最近, 华升股份 (600156.SH)公告称,拟通过集中竞价交易方式,出售目前持有的 湘财股份 (600095.SH)全部股票资产。截至公告日, 华升股份 持有 湘财股份 1047.52万股,持股比例0.37%,为后者的第十大股东。
时代财经曾两度进行报道,国庆假期前一天(9月30日),48只券商股全线涨停,“牛市旗手”效应凸显;但在国庆假期结束后的第贰天(10月9日),A股迎来新一轮调整,31只券商股跌停。 湘财股份 均位列其中。
其实,在这一轮行情之前, 湘财股份 的股票价格一直相对低迷,今年7月9日一度跌至5.75元/股(前复权),创下2020年8月重组复牌上市以来的最低点,相比当时的最高价19.41元/股,已跌去七成。
但 湘财股份 的估值高过绝大部分券商股,从10月18日和今年以来的平均PE(TTM)来看,其都超过300倍,均处于券商股中第贰高的位置。
股票价格多年低迷,股东欲清仓
湘财股份 前身是哈高科(全称“哈尔滨高科技(集团)股份有限公司”),于1997年在上海证交所上市。2020年6月,哈高科通过发行股份的形式,购买湘财证券16家股东持有的99.73%的股份,交易金额高达106.08亿元人民币。彼时 华升股份 也是湘财证券的原股东之一,在交易完成后顺畅成为新公司的股东。
作为一家建立于 湖南省 ,拥有近三十年历史的老牌券商,屡次辗转,湘财证券终于借壳上市,登陆资本市场。哈高科也正式更名为“ 湘财股份 ”。往后, 湘财股份 也逐渐剥离物业、医药研发、金融服务等业务,其主要业务也正式更改为证券服务业, 湘财股份 也成为当之无愧的券商股。
如今, 湘财股份 也是为数不多非国资控股的券商股,其背后控股股东为新湖控股(全称“新湖控股有限公司”)、实际控制人为前浙江温州首富黄伟。
根据重组完成后 湘财股份 2020年中报, 华升股份 当时为其第七大股东,持有2190.26万股,占总股本比例0.85%。
2021年6月, 华升股份 所持股权解禁,公司表示为了使该项投资能够给公司造成持续稳定的回报,秉持谨慎稳健的准则,拟对该部分金融资产择机出售。当月, 华升股份 减持 湘财股份 800万股,获得投资收益约1300万元(税前),持股比例降至0.52%。减持结束后, 华升股份 仍为 湘财股份 第七大股东。
2023年2月, 华升股份 再发公告称,拟对所持有的1118.00万 湘财股份 的股票,择机进行减持,为期一年。该次减持计划公告相比上一次减持多加了一个条件——减持价格很多于10元/股。不过,直到今天, 华升股份 未对 湘财股份 进行大批量减持,持股仍有1047.52万股。
根据2023年报, 华升股份 表示,将所持有的 湘财股份 部分股票用于转融通证券出借业务,截至2023年底仍处于出借状态,使用受到限制。
今年10月15日, 华升股份 再发布减持计划相关公告,当天董事会同意公司在严格遵守有关规定的条件下,授权公司管理层及其授权人士,根据相应方案择机出售 湘财股份 全部股票。但该方案还需提交公司股东大会审议。
减持 湘财股份 ,可缓解 华升股份 的业绩压力。2019年至2023年的五年间, 华升股份 仅2020年、2023年实现盈利,其余年份均处于亏损状态。今年上半年, 华升股份 又陷亏损,营业收入3.30亿元人民币,同比下滑12.63%;归母净收入-0.26亿元人民币。
湘财股份 近年来也其实不太平。其因卷入“承兴系”百亿诈骗案2023年被索赔。也基于此, 湘财股份 的股票价格一路走低。来到2024年上半年,其股票价格跌势更甚。2月5日, 湘财股份 曾创下上半年最低点6.21元/股(前复权)。
华升股份 2024年中报显示,因资本市场价格波动,持有的 湘财股份 股票确认公允价值变动损益-1623.66万元人民币,该项目影响公司的收益。
今年下半年, 湘财股份 的股票价格持续在低位振荡,7月9日一度跌至5.75元/股(前复权),创下重组复牌上市后的最低点,相比2020年时的最高价19.41元/股,已跌去70.37%。直至9月末,受大盘行情影响, 湘财股份 股票价格也急速拉升,并于9月30日和10月8日收获两个涨停板,尔后又随着大盘回调。截至10月18日, 湘财股份 收于7.50元/股,单日上涨幅度4.31%,总市值214.44亿元人民币。
湘财股份 2020年8月以来股票价格走势。
超300倍PE值么?
