【拓斯达】拓斯达 - 产品业务第二季度实现高增长 转型阵痛期或将缩短

　　 拓斯达 8月22日披露了2024年半年度报告，半年报显示，公司聚焦产品、收缩项目的战略转型进入关键阶段。

　　 拓斯达 表示，今年上半年公司坚定落实收缩项目规划，智能能源及环境管理系统业务收缩20.18%，自动化应用系统业务收缩41.20%。在此环境下，上半年公司实现营业收入17.23亿元人民币，较去年同期下降18.04%；归属于上市公司股东的净收入3580.52万元。

　　转型造成业绩暂时下滑不可避免，但公司产品业务已经展现出强劲动能。上半年， 拓斯达 产品业务规模比重增加5.55个百分点，毛利额贡献占比52.88%，同比增加19.23个百分点，毛利率达到38.15%，同比增加2.04个百分点。

　　特别值得注意的是，从第贰季度单季来看， 拓斯达 多款产品营业收入已恢复高速增长。其中，工业 机器人 单季度收入同比增长28.86%，环比增长55.52%；注塑机、配套设备及自动供料系统收入同比增长40.78%，环比增长50.11%；数控机床因产能搬迁造成收入同比下降41.33%，随着产能逐步恢复，收入环比增长62.28%。

　　锚定三大通用设备，产品实现高增长

　　半年报显示， 拓斯达 在产品方面布局的理念是标准化、规模化，工业 机器人 、数控机床、注塑装备是制造业所需的三大通用设备，下游几乎覆盖所有制造业。同时三者都属于长坡厚雪的赛道，具有高度的顾客协同性与底层技术共通性。

　　2024年上半年，公司工业 机器人 实现营业收入1.19亿元人民币，同比增长8.04%；毛利率49.56%，同比增加5.25个百分点。究其原因，一是公司作为直角坐标 机器人 龙头，在注塑行业需求景气度提升情境下，具备强品牌效应的直角坐标 机器人 收入同比增长16.26%。

　　另一方面，公司持续收缩低毛利的贸易类 机器人 业务，自产多关节 机器人 产品线不断丰富，客户认可度持续提升，业务保持快速发展，收入同比增长54.59%。且制造业复苏最明显的消费电子领域正是 拓斯达 的优势根据地，进一步驱动了公司 机器人 业务发展。

　　注塑方面， 拓斯达 注塑机、配套设备及自动供料系统业务上半年实现营业收入2.31亿元人民币，同比增长36.19%，毛利率保持相对稳定。其中，注塑机业务受下游需求回暖及海外市场旺盛，实现营业收入1.15亿元人民币，同比增长54.18%，尤其电动注塑机销售及出货情况良好，订单量同比增长超130%，出货量同比增长超200%。

　　注塑电动化成明确行业发展趋势下， 拓斯达 于半年报也表示将持续优化注塑机领域资源分配，进一步发力电动注塑机。随着产品及核心底层技术的成熟和市场认可度的提升，公司电动注塑机有望迎来更大的发展空间，甚至实现弯道超车。

　　在公司同样也是处于龙头地位的注塑机配套设备及自动供料系统业务方面，随着行业景气度提升，公司凭借突出的产品市场地位，产品销售回暖效果明显。报告期内，相关业务实现营业收入1.15亿元人民币，同比增长21.92%，毛利率同比增加2.22个百分点。

　　数控机床方面， 拓斯达 上半年实现营业收入0.89亿元人民币，同比下降35.94%。营业收入下降的起因是数控机床业务进行整体产能搬迁，生产及交付等有所受限，但产品订单保持高增速，同比增长超25%。同时，因产品综合竞争力的提高，数控机床业务毛利率达到34.88%，同比增加4.14个百分点，盈利能力持续提升。

　　暂处转型阵痛期，柳暗花明指日可待

　　如果仅从上半年业绩来看， 拓斯达 营业收入、净收入下滑幅度的确不低，但背后实际上就是公司收缩项目的坚定。因为，项目类业务通常都是大客户模式，建设周期长、订单金额高，上半年项目业绩的波动不仅反映出当期订单的收缩，也代表着公司去年项目缩减的力度。

　　从数据来看，上半年公司自动化应用系统业务实现营业收入1.92亿元人民币，同比下降41.20%，毛利率同比增加1.51个百分点。收缩自动化业务的同时，公司并没有武断地舍弃掉其它 机器人 单机厂商所欠妥的集成能力，通过研究分析出客户生产环节中具备高标准化空间、强经济创收的工艺或环节，公司推出“ 机器人 +”工作站的模式，使得非标产品成为半标准或标准产品，可以灵活适应各种应用场景并可以与公司自产多关节 机器人 深度融合。

　　不过，自动化应用系统收入下滑幅度虽然较大，但对 拓斯达 业绩下降主要造成影响的还是智能能源及环境管理系统业务的高规模基数+低毛利。上半年，公司智能能源及环境管理系统业务实现营业收入10.43亿元人民币，同比下降20.18%，毛利率5.97%，同比减少7.49个百分点。

　　除智能能源及环境管理系统业务外，公司上半年其余业务毛利率为37.39%，同比增加3.02个百分点，这也是为何 拓斯达 毅然决然要主动收缩该业务的核心原因。智能能源及环境管理系统主要实施EPC的模式，项目越多、规模越大，所需投入的人力、物力、精力也越大，方案实施和交付周期也会越长，实施过程、客户验收和结算付款等环节潜在风险性也会随之增高。

　　 拓斯达 在半年报中也说明了该情况，部分项目在方案实施过程、验收结算等方面超出预期，造成个别项目利润极低甚至有所亏损，从而拉低了整体盈利水平。基于业务结构调整的规划，后续公司会进一步收缩该类业务，强化风险把控。

　　阵痛期还有多久？或许柳暗花明已经指日可待。2021年底， 拓斯达 直面项目类业务的“规模陷阱”，不盲目追求“量”，而是更加重视项目“质量”。2022年，公司开始主动舍弃低毛利、高风险项目，控制接单规模，因此2023年公司迎来成立以来第壹次收入下滑。从2024年半年报来看，公司存量和新增项目规模已经不多，下半年若维持此收缩力度，2025年开始公司便可轻装上阵。

　　随着工业 机器人 、注塑机和数控机床产品线的发展壮大， 拓斯达 标准化、规模化生产能力逐步提升，产品类业务比重会进一步增加，项目类业务比重会持续下降，业务结构将得到进一步优化，公司的收益能力将会持续修复。