【地平线】年内港股最大科技IPO地平线上市 - 多家智驾企业面临亏损难题

　　10月24日，智驾 独角兽 企业地平线正式登陆港交所，引发业界关注。

　　不止地平线，行业内还有许多公司瞄准了资本市场。今年8月， 黑芝麻 智能于港交所上市；本月18日，小马智行正式公开向美国证券交易委员会（SEC）提交IPO 招股书，计划在纳斯达克挂牌上市；文远知行于近期重启美国IPO。

　　“智能驾驶行业多家企业竞相冲击IPO的原因主要有两点，一是为了获得更多的钱财支持，以便于扩大业务规模和研发新产品。二是为了提高公司的估值和知名度，以便于吸引更多的投资者和合作伙伴。”10月24日，科方得智库研究责任人张新原对上游新闻记者表示，这种现象反映了智能驾驶行业的快速发展和市场的巨大潜力。

　　年内港股最大科技IPO诞生

　　地平线是乘用车顶级辅助驾驶（ADAS）和高阶智能驾驶（AD）解决方案的供货商。该公司建立于2015年，开创人兼总裁余凯。

　　经过多年发展，地平线在行业内获得了明显成绩。据灼识咨询的资料，自2021年大规模量产解决方案起，按解决方案总装机量计算，地平线是第壹家且每年均为最大的提供前装量产的顶级辅助驾驶和高阶自动驾驶解决方案的中国公司。按2023年及2024年上半年解决方案总装机量计算，公司在中国所有全球顶级辅助驾驶和高阶自动驾驶解决方案提供商中位列第四，市场份额分别为9.3%及15.4%。

　　“地平线在智能驾驶芯片领域处于领先地位，其产品在智能驾驶领域得到了广泛应用。”张新原评价。

　　在一路的发展进程中，地平线吸引了多方资本关注。自2015年成立以来，公司先后获得11轮融资，投资者众多，包含 比亚迪 、 长城汽车 、 宁德时代 、广汽资本、高瓴资本等。而不久前的招股期间，阿里巴巴、百度、法国航运巨头达飞集团和一家 宁波市 政府基金成了地平线本次IPO的基石投资者，认购总金额达到2.2亿美元（约15.6亿元人民币）。

　　据10月23日晚地平线发布的公告，最终发售价为3.99港元/股，募资总金额达54.07亿港元，为年内港股最大科技公司IPO。

　　“赴港上市会给地平线造成更多的钱财支持，有助于其进一步扩大市场份额和技术研发，提升品牌影响力。”张新原说。

　　不止地平线，近年来很多智能驾驶行业内的企业瞄准资本市场。2023年2月，车载 激光雷达 公司禾赛科技在美国纳斯达克挂牌上市；今年1月，自动驾驶 激光雷达 环境感知解决方案提供商速腾聚创在港上市；今年8月，国内“智能汽车 AI芯片 第壹股” 黑芝麻 智能登陆港股市场。另外、小马智行和文远知行也正冲刺IPO。

　　“目前是自动驾驶商业化的前夜，行业竞争非常激烈，对其中部分公司来说普遍缺少资金，处于资金链断裂的边缘，上市对他们来说可以解决燃眉之急，雪中送炭。”10月24日，国际智能运载科技协会秘书长张翔告诉上游新闻记者，上市意味着企业有机会更好地发展下去，而由于上市名额有限，因此影响着企业的关键发展。

　　多家智驾企业面临亏损难题

　　尽管上市有助于渡过危机，但亏损一直是困惑着智能驾驶企业的困惑。

　　从地平线招股书来看，报告期内公司净亏损分别为20.64亿元、87.2亿元、67.39亿元、50.98亿元；经调整亏损净额分别为11.03亿元、18.91亿元、16.35亿元、8.04亿元人民币。

　　地平线财务资料。图片来源/地平线招股书截图

　　如地平线一般，行业内多家企业也仍然深陷亏损之中。如 黑芝麻 智能2021年-2023年净亏损分别为23.57亿元、27.54亿元、48.55亿元人民币，经调整亏损净额6.14亿元、7亿元、12.54亿元 。

　　从披露的财务数据来看，速腾聚创今年上半年净亏损2.68亿元；禾赛科技今年上半年净亏损1.79亿元人民币。

　　“造成这些企业亏损的原因主要是研发成本高昂、市场推广费用较大和早期产品投放市场时的收入无法覆盖成本。”张新原表示。

　　地平线认为，报告期的有关亏损主要由于需要大量前期投资、规模经济效应尚未释放、采用权益法入账的分占投资业绩和优先股及其它金融负债的公允价值变动。2021-2023年和2024年上半年，地平线研发开支分别为11.44亿元、18.8亿元、23.66亿元、14.2亿元人民币，分别占总收入的245%、207.6%、152.5%和151.9%。

　　 黑芝麻 智能也在研发方面进行了大量投入。招股书显示，2021年-2023年， 黑芝麻 智能的研发开支分别为5.95亿元、7.64亿元、13.63亿元人民币，分别占当期营业收入的984%、461.8%、436.2%。

　　“破解亏损难题的关键在于实现技术的商业化落地，提高产品的市场渗透率，和控制研发和运营成本。结束亏损实现盈利需要企业持续提升技术实力，扩大市场份额，优化成本结构，和探索新的 利润模式。”中国企业资本联盟副理事长柏文喜说。

　　“结束亏损实现盈利的关键，就是要尽快推出顶级别的自动驾驶，只是所谓的高阶自动驾驶，现在实际上就是个难题。包含头部的企业，现在都没有完善。”张翔认为，智驾公司若能攻克更多行业难题，就可以获取大量订单，取得行业领先地位，甚至实现公司估值上升吸引资金。

　　“除了亏损以外，部分公司还面临融资难的问题。”张翔指出，随着技术不断升级，企业还要投入大量金额研发，但不一定能成功，技术风险较大。

　　“智能驾驶行业的现状是快速发展但同时也面临诸多挑战。随着技术的进步和政策的支持，智能驾驶的渗透率正在快速增长，市场需求强烈。”柏文喜对记者表示，未来，智能驾驶行业有望在车路云一体化、 车联网 、通讯技术进步等方面实现突破，推动市场进步。智能驾驶将造成商业模式的变革、出行行业竞争格局的重塑，对汽车产业影响深远。

　　“尽管存在挑战，但智能驾驶行业的长期发展前景是乐观的，有望成为汽车产业的重要增长点。”柏文喜说。

　　“像Robotaxi估计可能在3年以内能实现规模化的运营，像量产的自动驾驶汽车，乐观估计可能到五年能上路，这也是行业的主流观点。”张翔表示，自动驾驶的商业化也离不开公共设施的建设，目前在世界范围内中美处于领先地位。

　　上游新闻记者齐鑫