值 304.03 亿元）则为15.45%。

　　其它业务板块中，光伏组件收入1.89亿元人民币，毛利率为-38.31%。 明阳智能 解释称，光伏毛利率低于同行业的主要因素为公司光伏产品业务处于投入生产早期和产能爬坡期，整体产能利用率较低，产品分担固定摊销成本较高。另外，2023年， 明阳智能 风场建造收入1.08亿元人民币，毛利率0.62%，售电收入45.35万元人民币，毛利率37.13%。

　　应收账款与收入走势背离

　　2023年报中， 明阳智能 的应收账款、预付账款、货币资金等数据也受到市场关注。

　　监管工作函提到，截至2023年末， 明阳智能 应收账款余额150.51亿元人民币，同比增长31.73%，与收入走势背离，另外，2023年还计提信用减值损失5.14亿元人民币，同比增长116.88%。监管工作函要求 明阳智能 补充说明的包含应收账款前五名客户、交易金额、交易内容、应收账款形成时间、账龄情况分析等。

　　《每日经济新闻》记者了解到， 明阳智能 前五大应收账款客户的账龄较多为6个月以内，不过该企业也披露，对客户中广核工程有限公司的应收账款约为11.1亿元人民币，但其中有9.59亿元的应收账款账龄在1~2年。

　　预付账款方面，年报显示， 明阳智能 预付款项账面余额7.65亿元人民币，计提坏账准备400.43万元人民币，其中1名债务人对应预付款2536.03万元账龄超过1年未及时结算；其它非流动资产中，预付工程建设款2.00亿元人民币，预付设备款6217.93万元人民币，计提坏账准备462.26万元。

　　对于上述超过1年未及时结算的2536.03万元人民币， 明阳智能 称这是来自向利勃海尔（中国）有限公司（以下简称利勃海尔）的预付账款，主要因素为公司向利勃海尔支付4000万元预付款后，由于公司项目需求变化，提货进度慢于计划。截至2023年12月31日，已到货冲减预付款1463.97万元（合同约定按到货额20%冲减预付款），造成预付账款余额2536.03万元超过合同结算期。2023年底，公司已重新与利勃海尔就上述预付款金额进行洽谈，约定2024年下单提货时可全额抵扣其货款，因此该笔预付款不存在减值迹象。

　　另外，2023年， 明阳智能 发生关联采购9.84亿元人民币，同比增长30.48%。《每日经济新闻》记者了解到，去年 明阳智能 的关联交易对象包含 明阳电气 （SZ301291，股票价格31.7元，市值98.97亿元）、 中山市 泰阳科慧实业有限公司、北京博阳慧源电力科技有限公司等。 明阳智能 称，向这些关联方采购产品符合公司正常的商业利益诉求，具有必要性和合理性，比价同类产品，其定价公允、付款安排合理、不存在向关联方倾斜利益的情形。