【万科A】盈利能力、技术、市场份额领先同行！苏州天脉登陆创业板

　　近年来，随着下游消费电子、汽车电子、安防、基站、服务器和 数据中心 等市场的蓬勃发展，全球导热散热行业的切实需求持续走高。

　　10月24日，苏州天脉导热科技股份有限公司（简称“苏州天脉”，代码“301626”）成功登上深交所创业板。公司本次发行股票总数为2892万股，占发行后总股本的比率为25%。深耕导热散热行业多年，通过持续的创新积累，苏州天脉主要产品在技术水平、客户群体、市场份额等方面均处于行业前列水平。

市场地位领先

　　据了解，苏州天脉建立于2007年，主要业务为导热散热材料及元器件的研发、生产及销售，主要产品包含热管、均温板、导热界面材料、石墨膜等，产品广泛应用于智能手机、笔记本电脑等消费电子和安防监控设备、汽车电子、通信设备等领域。

　　作为行业内少数同时具备中高端导热材料和热管、均温板等高性能导热散热元器件量产能力的高新技术企业，公司在研发能力、工艺水平、产品性能等方面均居于行业较高水平，并在导热散热领域形成了较高的品牌影响力和知名度，因此，公司产品大量应用于三星、OPPO、荣耀、联想、华硕、蔚来汽车、 宁德时代 、 海康威视 、 大华股份 等众多知名品牌终端产品，且与 比亚迪 、瑞声科技、 富士康 、启碁科技等国内外知名电子配套厂商保持着良好的合作关系。

　　受益于此，公司的经营业绩表现较为出色。

　　2021年—2023年（下称“报告期”），公司实现的营业收入分别为7.08亿元、8.41亿元和9.28亿元人民币，实现归属于母公司股东的净收入6453.53万元、11670.38万元和15418.50万元人民币，收入和净收入均保持稳定增长。

　　2024年1—9月，公司预计实现营业收入约70,000.00万—72,000.00万元人民币，较上年同期略有增长；预计实现归母净收入约13,500.00万—14,500.00万元人民币，同比增长24.63%—33.86%；预计实现扣非归母净收入约12,900.00万—13,900.00万元人民币，同比增长21.15%—30.55%。

　　收入构成上，均温板是公司的核心产品，2023年此类产品贡献的收入占主要业务收入的比重超过了60%。可以说，正是均温板的收入增长，带动了公司当年营业收入的增长。其次是热管和导热界面材料，2023年的收入占比分别为13.8%和15.88%。

　　随着业务发展和规模增长，公司在产品多元化、核心技术、市场布局、客户群体等方面均建立了核心竞争优势，在细分领域拥有较高的市场份额和市场地位。

　　近年来，公司业务增长迅速，2021年至2023年散热业务收入复合增长率达到14.58%，在国内散热领域的市场地位不断提升。2023年，公司导热散热产品实现销售收入9.15亿元人民币，在同行业可比公司中位列第叁，仅次于 飞荣达 和 中石科技 ；核心产品方面，2023年，公司热管、均温板在全球智能手机领域渗透率达到9.45%；导热界面材料国内市场份额达到8.63%，均处于细分市场较高水平。

盈利能力优秀

　　从核心的收益能力指标来看，苏州天脉的表现可圈可点。

　　报告期内，公司实现的营业收入分别为7.08亿元、8.41亿元和9.28亿元人民币，复合增长率为14.45%。除了收入和净收入稳定增长，苏州天脉的主要业务毛利率持续增长，报告期内，公司的主要业务毛利率分别为25.35%、29.69%和33.29%，呈逐年上升趋势。

　　对此，公司指出，2022年，由于均温板、热管及石墨膜的单位生产成本有所下降，产品毛利率相应提高，带动整体毛利率有所提升。2023年，则主要是由于收入占比最高的均温板产品毛利率有所上升所致。

　　对照同行公司来看，公司的主要业务毛利率与同行业可比公司均值较为接近。

技术优势明显

　　苏州天脉在市场竞争中脱颖而出，并通过众多高端优质客户认证，离不开公司多年对技术和研发的孜孜追求。

　　作为国家高新技术企业，自成立以来，公司始终坚持自主创新驱动发展，建立了一支由高分子材料与工程、金属材料学、热力学等多学科、多领域人才组成的研发工程团队，且持续保持较高强度的研发投入。

　　在研发团队建设方面，截至2023年12月31日，公司拥有研发人员215人、技术人员25人，研发与技术人员合计240人，占员工总数比重为13.94%。公司组成了具有较高条理和水平、人才结构合理、专业性和技术能力较强的技术队伍，为公司的新品研发和技术开发提供了人才保证。

　　研发投入方面，报告期内，公司研发费用分别为4010.60万元、5016.34万元和5533.50万元人民币，占营业收入的比率分别为5.66%、5.97%和5.96%，研发投入显现逐年增长趋势。

　　凭借强大的研发团队和持续的研发投入，公司创新成果明显。

　　截至2024年6月30日，公司拥有专利技术77项，其中，发明专利11项，并有多项专利技术正在申请中。

　　公司在导热散热领域拥有包含粉体复配技术、粉体表面改性工艺、均温板自动化生产技术在内的十余项关键核心技术，核心技术涵盖导热散热产品材料配方、加工工艺、产品结构、自动化等多个方面。

　　核心技术的有效应用为公司业务的持续快速发展提供了有力保障。且公司核心技术均为自主研发，公司不存在与其它单位合作研发的情景。

　　值得强调的是，苏州天脉本次IPO募资，一部分将用于新建研发中心项目。该项目依托公司现有生产办公场所实施，将通过引入先进研发试制、实验、检测设备和研发应用软件建设行业内领先水平的现代化研发中心。

　　项目建成后，将极大水平上改善公司的研发环境，提高公司的整体研发实力。主要围绕材料开发、结构优化、工艺智能化和自动化三大方面进行研究突破，为公司发展提供可持续的技术支撑。