【珠海赛纬】净利-腰斩-！珠海赛纬毛利率远低于同行 主要客户业绩亏损较大

　　“二度闯关”的珠海赛纬过会近一年还未提交注册，未上市净利便已“腰斩”。

　　2016年，珠海赛纬第壹次向深交所递交招股书，但当时因与第壹大客户沃特玛的交易存在疑点，未能通过申请。2022年，珠海赛纬再次提交材料，并于2023年9月成功过会。值得强调的是，沃特玛已宣告破产，公司对其仍存在上千万无法收回的账款。

　　招股书显示，珠海赛纬于2007年设立，主要从事锂离子电池电解液的研发、生产和销售。锂离子电池电解液作为锂离子电池的关键材料，广泛应用于 新能源 汽车、 储能 和消费电子领域。

　　虽然珠海赛纬已与 宁德时代 、 亿纬锂能 、 孚能科技 、蜂巢能源、捷威动力等客户建立合作关系，但公司仍然面临业绩下滑、毛利率低、主要客户亏损等多项问题。

　　净利已“腰斩”

　　毛利率远低于同行

　　珠海赛纬的业绩曾经历过一段高速增长。2020年至2022年，公司分别实现营业收入2.53亿元、12.66亿元、18.35亿元人民币，分别实现归母净收入-929.78万元、5621.42万元、2.10亿元人民币。

　　但到了2023年上半年，公司的营业收入和净利双双出现下滑，营业收入为5.93亿元人民币，同比下滑46%；归母净收入为5849.30万元人民币，同比下滑55%。

　　对此，珠海赛纬解释称，2023年1-4月动力电池厂商整体处于清库存阶段，造成产业链上游原材料价格大幅下降，电解液销售价格同比大幅下降。数据显示，2023年上半年，公司 锂电池 电解液销量同比增长42.18%，销售价格同比下降等影响了上半年整体经营业绩。

　　珠海赛纬的毛利率受到监管层的重视。长时间以来，公司的毛利率远低于同行水平。2020年至2022年，公司的毛利率分别为10.35%、17.78%和17.83%，而同行业可比公司除昆仑新材外， 天赐材料 、 新宙邦 的毛利率均在30%以上， 瑞泰新材 的毛利率在20%左右。

　　深交所要求，分析与最具可比性的 瑞泰新材 毛利率的不同情况。珠海赛纬回应称， 瑞泰新材 的采购规模更大，对原材料供货商的议价能力相对更强，主要原材料采购价格相对于本公司而言更低。

　　应收票据、应收账款快速增加

　　资金流屡次为负

　　近年来，珠海赛纬的应收账款、应收票据在快速增加。2018年，公司第壹大客户沃特玛因经营不善爆发债务危机，造成公司大额应收账款无法收回，并定计提了大额坏账。

　　2020年至2022年，珠海赛纬应收账款账面价值分别为1.42亿元、2.46亿元、3亿元人民币，占流动资产总额的比率分别为57.44%、32.66%、25.51%。随着公司业务规模不断扩大，应收账款预计将进一步增加。

　　公司的经营性资金流也因此波动较大，并在2020年、2022年分别降至-200.71万元、-8231.42万元。虽然2023年上半年有所改善，回升至2.45亿元人民币。若应收账款、应收票据持续快速增长，而公司没有采取有效措施充盈经营性资金流，则可能面临经营性资金流紧张的危险。

　　客户集中度走高

　　主要客户业绩亏损较大

　　珠海赛纬的顾客集中度在连年走高。2020年至2022年，公司前五大客户的合计销售金额分别为1.42亿元、7.64亿元和12.14亿元人民币，占当期营业收入的比率分别为56.21%、60.34%和66.14%。公司称，与下游动力锂离子电池行业竞争格局较为集中的发展现状相一致。

　　监管层在二轮问询中提出，公司部分主要客户存在较大业绩亏损。其中， 孚能科技 、瑞浦兰钧于2023年分别亏损18.68亿元、14.72亿元人民币。珠海赛纬表示，公司主要亏损客户的期后回款情况良好，未出现异于其它客户的信用风险。