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【量化交易】皮海洲 - 转融券停了 量化交易什么时候叫停? - 立方大家谈

查看信息来源】   发布日期:7-18 5:33:20    文章分类:商业洞察   
专题:量化交易】 【投资者】 【流动性】 【中小投资者】 【程序化

  在市场的强烈呼吁下,7月10日晚,中国证券监督管理委员会叫停了中证金融公司的转融券业务,赢得舆论的赞美声一片。随之而来的是,量化交易啥时候叫停,就成了市场关注的一个话题。毕竟量化交易和转融券一样,都被市场视为是重要的做空工具,都是市场呼吁叫停的对象。

  不过或许是量化交易涉及到更复杂的利益关系,根据中国证券监督管理委员会公布的官方数据,截至6月末,全市场高频交易账户达到1600余个,因此,对于量化交易,管理层采取了更加包容的态度。如今年5月15日,中国证券监督管理委员会发布《证券市场程序化交易管理规定(试行)》,以便进一步增进程序化交易规范发展;而7月10日晚,中国证券监督管理委员会在叫停转融券的同时表示,将进一步推动程序化交易尤其是高频交易降频降速,根据申报数量、撤单率等指标,研究明确对高频量化交易金额外收取流量费、撤单费等标准,以“增本”促“降速”。

  就在中国证券监督管理委员会表示要推动程序化高频交易降频降速的同时,市场上也传来了为量化交易正名的声音。有观点认为,量化交易可以增加市场的流动性,有助于价格发现。以增加市场流动性为例,据统计显示,程序化交易投资者持股市值约占A股总流通市值的5%,交易金额占比约30%。高频交易金额约占程序化交易金额的60%。

  不可否认,量化交易的确在一定水平上给市场造成流动性,但这种流动性的增加是以牺牲广大中小投资人的利益作为代价的。毕竟量化交易是在割广大中小投资人的“韭菜”,这样的交易量越大,流动性越强,对广大中小投资者利益的损害就越大,因此,这种流动性的增加是布满了罪恶的。因此,这种流动性的增加不要也罢。

  而且用中长期的眼光来看,量化交易造成的这种短时间流动性的增加,实际上就是危及到市场中长期流动性的。毕竟量化交易损害的是广大中小投资人的利益,因此也会进一步动摇广大中小投资者对市场的信心,从而让更多的投资者对股市保持观望甚至远离股市。并且一些准投资者在看到股市的亏钱效应后,也会放缓或暂停进入股市的步伐。股市将会因此更加低迷,流动性更加不足。

  而就价格发现功能而言,量化交易的价钱发现,实际就是不停地通过“割韭菜”来打压股票价格。尤其是在目前市场低迷的情景下,量化交易的所谓价格发现,基本上就是不断地打压股票价格,让股票价格不断地创出新低,甚至是创出历史新低。因此,这种价格发现其实不是当前的沪深A股市场所期望的。其实,当前的中国股市期望的是股票价格的上涨,并由此给市场造成财富效应,让广大中小投资者都能够在股市里挣到钱,从而刺激国内消费的提高,推动中国经济的发展。

  所以对于当下的中国股市而言,量化交易应该叫停,而不是所谓规范发展,保护市场交易公平。毕竟量化交易的存在就是对广大中小投资人的不公平。毕竟中国股市的“市情”就是广大中小投资者人数占据绝大多数,但量化交易却是广大中小投资者难以参与的,它仅仅只是机构投资人的交易工具而已。这种工具存在的本身就是对中小投资人的不公平,因此,为了保护广大中小投资者利益的需求,有必要直接叫停量化交易。

  不仅如此,量化交易的存在也是背离监管职能部门的监察管理理念的。因为在日常的监察管理进程中,监管职能部门一直重申要引入中长期资金入市,要投资者树立长期投资、理智投资、价值投资的投资宗旨,甚至强调要发展“耐心资本”,但量化交易却是一种典型的投机炒作行为,是与长期投资、理智投资、价值投资南辕北辙的,更加看不出一点“耐心”。因此,针对这种过度投机炒作行为应坚决予以叫停。

  另外,量化交易也有价格操作的嫌疑。管理层表示,要根据申报数量、撤单率等指标,研究明确对高频量化交易金额外收取流量费、撤单费等标准,以“增本”促“降速”。其实,这里的申报与撤单,明显存在虚假申报嫌疑,这是操作市场的一种手段,明显不是额外收取流量费、撤单费即可之的。所以对于量化交易不应该予以包容,而应该对其说不。同样被视为是做空工具的转融券被叫停了,量化交易同样应该叫停,在对待做空工具叫停的问题上,监管职能部门应避免“挤牙膏式”监管。

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