【基本面】0801东吴期货研究所策略参考 - 宏观利好 股市期市整体表现偏强
2024.08.01
『品种趋势概览』 
『品种专题解读』
股指：企稳回升
股指。昨日市场放量大涨，挣钱效应回暖。7月政治局会议指出“宏观政策要持续用力、更加给力”，稳增长政策有望加码，预计对内需有一定提振。另外，日央行加息带动日元升值，也对人民币汇率有所提振，北向资金昨日大幅净流入195.8亿元人民币。
美联储维持利率不变，符合市场预期，鲍威尔表示9月有可能降息，市场解读为偏鸽，降息预期升温。短时间积极因素增多，市场风险偏好或边际改善，指数有望企稳回升，但中期仍需观察政策落地后经济基本面修复情况。
黑色系板块：大宗商品普涨
螺卷。随同着盘面有所止跌，市场情绪改善，成交边际转好。静态看市场矛盾没那么大，螺纹低产量下延续去库，热卷压力大一些，但最近也下跌幅度比较明显，且需求很难突然明显下降太多，铁水也没进一步减产的向往，预计盘面振荡为主。
铁矿。必和必拓列车脱轨，预计影响有限。铁矿盘面略有反弹，主要还是灰心情绪改善。近期供应略有下降，需求相对平稳，预计价格振荡为主。
双焦。受市场情绪改善的影响，双焦价格有所反弹。但双焦近期走势主要是看钢材需求情况，当前黑色仍旧处于弱势，上行驱动不充分，反弹空间有限，盘面整体预计仍是振荡为主。
玻璃。市场情绪有所好转，加上每月底或月初下游会有集中采购的切实需求，玻璃短时间存在反弹。可是玻璃基本面过剩格局仍旧难以缓解，基本面对价格反弹支撑力度一般，不推荐追多。仍建议逢高布局空单。
纯碱。盘面有所反弹，主要是受市场情绪好转的影响。但从基本面来看，当前纯碱库存水平过高，会压制价格反弹空间，预计反弹连续性不久，反弹空间也不大，不推荐追多。
能源化工：多重利多，油价绝地反弹
原油。昨日油价大幅反弹，哈马斯领导人遇袭身亡，EIA库存五连降，美联储暗示9月可能降息等众多利多短时间集聚。根据东吴期货更宏大的叙事角度，疲软的基本面将使得油价在八月底来到略低于2月和5月的高度，倒逼OPEC+决定是否将四季度退出减产继续延后，此前油价的连续下跌已经使得下方濒临破位，市场正好借此机会反弹调整。
沥青。8月第1周沥青产业数据显示本周炼厂出货量环比略增，但仍处于同期低位，疲软态势明显。炼厂开工率受低利润打压影响同处于同期明显低位。周度社库厂库纷纷下降，不过厂库去化过于依赖低开工率，总体水平仍然偏高。隔夜油价走高，预计短线振荡偏强。
LPG。主力合约近日出现阶段企稳，国内PDH计划内开工或造成需求小幅反弹，盈利能力平稳之下仍有维持高位的推动。虽国际市场存在一定观望情绪，产业链整体承压依旧，液化气现货端缺乏继续下行动力，盘面仓单折价出现收窄，期价修复行情有望持续。
PX。昨日日盘价格触底反弹，商品情绪回暖，国际油价大幅走强，中东局势升级叠加美联储会议再度放鸽，9月降息概率大幅提升，油价走强后对下游化工品价格提振明显。供需面变量有限，海外装置意外停车或造成8月份小幅去库，不过不改变中长期累库的格局，下游PTA负荷仍有一定支撑。
策略建议：前期空单可规避，油价反弹支撑下，PX可短多。
PTA。PTA目前来看供需格局处于聚酯链中较弱的一环，目前下游聚酯负荷持续走弱，短纤工厂减产落地，供应端依旧维持稳中有升趋势，虽然静态基本面尚未开始累库，不过PTA现货和盘面加工费开始压缩，目前价格反弹驱动更多跟随成本端反弹为主。
策略建议：绝对价格跟随成本小幅反弹，但基本面难以提供持续支撑，可关注TA09-01反套对冲。
MEG。油价上涨对EG价格提振有限，EG多跟随商品宏观情绪回暖而止跌反弹，不过目前压制上涨的因素发生改变，目前乙二醇基本面格局是聚酯链中最好的，前期装置检修或可对EG提供再度走强的支撑，关注今日港口数据发布情况。
策略建议：短时间价格有所反弹，可轻仓短多，或EG09-01正套对冲风险。
PVC。昨日V出现明显反弹，政治局会议为下半年经济定调，政策端对盘面形成一定刺激，现货市场出现试探性推涨，各地区商家一口价报盘相比昨日试探性上调，点价和一口价并存，当前的基差出现一定的正向报盘。
由于盘面的触底反弹，引发市场一些抄底心理状态的出现，在前期V频繁试探年内低点引发市场对于持续走弱的危险增加，不过基本面难以形成共振。
策略建议：短时间仍处于低位区间整理，波动幅度或有放大，反弹不推荐抱有过分乐观的向往，低位可轻仓试多。
