【TCL】TCL华星可优先竞买LGD广州工厂 面板行业会-变天-吗？

　　一直悬而未决的韩企LGD广州工厂股权竞买迎来新进展——在潜在收购者中，TCL华星暂时拔得头筹。

　　8月1日晚间， TCL科技 （000100.SZ）发布公告称，其控股子公司TCL华星近期参与乐金显示（中国）有限公司（以下简称“乐金中国”）70%股权和乐金显示（广州）有限公司（以下简称“乐金广州”）100%股权竞买报价，并于当日收到LGD发来的函件，TCL华星被确定为本次股权竞买的优先竞买方。

　　后续TCL华星将与出售方就本次交易事项进行排他性谈判及商定交易协议。若达成最终交易协议，TCL华星预计将以自有或自筹资金进行收购。

　　其中，乐金我国的核心资产是8.5代LCD（液晶）面板工厂，有GP1、GP2两条产线，主要生产大尺寸TV面板及MNT面板。另有一条主要生产WO LED 的GP3产线，和两个模组工厂。

　　据群智咨询统计，LGD广州8.5代LCD面板产线设备最大产能达220K/月，产能面积全球占比约为6%，预计2024年年出货量超1000万片，主要客户有三星、LG、创维、康冠等。

　　从去年的财务数据看，虽然母公司LGD净收入仍大幅亏损，但LGD广州产线处于盈利状态。2023年，乐金我国的营业收入约为63亿元人民币，净收入6亿元人民币，截至2023年底，公司净资产达118.02亿元人民币。

　　配套的模组厂乐金广州2023年营业收入为119亿元人民币，净收入达5亿元人民币，截至2023年底，公司净资产为28亿元人民币。

　　作为股东的LGD持有乐金中国70%股权，广州高新区科技控股集团持股比例为20%，深圳创维亦持有10%的股权。乐金广州则由LGD持有100%股权。根据收购股权比例计算，此次TCL华星收购的净资产总额将超百亿元人民币。

　　其实，早在2022年已经有传言称，LGD为缓解财务压力欲出售广州LCD工厂。两年间，关于广州工厂卖不卖、卖给谁的消息始终不断。

　　据媒体透露，今年年初，LGD已收到国内面板大厂京东方、TCL华星、创维集团等的收购意向书，出售价格预计在1万亿韩元（约合54亿元人民币）。当时有接近LGD的人士透露，广州工厂出售与否决定于买家报价，最早将在上半年选定收购对象。

　　然而，因上半年液晶电视面板价格持续上涨，面对丰厚利润，LGD选择让广州工厂满产满销，出售事项也一再推迟。数目前，LGD高管甚至在第贰季度业绩说明会上表示，将积极推进相关资产的处理，如果有更多时间，LGD会从出售之外的视角去考量此事。

　　对于上述表态是否意味着“变卦”，7月30日，界面新闻曾向LGD方面求证。相关人士回应称，“（广州工厂）出售已经是板上钉钉的事，不会改变。”

　　有业内人士猜想，近期LGD与京东方、TCL华星的谈判迫在眉睫，LGD高管此番表态意在向潜在收购方施压，为抬价增加更多筹马。据目前流出的市场消息，TCL华星已将收购价加到2万亿韩元（约合108亿元人民币）。

　　在众多潜在收购者中，创维与LGD有较深的合作关系，但因价格分歧逐渐淡出角逐。到后期，只剩京东方和TCL华星的竞争胶着。

　　有接近 TCL科技 人士告诉界面新闻记者，虽然最新预期交易价超出此前市场传言价格，但对于最终买家来说都是合算的。

　　一方面，LGD广州工厂的折旧已经基本完成，且自去年以来LCD面板价格上涨至盈利水平线上方，在行业景气度大幅提升之际，预计该产线未来效益不会差，具有较高性价比。

　　另一方面，与标的项目一并打包交易的资产包很可能包含LGD的IPS显示技术等在内的一系列高净值专利，这些技术资产也对中资买家具有较大吸引力。IPS技术是一种能够从任何角度看到清晰画面的广视角技术，是LGD高端产品的重要技术之一。

　　对于京东方而言，其液晶面板产线分布于北京、合肥、南京、武汉等地，但未在广东地区有布局。而广东是TCL华星的重要战略地区，京东方若能打入，势必会加强自身的竞争优势。

　　即便眼下TCL华星成为LGD广州工厂优先竞买方，但其实不意味着京东方完全出局。

　　8月2日下午，就京东方是否会继续参与本次收购，其内部人士向界面新闻透露，他们也是昨日才看到LGD和 TCL科技 的公告，公司会高度关注行业后续动态，暂不便表态。

　　群智咨询大尺寸事业部副总经理张虹认为，若TCL华星此次收购成功，将对全球大尺寸LCD显示面板行业，尤其是LCD TV面板发生长远影响。

　　张虹指出，LGD曾为LCD TV面板的最大生产商，受中国厂商规模扩张影响，转向O LED 赛道，LCD业务收缩。目前仅广州产线及韩国P8少量产能对应LCD TV面板生产，LGD广州工厂也是日韩面板厂商最大的存量LCD项目。若LGD广州工厂易主，意味着从2025年开始，以LGD为代表的韩系面板厂商将全面退出LCD TV面板市场供应。

　　而这也将进一步巩固中国大陆面板厂商在LCD面板行业中的主导地位。群智咨询统计数据显示，2025年京东方和TCL华星的全球LCD产能占比合计达52.6%，中国大陆面板厂商对全球LCD面板的供应份额预计将达72.7%。

　　至于TCL华星，去年4月，其斥资350亿元建设的第8.6代LCD工厂（t9项目）才正式量产下线。张虹认为，若TCL华星成功收购LGD广州工厂，两家工厂可施展协同作用，产能叠加后，将大幅提升TCL华星在LCD面板市场的地位，并改写供应格局。群智咨询预测，2025年TCL华星在全球LCD产能占比将攀升至25.2%，较2024年提高5.5个百分点。

　　不过，TrendForce集邦咨询分析师陈巧慧亦向界面新闻记者指出，若TCL华星成功收购LGD广州工厂，如何维持广州厂现有客户、寻求更多客户群体，将成为其首要挑战。

　　这起百亿量级的收购案，对于整个面板行业是机遇与挑战共存。陈巧慧认为，2025年夏普Gen10产线将关闭，加上TCL华星收购案若顺畅完成，整个LCD行业需要一段时期整合，这都有益于明年重整产业秩序。另外，先前LGD在O LED 市场的布局，使其财务压力骤增，预计出售广州厂区取得资金后将全力冲刺相关投资，以应对其主力客户的切实需求。

　　另据张虹判断，并购落地后，LCD TV面板市场恐陷入短时间振荡，厂商间的策略也有走向分化的可能，或许会对各个面板厂的经营和盈利造成风险。但从长远来看，整体市场供应集中度会进一步提高，并使格局趋稳，对市场周期性由强转弱有积极助推作用，将有助于平抑行业的波动性，稳定行业整体的收益能力。