【中超股份】进入第三轮问询，中超股份闯关IPO-难-

　　执着上市的洛阳中超 新材料 股份有限公司（以下简称“中超股份”）近期拿到了第叁轮创业板IPO审核问询函。记者了解到，中超股份系IPO市场的熟悉面孔，公司曾于2019、2020年接连闯关创业板、科创板IPO，不过均未果。三度IPO背后，中超股份也有很多疑点，其中公司“拳头”产品近年来毛利率逐年下滑，另外，公司2021—2023年均进行了现金分红，三年合计分红金额近1.5亿元人民币。

　　“拳头”产品毛利率走低

　　进入问询阶段已逾一年，中超股份近期收到深交所下发的三轮审核问询函。

　　记者了解到，中超股份是一家主要从事先进无机非金属材料研发、生产和销售的企业。近年来，公司业绩表现良好，营业收入、净利均实现接连上涨。财务数据显示，2021—2023年，中超股份实现营业收入分别约为6.81亿元、8.34亿元、9.36亿元人民币，对应实现归属净收入分别约为1.38亿元、1.42亿元、1.43亿元人民币。

　　不过，北京商报记者了解到，中超股份毛利率已连续多年下滑，公司“拳头”产品毛利率更是逐年下降。

　　具体来看，2021—2023年，中超股份主要业务毛利率分别为30.72%、27.7%和25.84%，其中“低烟无卤阻燃材料”产品的毛利率分别为31.02%、28.73%、26.39%。

　　需要强调的是，前述“低烟无卤阻燃材料”产品系中超股份的“拳头”产品。2021—2023年，该产品收入占中超股份主要业务收入比例分别为96.84%、94.42%、93.27%。

　　针对公司产品毛利率下滑风险相关问题，中超股份也坦言，如果公司未来产品售价上上涨幅度度小于成本上升幅度，或产品售价下降幅度大于成本下降幅度，产品毛利率则存在进一步下滑的危险。

　　而对于IPO公司“拳头”产品毛利率接连下滑这一现象，万联证券投资顾问屈放对北京商报记者表示，如果公司核心产品毛利率出现下滑，第壹要分析其下滑原因，是否是行业整体低迷，未来是否仍有复苏的存在性。假如是因为公司自身经营或产品落伍造成，则在IPO审核进程中，审核部门会考虑公司是否具备持续经营的能力，和未来公司能否有充分的增长空间。而公司如果募集资金的用途仍然无法改变核心产品的竞争力，则审核部门会考虑公司募集资金的必要性。

　　向实控人亲属采购

　　中超股份向实控人亲属旗下公司采购的情景也是监管关注的关键。

　　招股书显示，2021年，中超股份前五名原材料、运输服务、能源供货商中，第四大供货商为洛阳国邦物流有限公司（以下简称“国邦物流”）与洛阳国牛商贸有限公司（以下简称“国牛商贸”）。当年，公司向其二者采购的钱财之和占公司采购总金额的比率为4.93%。

　　资料显示，2020年末，中超股份原物流供货商洛阳交通运输集团货运有限公司因业务调整，不再向公司提供运输服务。公司通过市场化方式与国邦物流、中国邮政速递物流股份有限公司 洛阳市 分公司两家新增物流供货商确定合作关系，并向其采购运输服务。

　　值得强调的是，国邦物流的控股股东陈晨与国牛商贸控股股东郭飞安系夫妇关系，陈晨系中超股份控股股东、实际控制人裴广斌之表侄女。

　　记者了解到，截至招股书签署之日，裴广斌系中超股份实际控制人、老总、总经理、研发中心主任，持有公司26.79%股份。

　　财经评论员张雪峰对北京商报记者表示，公司向实控人亲属关联采购可能存在利益冲突，影响公司内部控制和采购决策的公正性，增加舞弊和不妥交易的危险，也有可能损害公司的透明度和良好的企业治理结构，造成外部投资者对公司的信任降低。另外，张雪峰还表示，如果采购价格不得人心，可能影响公司的成本结构和财务数据的可靠性，进而影响投资者对公司业绩的判断。“不过，如果采购具有必要性、合理性，并且价格公允也不是审核的必要障碍。”张雪峰如是说。

　　三年累计分红近1.5亿元

　　报告期内，中超股份还存在接连分红的情景。

　　本次冲击创业板IPO上市，中超股份扣除发行费用后拟募资总额合计为12.4亿元人民币，拟投资于年产12万吨氢氧化铝微粉建设项目、年产3万吨高白超细氢氧化镁阻燃剂项目、年产3万吨 新能源 电池涂覆材料用特种氧化铝项目、年产1万吨勃姆石建设项目、技术改造项目（二期）、补充流动资金项目，拟投入募资金额分别约为2.3亿元、1.9亿元、3.5亿元、1.4亿元、8000万元、2.5亿元人民币。

　　值得强调的是，拟募资补流背后，中超股份近年来分红不断。

　　招股书显示，2021—2023年，中超股份现金分红金额分别约4480万元、5600万元、4480万元人民币，累计分红约1.46亿元人民币。

　　对于IPO公司拟募资补流却接连多年进行现金分红的合理性，张雪峰告诉北京商报记者，企业在资金流充裕时进行分红是正确的，但同时寻求融资补流，可能表明公司内部资金管理和规划存在问题。

　　深交所官方网站显示，中超股份本次创业板IPO招股书于2023年6月获得受理。而在此之前，北京商报记者了解到，中超股份已两度IPO折戟。记者了解到，中超股份曾于2019年6月申报创业板上市，不过在2019年8月撤单；2020年10月，中超股份“转战”科创板，公司IPO再度获得受理，不过2021年1月再度撤单。

　　针对相关问题，北京商报记者向中超股份方面发去采访函，不过对方并未正面回应。