曾“折戟”科创板的慧翰微电子股份有限公司（简称“慧翰股份”）目前已取得创业板IPO注册批文，即将登陆资本市场。不过，在新“国九条”关于从严加强募投项目信息披露监管等相关要求下，慧翰股份拟募资超2亿元买楼引发市场广泛关注。
《经济参考报》记者观察发现，在面对监管疑问时，慧翰股份一边论证募资买楼的必要性及合理性，一边又在招股书中表示，如购房不成，公司亦可采用新增租赁房产的形式保障募投项目实施，不会对公司的正常经营造成重大影响。
报告期业绩快速增长收入依赖前五大客户
慧翰股份成立时名称为福建国脉教育发展有限公司，曾屡次变更公司名称。目前，公司主要从事 车联网 智能终端、 物联网 智能模组的研发、生产和销售，同时为客户提供软件和技术服务。
近年来，受益于下游自主品牌乘用车市场回暖和 新能源 汽车市场拉动，慧翰股份经营业绩实现快速增长。招股书透露，报告期（2021年、2022年和2023年，下同）内，慧翰股份的营业收入分别为42178.05万元、58007.57万元和81314.21万元人民币，复合增长率为38.85%；扣除非我们时常性损益后归属于母公司股东的净收入分别为5838.27万元、8333.04万元和12382.96万元人民币，复合增长率为45.64%。
值得注意的是，慧翰股份业绩的快速增长离不开其前五大客户的支撑。招股书显示，慧翰股份与 上汽集团 、奇瑞汽车、吉利汽车、 长城汽车 、 德赛西威 、电装天、 宁德时代 等国内自主品牌整车厂和产业链龙头企业建立了长期稳定的合作关系。报告期内，公司对前五大客户的销售总收入占各期营业收入的比率分别为77.67%、81.53%和80.77%，客户集中度较高。其中，公司对 上汽集团 的销售收入占各期营业收入的比率分别为43.35%、44.63%和38.77%。
客户集中度较高尤其是对 上汽集团 销售占相当高的问题在上市审核问询阶段也被监管重点关注。监管要求慧翰股份结合对其它客户销售稳定性情况、新客户及新产品开拓情况等，分析说明对 上汽集团 是否存在重大依赖。对此，慧翰股份表示，公司对主要客户的销售收入占营业收入的比重较高，与下游汽车行业的集中度较高相关。对 上汽集团 收入占相当高，主要是由自主品牌乘用车的市场格局和汽车行业进入门槛较高的特点造成，且公司对 上汽集团 的主要业务收入、毛利占比均未超过50%，不存在重大依赖。
在招股书中，慧翰股份则主动披露了主要客户集中度较高的危险：一般情境下，整车厂在一款车的生命周期内，对同一零部件会选择相对稳定的供货商进行配套生产，假如未来公司主要客户因汽车市场波动、政策调整、自身经营状况发生重大不利变化，减少对公司产品的采购，将对公司经营业绩发生不利影响。
薪酬占研发费用超六成研发费用率低于同行
车联网 智能终端产品是汽车电子技术和信息通信技术融合的产物，需要供货商同时具备汽车行业和通信行业的深厚积累。慧翰股份从无线模组起步，以车载蓝牙、 WiFi 通讯模组为切入点进入智能汽车产业。
2019年以来，慧翰股份进一步加速了对智能网联汽车下一代电子电气架构的技术布局，持续研发5G TBOX、V2X车路协同技术、信息通信域控制器、车身控制及信息交互智能网关等底层技术，逐渐集成自动驾驶所期望的“数字积木”。公司构建了成熟的产品开发和技术研发体系，自主研发了空中升级技术、车用紧急呼叫技术、安全加密技术、数字钥匙技术、全制式投送技术等行业可靠的核心技术。截至招股说明书签署日，公司已取得55项专利、7项软件著作权。