甲醇。国际甲醇开工升至高位，进口压力不减。生产利润偏高引发的供应压力仍在，传统需求仍处季节性淡季，MTO开工有反弹预期但利润欠安仍有制约，港口库存累至100万吨以上的高位后09合约的基本面驱动偏空。
在高供应、弱需求和累库周期的压制下，2409合约短时间还不具备明显的上行驱动，预计盘面低位振荡为主。由于需求最差时点已过且供应端频现计划外检修，旺季预期下可适当提前布局2501合约多单，关注MTO装置的运行状态。
聚烯烃。聚烯烃目前面临弱成本、紧供应和弱需求的格局。一方面，原油下跌幅度较大，推动聚烯烃整体加权利润扩张，但幅度不明显，且石脑油偏强下边际利润对供应的影响还存在（PE更为明显）；另一方面，供应持续缩减下平衡转好，而后续的关注焦点在于需求季节性回升后整体压力的下滑。
一旦供需驱动走强，即便成本偏弱，利润扩张下弱成本的权重也会降低。聚烯烃继续向下的空间不大，考量到成本等风险因素，谨慎者可观望为主，激进者可左侧布局少量多单。PE7月较PP更弱，但8月好于PP，09L-P价差无法持续收缩，预计振荡为主。
有色金属：降息交易或再度升温
铜。宏观面，美联储8月维持利率不变符合市场预期，声明略有调整，但鲍威尔讲话中并没有表现出未来降息的迫切性，市场仍预计9月开始降息，降息交易再度开启，美元走弱，支撑铜价。
基本面，废铜新政8月1日起开始实施，短时间供应快速收紧，冶炼端仍需要关注三季度减产可能，再生端停产规模扩大，再生铜需求逐步向精铜转移，精铜下游开工仍有进一步上升空间。
总体上短时间铜价仍受宏观情绪主导，关注周内非农数据。
铝/氧化铝。氧化铝方面，此前复产产能维稳运行，几内亚雨季影响逐渐明显，铝土矿发运量较前期有所减少，8月国内铝土矿供应预计受影响，矿端供应或有所收紧，铝土矿价格持续抬升，维持供应紧平衡的态势。盘面价格受灰心情绪影响承压下跌。
电解铝方面，供应端内蒙及四川地区产能投放及复产较为顺畅，需求侧尽管铝价持续回落，可是淡季需求偏弱，周度开工小幅回落，基本面维持淡季节奏，宏观情绪出现好转，降息交易逻辑或再度升温，弱美元对铝价有一定支撑。
镍。镍处于过剩格局当中，镍供应持续的增加，全球镍库存仍处于累库的通道，镍价上方的空间整体受限。但从估值角度，前期镍价已经击穿印尼镍矿成本线(按印尼镍矿到厂价测算)，存在估值修复的驱动，短时间，镍价或振荡偏强运行。
风险:印尼镍矿政策;海内外宏观政策
贵金属。哈马斯最高领导人伊斯梅尔·哈尼亚在伊朗首都德黑兰遭袭身亡。地缘政治冲突再起，受此消息影响，贵金属盘面拉涨。短时间内贵金属盘面有支撑。
农产品:豆类整体油强粕弱
油脂。近期油脂走势总体较为平静，波动不是太大。消息层面印尼上调8月棕榈油参考价并提高出口税，利好棕榈油价格。不过此前表现较强的棕榈油昨日反而走弱，似乎是提前消化了该消息的消息利好，豆棕倒挂水平有所缩小，可是否就此转势还需进一步观察。
总体而言，油脂仍处于宽幅振荡走势。
豆粕/菜粕。昨日两粕小幅反弹，但仍未开脱弱势格局。美豆方面由于天气炒作失效，预期作物丰产和出口需求疲软原因影响振荡下跌至四年来较低水平。
两粕此前受此影响期价均保持下探，并且临近交割月，主力合约减仓离场，豆粕远月合约持续高速增仓。菜粕方面则由于库存下降但仍处于高位，需求较弱，近日仍在走弱。
由于豆粕菜粕供应高企且美豆长期乐观难有天气炒作空间，反弹动能不强，进入交割逻辑后可以注意后续市场方向。
白糖。昨日白糖振荡。隔夜原糖收低，10月合约结算价报每磅18.94美分。印度气象部门周三公布的数据显示，由于季风提前覆盖了整个国家，印度7月份的降雨量比平均水平多9%。
7月上半月，因干燥天气，巴西中南部地区甘蔗压榨量较上年同期下降11%。后市需持续关注主产区天气。我国进口糖大量到港预计聚焦在8月，此前以国产糖销售为主。郑糖上方承压，预计短时间内维持振荡走势。
棉花。美棉跌破70美分/磅整数关口，郑棉增仓向下突破振荡区间创年内新低。天气炒作窗口逐步缩小，而中美棉花主产区未出现不利天气，美棉生长优良率环比增加，新年度丰产预期进一步强化。供需宽松格局下，棉价整体维持弱势格局，但当前棉价处于低估值区间，追空需谨慎。
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