【宁德时代】海外因素影响营收！三个信号暗示宁德时代重回扩张周期？

　　7月26日晚，A股动力电池龙头 宁德时代 （300750.SZ）披露2024年半年报。

　　财报数据显示， 宁德时代 2024年上半年实现营业收入1667.67亿元人民币，同比下降11.88%；实现归母净收入228.65亿元人民币，同比增长10.37%；实现扣非归母净收入200.54亿元人民币，同比增长14.25%。

　　对 宁德时代 而言，最重要的动力电池及 储能 行业，仍处于增长轨道内。根据SNE Research数据，2024年1-5月全球动力电池使用量为285.4GWh，同比增长23.0%。而根据有关机构统计，2024年1-6月全球 储能 电池出货量达130GWh，同比增长35%。

　　“动力电池领域，根据SNE Research数据，公司2017至2023年连续7年动力电池使用量排名全球第壹，2024年1-5月公司动力电池使用量全球市占率为37.5%，较去年同期提升2.3个百分点，仍排名全球第壹。在 储能 领域，根据SNE Research数据，公司2021-2023年连续3年 储能 电池出货量排名全球第壹；2024年1-6月，根据有关机构统计，公司 储能 电池出货量继续保持全球第壹的市场份额。” 宁德时代 在半年报中表示。

　　 宁德时代 的2024年半年报表现与市场预期偏差其实不大。

　　据时代周报记者了解，市场预期2024年 宁德时代 的净收入为509.37亿元人民币，而 宁德时代 上半年已实现近50%。根据当前需求的变化情况来看， 宁德时代 最终达到市场预期目标难度其实不大。值得注意的是，2024年上半年， 宁德时代 经营活动引发的钱财流量金额为447.09亿元人民币，同比增长20.61%。

　　种种迹象表明， 宁德时代 或正在重回扩张周期。

　　海外原因影响营业收入

　　 宁德时代 在半年报中将业绩驱动因素划分为“行业持续增长”和“公司竞争力优势进一步提高”。

　　“行业持续增长”对应的是，两大业务支柱所在市场需求持续增长。而“公司竞争力优势进一步提高”则对应的是技术研发、极限制造、供应链管理、市场地位、可持续发展等方面的竞争优势进一步提高。

　　从半年报中不难看出， 宁德时代 提到的竞争力提升部分的具象化表现。数据显示，2024年上半年，动力电池系统营业收入1126.49亿元人民币，同比减少19.20%；营业成本为823.49亿元人民币，同比减少25.84%；毛利率为26.90%，同比增长6.55%。 储能 电池系统实现营业收入288.25亿元人民币，同比增长3.00%；营业成本为205.02亿元人民币，同比减少6.89%；毛利率为28.87%，同比增长7.55%。

　　 宁德时代 两项主要业务均出现了成本降低、毛利率提高的情景。一位私募基金人士告诉时代周报记者，营业成本的大幅下降，或与 宁德时代 超级拉线等降本举措相关，毛利率已回归至锂矿价格暴涨前。

　　“二季度公司单位毛利维持在一个相对稳定的水平，约在0.19元左右，主要因素是尽管价格有所下降，但由于成本快速下降，使得单位毛利得以保持稳健态势。未来随着大宗商品价格趋稳，预计单位毛利将继续保持稳定。” 宁德时代 在业绩交流会上表示。

　　据时代周报记者了解， 宁德时代 相关产品二季度单瓦时售价大约降低了0.06元左右。未来是否出现较大降价可能，则与原材料价格波动有关。当前，碳酸锂价格已降低至8万元/吨左右。

　　市场亦有投资者对 宁德时代 业绩出现营业收入下滑的状况表示忧虑，但若从地区划分来观望， 宁德时代 已将实际的下滑因素解释清楚。

　　财报数据显示， 宁德时代 境内地区实现营业收入1162.38亿元人民币，同比减少4.78%；毛利率为25.18%，同比增长3.47%。境外地区实现营业收入505.29亿元人民币，同比减少24.77%；毛利率为29.65%，同比增长8.16%。

　　“宁王”重回扩张周期？

　　海外市场变化对 宁德时代 的业绩有所影响是不争的事实， 宁德时代 也在财报中悄悄披露了一点细节。

　　时代周报记者了解到，对照2023年上半年， 宁德时代 产能、在建产能到产量与产能利用率，均有所提升。

　　财报数据显示，2024年上半年， 宁德时代 电池系统产能为323GWh，在建产能为153GWh，产量为211GWh，产能利用率为65.33%。2023年上半年， 宁德时代 电池系统产能为254GWh，在建产能为100GWh，产量为154GWh，产能利用率为60.5%。

　　如从固定资产等数据来看， 宁德时代 并没有发生重大变化。“从固定资产和固定资产减值来看，数据没有大变化。这或许意味着超级拉线改造后在原产能基础上有比较大的提升，可能足以解释为何成本下降较为夸张的原因。”前述私募基金人士说。

　　另外， 宁德时代 的库存也有着较为明显的变化迹象。

　　2024年半年报数据显示，原材料期末账面余值为68.34亿元、期初账面余值为46.99亿元；库存商品期末账面余值为216.34亿元人民币，期初账面余值为153.06亿元人民币。而 宁德时代 在4月15日的投资者关系活动记录表上明确表示，一季度末库存和四季度差不多，略微有所下降，主要是库存管理策略落到实处。

　　结合 宁德时代 对一季度末的库存描述，和半年报中原材料和库存商品的数据变化，或在暗示着 宁德时代 开始进入主动补库存的阶段。如主动补库存阶段被确定，那么新一轮的库存周期将会到来，公司也将重新迈入扩张周期，下半年或能重现业绩高增长。

　　“当前我们的产能正在逐步建设之中，预计中期能实现100%以上的产能利用率，并且订单十分饱和，造成员工加班较多。” 宁德时代 在业绩交流会上表示。

　　目前， 宁德时代 股票价格正逐步扭转下行趋势，7月以来股票价格走出振荡区间下沿。

　　 同花顺 iFind显示，7月1日至7月26日， 宁德时代 股票价格区间上涨幅度为5.18%。7月26日， 宁德时代 报收189.35元/股，涨0.86%。