【锦波生物】-重组胶原蛋白第一股-，利润猛涨178.14%

　　“重组胶原蛋白第壹股”三季报公布。

　　2024年前三年季度，锦波生物实现营业收入9.9亿元人民币，同比增长91.16%，实现扣非净收入5.1亿元人民币，增长178.14%。

　　和上半年业绩相比，持续保持高速增长。上半年锦波生物实现营业收入6.0亿元人民币，增长90.59%，扣非净收入3.0亿元人民币，增长193.34%。

　　尽管没有公布其“明星”产品薇旖美的具体销售金额，可是在薇旖美上市近3年间，产销量已经突破100万支。

　　同时值得注意的是，高速增长下的锦波生物似乎也有苦恼——串货。

　　连续翻倍增长

　　2021年起，锦波生物开始进入高速增长模式，扣非净收入连续三年翻倍增长。

　　2021年至2023年，其营业收入分别为2.3亿元、3.9亿元和7.8亿元人民币，增速分别达到44.75%、67.15%和99.97%。

　　扣非净收入达到4884万元、1.0亿元和2.9亿元人民币，增速分别达到112.59%、108.26%和181.02%。

　　这一增长离不开其重要产品“薇旖美”的上市。

　　2021年6月29日，锦波生物的“重组Ⅲ型人源化胶原蛋白冻干纤维”（薇旖美）获批上市，成为我国首个采用重组人源化胶原蛋白生物材料制备的第叁类医疗器械。

　　根据财报数据，分业务来看，2024年上半年锦波生物销售医疗器械实现收入5.3亿元人民币，增长91.84%，毛利率 94.43%，增加1.70个百分点。

　　该增长主要来自于单一材料医疗器械产品的销售增长，其中重点医疗器械产品即是以A型重组人源化胶原蛋白为核心成分的植入剂产品（三类医疗器械）。

　　根据开源证券研报数据，自“薇旖美”问世以来，2021-2023 年其销量分别达2.5万瓶、16.4万瓶、57.6万瓶，维持三位数以上高增长。

　　另外根据锦波生物方面数据，2021年和2022年，薇旖美收入分别为2842.21万元和1.17亿元人民币，占主要业务收入的比率分别为12.18%和29.87%。

　　截至2024年6月12日，在薇旖美上市近3年间，产销量已经突破100万支。

　　在锦波生物高速增长背后，一是整个赛道的高速发展。

　　根据弗若斯特沙利文数据，2021年中国胶原蛋白市场达287亿元人民币，同比增长40.7%，其中重组胶原蛋白渗透率从2017年的15.9%提高至2021年的 37.7%。

　　重组胶原蛋白由于相较动物胶原蛋白拥有低细菌毒素、不容易变性等优势，预计渗透率进一步上升，目前行业集中度较低，2021年CR4仅为8.8%。

　　在这一赛道上高速增长的，除了锦波生物还有港股重组胶原蛋白企业巨子生物。

　　2024年上半年，巨子生物实现收入25.4亿元人民币，同比增长58.2%；净收入9.81亿元人民币，同比增长47.2%。

　　从市场知名度与销售金额来看，可复美重组胶原蛋白敷料是巨子生物的医疗器械“明星单品”，该品牌实现营业收入20.7亿元人民币，同比增加68.6%，营业收入占比达到81.5%。

　　另外，营销或许也是锦波生物高速增长的原因。

　　2024年前三季度，锦波生物销售费用为1.7亿元人民币，同比增长55.51%。

　　主要由于锦波生物随着销售规模持续增长，扩充销售团队，销售人员薪酬和费用增加；同时加大品牌推广力度，宣传推广费用增加。

　　据梳理，锦波生物继2024年第壹季度加大薇旖美线下推广后，于9月再次启动推广计划，联合 分众传媒 和多家医美机构于北上广深等22个核心城市进行线下广告投放。

　　锦波生物也有懊恼

　　在高速增长之时，串货成了锦波生物的“头疼”之事。

　　其官微屡次发布消费者告知函和关于保护消费者权益的声明等，表示薇旖美仅在具有医疗资质的医学美容机构开放产品供应。

　　并强调从未授权任何网络平台和自媒体销售该产品，凡通过电商平台和自媒体购买的薇旖美产品，不提供任何质量保障与售后服务。

　　锦波生物还发现在美团平台医学美容板块推出的活动(如“百亿补助”)中，薇旖美@被列入促销活动，但参与该促销活动的部分商家未取得授权认证，也未从授权渠道购买。

　　因此锦波生物向美团平台发函，要求立即下架相关百亿补助"活动页面。

　　此前有医美领域业内人士告诉21世纪经济报道，对规模较大、采购量较大的医美机构，厂家会提供优惠价格，可是当这些大型医美机构产品有剩余，而其它正规或非正规医美机构还存在需求，就会发生串货，相当一部分产品都流向了非正规机构。

　　串货进程中，冷链的缺失会造成产品可能存在安全风险，和部分医美机构或个人，在串货时会去掉包装盒直接销售“裸瓶”，造成难以追溯和监管，甚至可能发生制做假货的现象。

　　针对这一问题，北京医美镜 医疗美容 争议研究与调解中心方面指出，美团医美上的部分商家涉嫌违法，部分商家涉嫌从非正规渠道购买并未经授权线上销售、构成夸大宣传、侵犯锦波生物公司的商标权及消费者合法权益；同时美团医美涉嫌未尽常态化监管义务，尤其是薇旑美作为III类医疗器械，有着严格的销售、仓储、使用条件。

　　另外终端似乎还发生了价格混乱的问题。

　　锦波生物曾表示，薇旖美的出厂价为711.51元/瓶，其4mg规格的重组Ⅲ型人源化胶原蛋白冻干纤维在上市后，出厂价未曾发生过大幅变动。

　　可是从医美机构终端价格来看，据了解，新氧App上的薇旖美价格最低为1513元/瓶，最高为7359元/瓶，价格相差明显。

　　和从整个赛道来看，除了薇旖美，正在有越来越多的企业布局胶原蛋白，但竞争激烈背后似乎还存在着产品质量的隐忧。

　　根据开源证券研报统计，巨子生物正在布局重组胶原蛋白液体制剂和重组胶原蛋白固体制剂，预计2025年取证；创健医疗正在布局重组III型胶原蛋白植入剂和重组胶原蛋白冻干纤维，预计分别在2024年和2025年取证。

　　 丸美股份 、聚源生物、 华熙生物 、 江苏吴中 等企业也均在布局胶原蛋白类产品。

　　其中2024年1月， 华熙生物 拿到了重组胶原蛋白创面敷料二类医疗器械注册证。

　　一位医美领域业内人士告诉21世纪经济报道，现在上游企业都在布局再生类产品，胶原蛋白类产品布局的也挺多，很多企业直接做械二的胶原蛋白产品，就是是为了快速投入市场，因为械三的产品获批周期太长。

　　“可是现在医美行业里仍旧存在一些问题，很多医美产品哪怕获批、拿到械三的证，但仍然有许多医师不敢使用，因为临床效果还是有所欠妥，哪怕是医美老板出面让医师打，医师可能都不愿意，担忧出了事情需要担责任，就以往情况来看，就有许多获批的针剂，虽然从证上来看是合规的，可是在临床使用中还是出现了很多问题。”该业内人士指出。