【红星美凯龙】上半年利润预亏超10亿元 - 建发股份入主红星美凯龙难助业绩转圜

　　尽管 建发股份 （600153.SH）在入主一年后开出了一系列转型药方，但昔日家居卖场龙头红星 美凯龙 （601828.SH）今年上半年的业绩仍未见起色。

　　目前，红星 美凯龙 发布2024年半年度《盈利警告公告》，预计2024年半年度实现利润总额-16.4亿元至-12.1亿元人民币，比2023年同期减少约14.67亿元至18.97亿元人民币，由盈利转为亏损。

　　其实，自2023年被 建发股份 收购后，红星 美凯龙 便开启了转型之路，与包含建发汽车、联发集团等在内的“建发系”企业合作，开拓汽车、家电卖场业务。但从半年度报告披露的数据来看，公司转型效果仍有待观察。

　　对于红星 美凯龙 战略转型计划和 建发股份 如何支持赋能等诸多问题，《中国经营报》记者分新颖函红星 美凯龙 和 建发股份 方面，截至发稿时尚未收到进一步回复。“已经把采访问题转给公司相关责任人，如果领导不愿意回复就不会回复了。”7月17日， 建发股份 董秘办职员回复称。

　　由盈利转为亏损

　　根据公告，今年上半年，红星 美凯龙 净收入和归母净收入同比均由盈利转为亏损。其中，集团预期2024年半年度的净亏损约11.5亿元至15.6亿元人民币，与2023年同期的1.13亿元相比由盈利转为亏损；预计2024年半年度实现归属于母公司所有者的净亏损为10.9亿元至14.7亿元人民币，与2023年半年度实现归母净收入1.28亿元相比，同样由盈利转为亏损。

　　对于亏损原因，红星 美凯龙 方面解释称，主要是由于受国内经济环境波动影响，家居建材行业面对需求收缩、供给冲击双重压力，房地产行业的萎缩也进一步造成家居零售市场需求低迷。

　　另据红星 美凯龙 2023年财报，截至2023年年末，红星 美凯龙 共经营87家自营商场，275家委管商场，8家战略合作商场，46个特许经营家居建材项目，共包含448家家居建材店、产业街，商场总经营面积约2172万平方。

　　目前，记者在位于上海普陀区的红星 美凯龙 全球家居1号店走访发现，当前该门店的开业商户较多，但每层楼分区的商户情况不尽相同，负一楼退租空出的门店相对其它楼层多，同时也有正在装修即将入驻的新门店。

　　在商场负一楼门窗区，一个与退租空置门店邻近的商户对记者表示，该租户并没有退租，而是搬到北馆去了。据该商户介绍，自己的门店租金每月约为3万元人民币，今年红星 美凯龙 方面没有提高租金。“店里的业务不太好，生意有些淡，比去年差了一点，商场就没有再提高租金。”

　　另一家商户也给出了类似说法。不过，该商户同时表示，有几家门店在今年4月份退租了，并且在今年之前，商场方每年都会提高租金水平，但提高的幅度不是很大，大概为每平方每月几元钱。

　　该商场一位职员向记者确认，今年商场没有涨租金。“140平方的场地每年的租金大约为60万元人民币，后续是否涨租金需要看详细情况，根据集团预算和市场状况来综合决定。”

　　7月6日，红星 美凯龙 方面在《关于自有商场合同约定租赁租金及管理费较上月下滑的提示性公告》中表示，今年5月和6月，公司自有商场的合计合同约定租赁租金及管理费分别为5.32亿元和5.29亿元,其中，6月较上月下滑金额为296.3万元人民币，下滑比例为0.56%。

　　“本次租金下滑不会影响公司的持续经营能力及长期发展。”红星 美凯龙 方面同时表示，“管理层认为，公司所处行业目前景气度仍需逐步恢复，出租率阶段性的短时间下滑和租金优惠可能一定水平影响公司的投资性物业估值。”

　　其实，2023年，红星 美凯龙 业绩就已出现大幅亏损。据公司2023年财报，公司实现营业收入115.15亿元人民币，同比减少18.55%；归属于上市公司股东的净收入-22.16亿元人民币，同比减少496.78%。

　　频繁跨界合作“建发系”

　　自2023年控股权被 建发股份 收入囊中后，红星 美凯龙 就始终在谋求转型，并借助 建发股份 的优势，和“建发系”企业频繁展开跨界合作。

　　7月12日，红星 美凯龙 发布关联交易公告称，董事会已批准公司与厦门建发订立采购商品协议、提供服务总协议及租赁总协议，和与建发清洁能源订立购买电力框架协议。集团同意向厦门建发及其合营企业及联系人采购或通过其采购办公用品、酒水、家具、家电、家居饰品、行政福利产品等。

　　其实，早在2023年7月，红星 美凯龙 便开启了与“建发系”企业建发汽车的合作。根据建发汽车彼时的公告，红星 美凯龙 、建发汽车和卡乃驰三方将充分施展各自资源优势和专业优势，就二手车汽车连锁卖场、二手车供应链服务、二手车交易平台、车辆检测评估体系和金融保险等方面展开合作，实现资源共享、共同发展。

