黄金/白银：
隔夜外盘金银同时反弹，Comex金银比价开始回落。美股、原油、美元上涨，VIX、美债回落。消息层面上，2024年票委、里奇蒙联储总裁巴尔金表示，美国劳动力市场的降温是由于招聘放缓而非裁员增加，这给了美联储时间来考虑下一步行动，没有理由现在降息。2025年票委、堪萨斯城联储总裁施密德表示，近期令人鼓舞的数据让他对通胀降温更有信心，并为美联储降息铺平了道路。但物价可能会波动，美联储需要更长的时间来确定通胀的路径。2025年票委、芝加哥联储总裁古尔斯比重申，美联储的工作不是应对股市溃败或政治考量。经济数据方面，美国截至8月3日当周初请失业金人数23.3万人，预期24万人。名义利率反弹速率快于盈亏平衡通胀率，实际利率继续修复对黄金压力增强。利率端回暖支撑美元反弹。资金面上，黄金配置资金开始回流，截至8月8日，SPDR持仓846.91吨（+2.87吨），iShares持仓14486.24吨（+0吨）。金银投机资金同时流出，前者连续4日减持，CME公布8月7日数据，纽期金总持仓47.86万手（-2027手）；纽期银总持仓14.72万手（-288手）。市场降息幅度预测维持100基点，明显高于6月点阵图水平，9月降息50基点概率回落至六成之下；白银溢价率重返12%关口上方。衰退“恐慌”暂歇，降息预期继续修正，金银比开始回落。技术上，金银短线反弹，但量能缺失，连续性存疑。策略上，配置交易持有剩余仓位为主，做多金银比价组合可适当减仓。
沪铜（2409）：
【现货市场信息】SMM1#电解铜均价70685元/吨，-650，升贴水-0；洋山铜溢价(仓单)64.5美元/吨。
【价格走势】昨日伦铜3月合约，+0.67%，comex主连，+0.77%，隔夜沪铜主力合约，+0.23%。
【投资逻辑】宏观上 ，逻辑切换较快，衰退交易本已弱化（美GDP数据不错和国内政策刺激），鲍威尔讲话偏鸽派，可是美国PMI、非农等指标又引起衰退预期；降息预期已经较满，但当前国内政策积极向好，或难衰退共振再加强。供应上，暂时证伪的矿紧、冶炼减产， TC企稳回升，冶炼排产仍在高位，待证伪的是废铜收紧是否会影响冶炼开工；需求上，边际好转的是，价格回调后需求有好转，加工环节开工率走高，精废价差也将至低位增进精铜消费；国内库存继续回落，曲线结构也有所走平，现货支撑边际好转。
【投资策略】：关注利空情绪发酵情况，现货边际好转，关注关键点位支撑力度，多看少动。
沪锡（2409）：
【现货市场信息】SMM1#锡均价246600元/吨，-1050；云南40%锡矿加工费17000元/吨，-0。
【价格走势】昨日伦锡3月合约，+1.97%，隔夜沪锡主力合约，+3.82%。
投资逻辑：宏观利空集中释放后情绪或趋于稳定。基本面上，6月份缅甸锡矿进口仍在低位， 佤邦事件影响开始逐步显现；印尼锡锭出口仍偏低；矿的紧张未传导至冶炼，国内冶炼周度开工率仍高位；关注后续能否冶炼季节性检修或矿紧转向锭紧。需求上，现货升水走高，库存回落明显，下游采购回暖；但淡季终端整体接货意愿有限，等待旺季到来。若矿持续偏紧，传导至冶炼，叠加消费旺季，库存去化或更为明显。长远来看逻辑仍偏多。
【投资策略】库存回落明显，宏观情绪趋稳，低位多单续持。
沪锌（2409）：
【现货市场信息】0#锌主流成交价聚焦在21840~21940元/吨，双燕成交于22120~22210元/吨，1#锌主流成交于22120~22210元/吨。
