【电视广播】长城证券 - 华润微营收同环比稳健增长，12寸上量有望带动业绩改善

　　 华润微 发布2024年三季报，2024年前三季度，公司实现营业收入74.72亿元人民币，同比下降0.77%；实现归母净收入4.99亿元人民币，同比下降52.72%；实现扣非净收入4.70亿元人民币，同比下降48.91%。2024年三季度公司实现营业收入27.11亿元人民币，同比增长8.44%，环比增长2.53%；实现归母净收入2.19亿元人民币，同比下降21.31%，环比下降11.40%；实现扣非净收入1.85亿元人民币，同比下降1.35%，环比下降18.36%。

　　 长城证券 主要观点如下：

　　一、下游需求逐步回暖，重庆12寸产能持续爬坡

　　2024年上半年，国内半导体市场需求复苏，行业库存降低至合理水位，同时下游需求回暖，公司产能利用率已恢复至满载水平，产品价格趋于稳定。同时，公司重庆12寸产线主要聚焦MOSFET和IGBT等功率器件。截至2024年9月，重庆12寸产线产能超过了2万片/月，投料处于满载状态，预计24年底产能将达到3万片/月，重庆12寸上量有望带动公司营业收入快速增长。

　　二、车规业务发展态势向好，多款SiC模块批量出货

　　车规级产品方面，公司SGTMOS、SJMOS、IGBT、SiCMOS等车规级产品成功进入了 比亚迪 、吉利、一汽、长安、五菱等众多重点车企及汽车零部件Tier1的供应链体系。2024年上半年，公司向 充电桩 市场头部客户稳定供货，产品导入多个新客户，并向汽车电子动力总成、热管理、OBC等应用领域Tier1厂家批量供应了车规产品。同时，公司车规级SiCMOS和SiC模块研发工作进展顺畅，多款单管、半桥、全桥车规模块产品出样，并配合主流车厂进行测试认证，实现了批量供货。

　　三、维持“增持”评级

　　2024年，公司多款车规级产品进入了多家重点车企及汽车零部件Tier1的供应链，产品销售规模不断扩大，车规业务发展态势向好。随着国内 新能源 汽车渗透率的不断提高，汽车电子市场需求有望迎来快速增长，公司车规业务亦有望持续受益，公司业绩增长空间有望进一步打开。但考量到行业复苏不及预期，我们下调了盈利预测。我们预计公司2024-2026年归母净收入分别为8.44亿元、11.02亿元、13.75亿元人民币，EPS分别为0.64、0.83、1.04元/股，PE分别为87倍、67倍、53倍。