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【专项债】专项债发行提速 - - 还有哪些增量政策?

查看信息来源】   发布日期:11-11 20:36:46    文章分类:商业洞察   
专题:专项债】 【特别国债

  目前,财政部公布了10万亿元的政府隐形债务化债方案,包含未来三年新增6万亿专项债发行额度,和每年从专项债中划出8000亿元用于化债。

  从发行节奏看,实际发行和计划发行的进度还是有所不同。数据显示,去年批准的专项债额度是3.9万亿元人民币,而今年上半年发行节奏一度较慢,三季度专项债发行提速,并且用途更多地向化解地方政府隐形债务倾斜。

  财政政策,后续还会有一系列增量政策逐渐出台,未来值得期待的政策至少还有以下几方面:扩大地方专项债的使用范围、地方一般债的额度、出台更多促销费促民生的措施等。

  地方专项债发行三季度提速

  据财政部披露,截至10月20日,今年各地专项债累计发行3.63万亿元人民币,占全年额度的93%。从发行节奏来看,上半年发行节奏比较慢,而8月以来专项债发行提速,9 月份专项债发行规模再创年内新高,各地共发行新增专项债10279.17亿元人民币。

  数据统计没有剔除重复计算的债券,显示今年以来地方专项债发行规模达到5.5万亿元人民币,而存量规模约28.64万亿元;地方一般债发行1.91万亿元人民币,存量规模16.42万亿元人民币。这个口径与财政部公布的数据及卖方研究统计明显有所不同,不过相同的是,从发行节奏上看,三季度地方专项债发行明显提速。

  从资金用途来看,地方专项债可以用于基建投资,也可以用来置换存量债券,甚至现在地方政府还可以把募集资金用来买地买保障房,有望为基建投资托底,进一步化解房地产快速下行的危险。

  上周五财政部公布,每年将从专项债中划出8000亿元用于化债,这也意味着地方专项债募集资金的用途已经向化债倾向。

  其实,2024 年6月以来河南、辽宁、新疆等地逐渐集中发行了一种“特殊”的新增专项债,募集资金用途表述为“偿还存量债务”,而不是普通再融资债的募集资金用途 “偿还到期地方政府债券本金”,市场猜想可能存量项目涉及隐形债务,一定水平上相当于放大了地方债的偿还范围。

  财政还有哪些增量政策期待?

  这次10万亿元化债额度,堪称史上最大力度的化债,但其实其实不意味着财政政策已经打出了所有子弹,后续还会有一系列增量政策逐渐出台,未来值得期待的政策至少还有以下几方面:

  第壹,地方专项债的使用范围将如何扩大?财政部10月12日和11月8日的新闻发布会还没有明确公布,这方面的具体政策值得期待。

  2019年9月国常会曾提到“专项债资金不得用于土地储蓄和房地产相关领域、置换债务和可完全商业化运作的产业项目”,尔后各地停止了土储专项债申报和发行。 天风证券 固收孙彬彬团队认为,今年10 月 12 日财政部新闻发布会进一步拓宽专项债用于土地收储的口径,意味着“土储专项债”全面重启。

  第贰,地方债分为专项债和一般债,近期财政部公布了新增专项债的额度,但一般债的额度将提高到多少并未提及,多位卖方首席经济学家预计明年3月份之前将会进一步公布。

  不久前, 中泰证券 首席经济学家李迅雷在一场访谈直播中谈到,刺激经济增长的增量政策还会逐渐出台,关于扩大专项债的使用范围,还是值得期盼的。在没有调整财政预算的条件下,今年财政要维持预算收入与支出平衡,地方一般债、特别国债等额度可能等到明年3月份之前再公布。

  第叁,期待财政支出更多用于民生,用于增进消费和第叁产业服务业的发展,解决内需偏弱的困境。

   长江证券 首席经济学家伍戈在清华大学的一次演讲中表示,目前财政政策重点解决存量地方政府隐形债务,这是增进经济增长企稳回升的必要调养,但充分条件可能还需要其它政策并举,寄望于财政支出更多用于增进消费和民生投资等,好比养老、多孩补助等,这短时间内既是刺激消费的行径,长期也有助于解决人口问题。

  李迅雷也一再表示,民生领域和服务业的投资也许不像基建、制造业投资等那么看得见摸得着,但发展服务业可以有效地增加就业、增进消费,全球发达经济体的服务业占比都远高于我国,除了目前推出的“以旧换新”措施之外,明年重心应该还要放在促销费方面,促消费需要更多组合拳。

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