【价格走势】隔夜沪锌收于22395元，下跌幅度2.35%。伦锌收于2643美元。
【投资逻辑】隔夜LME突然拉涨带动国内锌价低位反弹。基本面，锌矿现货市场依旧紧张，TC继续走低，现货市场出现负数的进口TC，冶炼厂利润严重受损，7月北方炼厂已经出现一轮大幅减产，7月中国精炼锌产量为48.96万吨，环比下降5.627万吨或环比下降10.3%，同比下降11.15%，1~7月累计产量367.1万吨，累计同比下降2.81%，低于预期值。8月仍维持低位。消费端，总体消费开始进入季节性淡季，北方部分镀锌企业存在环保设备改造，一定水平影响下游采购力度。然而随着前期锌价持续回落，加之供应回落，国内外库存持续去化，一定水平或对锌价形成一定支撑。
【投资策略】当前锌市供需双弱，锌价或维持相对弱势，关注22000附近底部支撑。
沪铅（2409）：
【现货市场信息】上海场济金铅报18070-18175元/吨，对沪铅2408合约贴水20-0元/吨报价；进口哈铅17385-17470元/吨，对沪铅2408合约升水50-100元/吨报价；江浙地区金德、江铜铅报18040-18155元/吨，对沪铅2408合约贴水50-20元/吨报价。
【价格走势】隔夜沪铅收于17825元，下跌幅度2.86%。伦铅收于1982美元。
【投资逻辑】基本面，铅精矿进口增加，进口粗铅流入国内市场，一定水平上缓和了国内原料供应紧张，河南、安徽等地区冶炼企业逐渐爬产，近期铅价下跌，废电瓶贸易商逐渐出现甩货情况，再生铅炼厂原料到货明显增加，安徽地区新增再生铅炼厂复产，同时内蒙古地区某大型再生铅炼厂表示准备停产观望行情，两者产量增减大致相抵。目前铅锭进口品种开始出现交割品牌，铅锭社会库存止降转升，下游刚需采购渠道扩宽，部分现货持货商出现小幅扩贴水抛售的情景，现货市场铅价实际成交价格上行压力较大。
【投资策略】短时间看来，废电瓶价格下跌降低再生铅成本重心，未来仍需关注废电瓶价格与再生铅企业利润的相关性，若亏损水平严重扩大，不排除再生铅企业再次出现减停产的存在性。
沪镍（2409）：
【现货市场信息】日内上海SMM金川镍升水1600元/吨（+50），进口镍升水0元/吨（-50），电积镍升水100元/吨（+50）。
【市场走势】日内 基本金属 多飘绿，整日沪镍主力合约收跌1.71%；隔夜沪镍收涨0.44%，伦镍收跌0.15%。
【投资逻辑】镍矿价格持稳，镍铁价格反弹至1015元/镍点附近，国内铁厂利润相对修复，不锈钢消费放缓，上周库存继续累积，钢厂排产量不减，后期库存压力仍存。 新能源 方面，8月三元正极材料排产环比无出色表现，硫酸镍价格继续小幅回升，折盘面价12.63万元/吨。纯镍方面，国内外库存续增，过剩格局延续。
【投资策略】长期逢高沽空思路不变，短时间宏观情绪反复，镍价振荡，暂区间对待。
碳酸锂（2411）：
【现货市场信息】日内上海SMM电池级碳酸锂报80250元/吨（-150），工业级碳酸锂75300元/吨（-150）。
【市场走势】日内碳酸锂继续下行再次来到8万以下，整日主力合约收跌2.67%。
【投资逻辑】供应看，澳矿价格止跌CIF报价875美元/吨，国内盐湖出货旺季产量处于较高水平，全国碳酸锂8月排产量处于较高水平；需求方面，8月正极材料排产环比无出色表现。库存方面，周内库存续增，盐厂和下游正极材料厂库存均有增加。过剩格局不改，矿价下跌，虽利润倒挂但未有明显减产，偏空思路不改。
【投资策略】基本面无好转，维持逢高空操作策略。关注矿端动作。
