【开源证券】-见·闻-好年景结束 投资者对德国银行股态度谨慎

　　新华财经法兰克福9月7日电（记者邵莉）2024年德国主要银行继续良好的表现，德国商业银行等甚至预计会取得创纪录的业绩。德国政府本周宣布将减持在金融危机时救助这家银行时增持的股票，这也标志着德国长期以来的“问题”银行已经恢复正常。

　　然而，深入分析德国主要金融机构的半年度财务报告不难发现，多数机构的运营活动显示出了减慢的 势头。几乎所有银行都增加了对违约风险贷款的危险准备金，且经营成本也有所上升。鉴于欧洲央行已经启动了降息政策，主要依靠利息收入的德国银行已经开始为可能发生的艰辛时期做着准备。这时，投资者对于市场的态度也越来越审慎。

　　德国“问题”银行取得创纪录业绩，将迎来“国有股”减持

　　金融危机16年后，德国政府决定将剥离其在德国第贰大银行——德国商业银行的股份。德国联邦财政部周二晚间宣布了这一消息。

　　在2008年金融危机的冲击下，联邦政府斥资逾180亿欧元挽救了当时濒于溃散的德国商业银行。这家银行多年前已偿还了130亿欧元国家援助，但联邦政府直到今天仍拥有其逾16%的股份，为第壹大股东。

　　有着100多年历史的德国商业银行经过艰难的重组后已重回正轨，并在去年实现了历史上最高的收益。该银行还预期今年的业绩将再创历史纪录。而自2021年年初以来，德国商业银行的股票价格已上涨一倍多。

　　对于联邦政府的决定，德国商业银行表示欢迎，并称这一决定证明该行已“恢复正常”。德国商业银行目前状况非常稳定。

　　德国商业银行副行长预计，联邦政府不会一次性大规模出售其股票，而是会在较长时期内分阶段出售。

　　一些投行专家认为，随着国家的退出，有关德国商业银行可能被收购的猜想可能会再次增加。过去，欧洲主要银行曾屡次表示对这家总部办公地位于法兰克福的企业感兴趣，其中包含意大利联合信贷银行、荷兰国际银行集团和德意志银行。

图片说明：美茵河畔法兰克福德国商业银行总部大楼

　　欧元区开启降息，银行利息收入放缓成本上升

　　德国商业银行等长期受困于低利率的金融机构，自2022年欧洲央行逐步提高利率以来，业绩明显改善。然而，今年6月，欧元区进入了一个新的阶段，即利率开始下降。

图片说明：欧洲金融中心美茵河畔法兰克福金融机构大楼远眺

　　上半年，德国的主要银行，包含规模最大的德意志银行在内，已经目睹了净利息业务收入的下滑。即便是那些仍然维持增长势头的银行，其增长速度也已明显放缓。据预测，这种作为银行核心收入来源的业务，最晚将在明年遭遇整体下降，这一趋势在德国商业银行的预测中尤为明显。

　　比净利息收入前景更令人担忧的是，由于德国经济发展欠安，公司破产和贷款违约的数量不断增加。上半年大部分德国金融机构风险拨备都大幅增加。例如，德意志银行因为美国商业房地产市场的复苏速度缓慢于预期，甚至提高了风险成本预期。

　　德国中央合作银行行长科尼利厄斯·里斯预计，未来几个月消费者和企业贷款的危险准备金将增加。但多家银行强调，目前风险拨备的绝对水平还不高，是长期平均水平的正常化。

　　在欧元区降息预期下，德国主要银行的贷款组合在今年上半年的贷款业务仅略有增长。德国最大的国有银行巴登符腾堡州银行预计，下半年和明年的贷款需求将会增加。但水平将在很大水平上决定于德国经济的复苏。

　　在盈利前景不明朗的同时，银行业的成本却显现上涨趋势。大多数机构的支出在今年上半年有所增加，并预计2025年会进一步增加。

　　BayernLB银行财务主管维格尔曼预计，明年成本将进一步增加。期望在正在进行的集体工资谈判会达成更高水平的薪水协议。德国商业银行预计明年成本将上涨5%。

　　投资者对银行股未来业绩持谨慎态度

　　资产管理公司Union Investment的基金经理亚历山德拉·安内克认为，强劲盈利阶段已经结束，德国银行的收益应会稳定在高位，但这需要成本控制并进一步增加中间业务的收入。

　　BayernLB银行的首席财务官马库斯·维格曼表示，银行业正在为成本上升、欧洲央行进一步降息和明年可能更高的危险准备金做好准备。该行的目标是保持当前的收入水平。

　　自今年年初以来，德意志银行股票价格上涨了21%，德国商业银行股票价格上涨了 20%。然而，这两家机构的估值仍然很低。后者市净率为0.54，而前者仅为0.46。

　　其它欧洲主要银行，如ING来自荷兰或联合信贷银行来自意大利的比率分别为 1.06 和 1.04。美国行业龙头摩根大通2.00。

　　基金公司专家表示，这种不同主要是由于德国银行以利息收入为主，盈利能力较低。另外，德国银行支付的股息和回购的股票也减少了。

　　最近，投行纷纷下调了德国主要上市银行德意志银行和德国商业银行的股票价格预期。投资银行Berenberg的数据分析师迈克尔·克里斯托杜鲁对德国商业银行的股票价格持灰心态度。他预计未来几年该银行的收益能力不会出现进一步的明显改善。

　　由于投资者对银行股的谨慎，德国已经很多年没有一家银行进行IPO了。总部办公地位于奥尔登堡的私人银行OLB就撒手了2024年春季上市的计划。