国际金价重挫至两月以来低点
国际金价在北京时间11月12日晚间重挫至近两个月低点,伦敦现货黄金价格跌破2600美元/盎司关口。金价在最近大幅回落的因素有哪些?从10月末的高点回落伍,金价的跌势会否持续扩大?我们来听听国金策略首席分析师张弛的解读。
金价正在经历短时间调整
张弛:本轮黄金的上涨可以分为5轮驱动,今年上半年已经上涨两轮驱动。第壹个驱动为今年上半年,出现全球经济比差,资金大部分流向美国,美元走强,可是美国经济表现平平,所以资金空转。全球的金融条件指数非常宽松,推升了大宗商品全面上涨,包含黄金,这是黄金上涨的第壹轮驱动。
第贰轮驱动是美国降息。从5月开始美国经济数据变差,美国失业率显现趋势性上升,市场预期美国降息,美联储9月和11月连续两次降息50个基点和25个基点,也让黄金这轮的上涨周期结束。
特朗普大选获胜后,会加快美国财政的支出扩张,进一步加大美国的财政压力,负债压力会使得美国的信用风险抬升,黄金后面交易了信用风险走弱的向往,造成了黄金加速上涨,发生了一定的泡沫。
实际上黄金的合理价位大概在2600美元/盎司,黄金整体上(前期)有些过热,所以短时间会出现调整,正在逐步去兑现。
黄金的 势头性机会还未结束
张弛:可是,后续黄金(向上的)走势还未停止,黄金未来整体上还有3个核心驱动力。
第壹个驱动为美国经济出现“硬着陆”风险。如果美国的失业率上升到4.4%以上,基本可以确认美国“硬着陆”风险开启,对应开启黄金第叁轮的上涨行情,金价或许上升到2800美元/盎司以上。美国经济走弱造成美元走弱,同时造成加息的频率和加息力度加大,这些将推升黄金的金融属性和金属属性。在双属性的影响下,黄金会出现明显上涨。
第贰个驱动,美国经济如果出现“硬着陆”,接着很可能发生美债风险,一旦确认了美债风险,或将出现短时间的技术性违约,美国的公共债务受到公众的减持,美联储则可能从缩表变成扩表逐步增持美债。因此,若美债出现技术性违约,美国的信用风险会明显加大,黄金会突破3000美元/盎司以上。
第叁个驱动为美国的“硬着陆”风险逐步缓释之后,流动性陷阱得到明显缓释之际,黄金的第叁轮流动性驱动会全面展开。
总体来看,建议若金价处于2600美元/盎司以下,可以盯住指标,如果美国经济数据出现恶化迹象,则可以商酌逢低买入黄金。黄金的 势头性机会还未结束。
全球黄金ETF出现大量金额外流
世界黄金协会的报告显示,全球黄金ETF在11月的第壹周预计减少8.09亿美元,其中大部分资金流出来自北美,部分被强劲的亚洲资金流入所抵消;COMEX的净仓位下降74吨。
全球黄金ETF为何遭遇大量金额外流?黄金ETF的钱财动向还将对金价发生哪些影响?广发期货贵金属研究员叶倩宁为我们造成她的说法。
宏观政治事件对全球资本造成较大影响
叶倩宁:近期宏观政治事件对全球的资本市场造成较大的影响。美国大选方面,共和党特朗普以较大的优势获胜,并且将控制参众两院成为史上权力最大的美国总统之一。他的政策方针未来对于全球的经济政治格局会发生深远的影响。
一方面,美国可能会致力于结束俄乌的冲突,和中东的战争,使地缘方面的避险需求得到缓解。另外一方面,共和党财税的刺激政策,还有贸易关税的政策,未来很可能会推高长期通胀,从而压缩美联储降息的空间。美元指数和美股等资产都相应出现大涨。
前期利多黄金的理论出现反转,使投资者需要重新定价黄金,未来需要根据美国的经济数据和货币政策来判断黄金的 势头。因此,一些机构选择暂时离场,造成了黄金ETF资金的外流。同时, COMEX黄金持仓出现下降,也是因为避险的钱财流出。
从黄金ETF资金的 势头来看,它的变动反映出追求绝对收益的交易型投资人的偏好。在金价上涨或下跌的进程中,往往会发生助涨助跌的作用,也反映了黄金市场资金流的变化。
降息预期或造成资金回流
叶倩宁:今年下半年,由于市场对于全球央行降息的期待升温,从而使得资金回流(黄金)ETF基金,ETF持仓和金价显现出明显的正相关性,未来可以将其变化作为对于黄金行情趋势的同步跟踪指标。
全球央行增持黄金放缓
中国央行连续6个月暂停增持黄金。11月7日公布的数据显示,10月末 中国黄金 储蓄报7280万盎司,与9月持平。三季度全球央行购金活动整体有所放缓。世界黄金协会数据显示,三季度全球央行净购金186吨,同比下降49%。
全球央行为何暂缓增持黄金的动作?未来,各国央行是否会减持黄金储蓄?一起来听听东方金诚研究发展部顶级副总监白雪的分析。
两方面因素使各国央行购金放缓
白雪:三季度全球央行暂停增持黄金的主要因素,是同期国际金价上上上涨幅度度度明显扩大,处于历史高位,价格短时间内出现波动和调整的机率在加大。在此环境下,央行一方面认为逢高买入“不值”。因此,适当调整增持节奏,有助于控制成本。另一方面,也反映了央行出于调养优化国际储蓄组合结构、确保储蓄资产保值增值和收益和降低资产组合风险与波动性的考量。
根据世界黄金协会在10月30日新发布的2024年三季度《全球黄金需求趋势报告》来看,虽然三季度各国央行购金放缓,但需求仍然强劲,达到186吨。截至2024年10月30日,全球央行购金总量为694吨,与2022年同期持平。
各国央行增持黄金仍有空间
白雪:未来,考量到黄金价格还会在高位运行一段时期,短时间内央行恢复增持黄金的存在性不大。但长期看,特朗普再次当选美国总统,将加剧市场对美国赤字与债务风险的担忧,从而造成美元信用的 势头下滑,这都可能推动黄金继续施展其“超主权货币”职能,再加上黄金在避险、抗通胀、长期保值增值等方面的优势,各国央行增持黄金仍有空间。从我国的视角来看,从持续优化国际储蓄结构,稳慎推进人民币国际化等角度动身,中国央行增持黄金也仍然是大方向。
(市场有潜在风险,投资需谨慎。本节目嘉宾意见仅代表我观点。)