　　今年1月，在红星 美凯龙 和建发汽车共同缔造的π空间项目发布会上，红星 美凯龙 执行总裁兼大营运中心总经理朱家桂表示，π空间是真实的强强联合，优势互补。“一方面将激活红星 美凯龙 的商业空间存量；另一方面，建发汽车的专业运营，也将给汽车智能生态综合体造成成熟的运营和无限想象。”

　　除了和建发汽车合作外，红星 美凯龙 还和其它“建发系”企业联发集团、建发轻工展开合作，涉足定制家装及高端家电卖场业务。今年以来，联发集团在多个城市的分公司与红星 美凯龙 达成合作，合作的内容主要涉及从房产到装修的全链条服务。

　　 建发股份 同时还向红星 美凯龙 提供资金担保和融资支持。红星 美凯龙 在回复上海证交所监管函时披露， 建发股份 同意在2024年向红星 美凯龙 提供120亿元的担保额度，用于境内外债券、债务融资工具、资产证券化、信托计划和股权基金融资。

　　在 建发股份 的支持下，红星 美凯龙 于今年1月成功发行“ 中信证券 -建发-红星 美凯龙 上海全球家居1号店南馆资产支持专项计划”，合计发行规模36.41亿元人民币，“改善了公司长短时间融资结构”。

　　不过，尽管跨界合作与转型动作频繁，红星 美凯龙 业务和业绩表现也面临着短时间压力。红星 美凯龙 方面表示，公司主动拥抱现今新消费行为模式下的变化，调整战略方向及商场的品类布局，以有利的商业条款吸引设计师、家装公司、 新能源 汽车等优质品类入驻商场，在招商引资、吸引品牌入驻的早期，暂时性给予了租金及管理费的优惠的商务条款，从而使公司租金收入及管理费收入出现阶段性下滑。

　　受此影响，2024年半年度，红星 美凯龙 投资性物业估值相应下调逾8亿元人民币。因战略性布局调整形成的本期损失逾1亿元人民币，主要包含经管理层决策对个别回报率低于预期的门店进行战略性调整收缩，从而计提了相关一次性损失；基于高端家具自营零售业务战略调整，补提了存货减值准备。

　　如何打好业绩“翻身仗”？

　　值得注意的是，红星 美凯龙 还陷入了公司二股东红星控股的重整风波之中。7月4日，红星 美凯龙 方面发布澄清公告称，公司与公司第贰大股东红星控股在业务、人员、资产、机构、财务等方面均保持独立，公司拥有经验丰富且稳定的专业管理团队。“红星控股本次重整申请被受理不会造成公司控股股东与实际控制人的变更，不会对公司日常经营及财务情况发生重大影响。”

　　作为红星 美凯龙 新晋大股东， 建发股份 借助旗下两大地产平台建发房产和联发集团今年上半年拿地总金额达到345.4亿元人民币，成为全国土地市场中最大的“黑马”。在诸多房企土储投资有所收缩的情景下，建发房产在投资土地金额方面成功登顶，位居房地产行业第壹。

　　不过，大举扩张也为公司资金储蓄造成了风险隐患。 建发股份 相关公告显示，截至2023年年末，公司货币资金余额为1011.75亿元人民币，可自由支配金额为955.48亿元人民币，未来三年总体资金缺口为296.34亿元人民币，“公司不足以通过自有资金满足未来三年业务发展所需的钱财需求”。

　　大股东 建发股份 “钱紧”，二股东红星红谷陷入重整泥淖，也使得外界对红星 美凯龙 的转型前景感到担忧。红星 美凯龙 方面在回复上海证交所监管函时表示，在 建发股份 入主后，新管理团队基于经营管理效率提升的考虑，对个别商场进行了诸如闭店之类的优化调整，年度品牌咨询委托管理服务业务收入因此受到一定水平的影响。

　　对此，IPG中国区首席经济学家柏文喜对记者说，大股东的钱财缺口会影响公司的钱财流动性和投资能力。如果大股东需要动用公司资金来弥补自身的钱财缺口，则可能会对公司的财务情况和业务发展发生不良影响。“如果大股东的钱财缺口与公司业务无关，且公司能够通过其它渠道获得所需资金，那么这种影响可能会被限制。”

　　在大股东支持下，红星 美凯龙 该如何打好业绩“翻身仗”？在柏文喜看来，红星 美凯龙 还可以进一步探索与现有业务相辅相成的新领域，以分散风险。“好比数字化转型、服务升级、资本运作等，利用数字技术优化供应链管理、提高运营效率，同时开发线上平台，拓展电子商务业务；提高服务品质，增加个性化和不同化服务，以提升客户满意度和忠诚度；通过资本市场融资，或寻求战略合作伙伴，以解决资金缺口问题。”

　　柏文喜进一步表示，总体来看，红星 美凯龙 需要综合考虑市场环境、自身优势和潜在风险，制定灵活多变的发展战略，以适应不断变化的市场条件。