记者了解到，慧翰股份报告期内的研发费用多用于支付研发人员的薪酬。招股书透露，报告期内，慧翰股份研发投入分别为3286.75万元、4191.35万元和5418.32万元。其中，公司研发人员的职工薪酬金额分别为2145.73万元、2709.98万元和3427.34万元人民币，占研发费用比例分别为65.28%、64.66%和63.25%。
另外，慧翰股份研发费用率远低于同行可比公司均值也备受市场关注。慧翰股份在 车联网 智能终端业务领域选取 德赛西威 、经纬恒润和 鸿泉物联 作为同行业可比公司，在 物联网 智能模组业务领域选取 移远通信 作为同行业可比公司。报告期内，慧翰股份研发费用占营业收入的比率分别为7.79%、7.23%和6.66%，而同行业可比公司均值分别为15.28%、22.64%和19.45%。
对此，慧翰股份表示， 鸿泉物联 的研发费用率较高，主要是由于其产品涉及通信域、车身域、驾驶域，涵盖前装和后装市场，客户结构零散，因此存在多样化的顾客开发需求。经纬恒润的研发费用率较高，主要是由于其研发项目面向汽车、高端装备、轨道交通等多个行业，业务领域多元化造成其研发投入较大。
值得强调的是，记者查询慧翰股份过往披露的招股书发现，在报告期外，慧翰股份的研发费用率与同行业可比公司相差其实不大。2017年至2020年，慧翰股份的研发费用率分别为7.55%、11.24%、11.80%和10.58%，而当时选取的同行业可比公司均值分别为10.68%、10.61%、13.67%和13.60%。
募资买楼遭监管疑问研发中心“含金量”待考
慧翰股份在招股书中称，自成立以来，始终重视新产品和新技术的开发与创新工作，将新产品研发作为公司保持核心竞争力的重要保证，更是在此次IPO募投项目规划上拟建设一个研发中心。
记者研读招股书注意到，慧翰股份的研发中心建设项目资金近八成用于购置房产。招股书显示，慧翰股份拟投资2.62亿元用于设立研发中心，其中2.04亿元用于在 福建省 福州市 购置房产作为研发中心办公楼，投资金额占比78%。
对此，监管提出疑问，在审核问询函中要求慧翰股份对此次募集资金用于房产购置的融资必要性进行说明，并问询了相关房产是否存在租售计划，是否涉及募集资金变相用于房地产开发情形。慧翰股份回复表示，本次计划使用募集资金购置研发办公楼，有助于进一步增强研发工作的稳定性，避免场地租赁到期、搬迁等给研发工作造成的不利影响。并出具了专项承诺函，承诺“研发中心建设项目紧密围绕公司主要业务展开，购置的房产将用于公司研发用途，不存在租售计划；公司不会将本次募集资金用于或变相用于房地产开发、经营、销售等业务，亦不会通过其它方式直接或间接流入房地产开发领域”。
耐人寻味的是，慧翰股份一边解释募集资金用于房产购置的融资必要性，一边又坦言可采用新增租赁房产的形式保障募投项目实施，不会对公司的经营造成重大影响。慧翰股份在招股书中表示，公司研发中心建设项目拟在 福建省 福州市 购置房产作为研发中心办公楼。截至招股书签署日，公司已经开始对拟购置的房产进行市场调查，但尚未确定具体选址。如未能如期购置相关房产，公司可采用新增租赁房产的形式保障募投项目实施。
其实，慧翰股份此前一直通过租赁办公经营场所进行正常研发、生产经营活动。据招股书透露，慧翰股份一直无自有房产，大部分办公场所系向公司实际控制人陈国鹰控制的其它企业租赁。公司指出，虽然上述房屋未办理备案手续，但不影响该房屋租赁合同的效力，不会对公司的生产经营造成本质影响，也不会对本次发行上市发生本质障碍。
既然通过新增租赁房产的形式可保障募投项目实施，不会对公司的经营造成重大影响，那么慧翰股份拟用巨额募资买楼的必要性及合理性是否还存在？对此，《经济参考报》记者致电慧翰股份并发送采访函至企业公开邮箱，截至发稿未得到回应。针对慧翰股份存在的其它问题，记者将持续关注。