尽管股票价格表现不振,但 湘财股份 估值奇高。
以10月18日PE(TTM)对照,据Wind数据, 湘财股份 PE高达381.6倍,而券商“一哥” 中信证券 (600030.SH)PE仅21.8倍,另一家同在湖南的券商 方正证券 (601901.SH)PE34.2倍。今年上半年, 湘财股份 的归母净收入仅0.73亿元人民币,还不到 中信证券 (109.82亿元)的百分之一,也不到 方正证券 (12.96亿元)的十分之一。
除此以外,今年以来截至10月18日, 湘财股份 区间平均PEPE(TTM)也高达312.36倍。
A股券商股PE排名。截图来源:Wind
超300倍PE, 湘财股份 值么?
财报显示,今年上半年, 湘财股份 实现总营业收入10.93亿元人民币,同比下滑15.19%;归母净收入0.73亿元人民币,同比下滑46.30%。
聚焦到券商业务板块,湘财证券实现金融报表口径下的总营业收入7.25亿元人民币,同比下降9.23%;归母净收入1.66亿元人民币,同比下降5.02%。从上半年的业绩来看,湘财证券为 湘财股份 贡献66.33%的营业收入,其净收入也覆盖了母公司或其它子公司的亏损。
具体来看,今年上半年,湘财证券利息净收入也是其营业收入的主要构成部分,达到2.30亿元人民币,手续费及佣金净收入2.75亿元人民币,投资收益和公允价值变动收益分别为1.03亿元、1.16亿元人民币。
湘财证券手续费及佣金净收入的主要来源还是以往的经纪业务,但处于下滑状态,投行业务更甚,资产管理业务则相对平稳。今年上半年,其经纪业务净收入2.05亿元人民币,同比下滑13.46%;投行业务净收入0.33亿元人民币,同比下滑49.76%,几乎腰斩;资产管理业务0.14亿元人民币,同比增长12.48%。
湘财股份 在今年半年报中对其主要业务分析时表示,湘财证券经纪业务营业收入3.06亿元人民币,同比下滑16.08%;同样受股票市场交投活跃度降低、投资者风险偏好降低等原因影响,信用交易业务营业收入2.02亿元人民币,同比下滑11.03%。
与大部分中小型券商一样,湘财证券也力图通过自营弥补其它业务造成的业绩下滑。今年上半年,其自营业务收入2.43亿元人民币,同比增长31.88%;营业利润1.85亿元人民币,同比上升33.45%。 湘财股份 表示,以上变动主要得益于湘财证券自营FICC 业务收入增长。
尽管是1996年就建立的老牌券商,也在全国多地布局,但湘财证券的发展始终不温不火。
以 湘财股份 财报口径对照,今年上半年, 湘财股份 总资产337.00亿元人民币,在48家上市券商中排名45位;营业收入与归母净收入排名分别为46位、42位,均处于“吊车尾”的位置。
不过,湘财证券今年引入了国资股东。根据7月的公告,湘财证券的第叁大股东财商实业(全称“浙江财商实业控股有限公司”)的控股股东杭州金新(全称“杭州金新企业管理咨询合伙公司(有限合伙)”),将执行事务合伙人更改为浙商资产(全称“浙江浙商资产管理股份有限公司”)的全资子公司浙商特资(全称“浙江浙商特资科技有限公司”)。
据天眼查APP,浙商资产背后的实际控制人为浙江国资委。 湘财股份 公告显示,浙商资产通过控制杭州金新、财商实业,从而取得 湘财股份 的股票的相应权益。此次变更结束后,浙商资产间接持有 湘财股份 17.49%的表决权。