【长城证券】长城证券 - 环旭电子三季度利润端同比承压 看好汽车电子+云端存储成长动力

　　财中社11月18日电 长城证券 发布研报，对 环旭电子 三季报进行点评，2024年前三季度公司实现营业收入440.07亿元人民币，同比+2.21%；实现归母净收入12.97亿元人民币，同比-6.86%；实现扣非净收入10.54亿元人民币，同比-17.28%。其中单季度三季度实现营业收入166.21亿元人民币，同比+2.65%，环比+19.63%；实现归母净收入5.13亿元人民币，同比-18.03%，环比+13.97%；实现扣非净收入4.53亿元人民币，同比-22.07%，环比+43.58%。

　　 长城证券 看好公司作为国内SiP龙头企业，SiP业务有望受益AI浪潮及大客户明年导入 WiFi 自研芯片造成的价值量提升。云端存储业务持续受益AI服务器及交换机需求增长步入业绩修复通道。车电业务深度布局多年，Powertrain&PowerModule驱动未来高速成长，收购赫斯曼有望配合公司原本车载无线通讯业务施展协同优势， 长城证券 预估公司2024年-2026年归母净收入为16.40亿元、22.00亿元、27.65亿元人民币，EPS分别为0.75元、1.01元、1.26元，2024-2026年PE分别为21倍、15倍、12倍。维持“买入”评级。

　　 长城证券 认为AI应用推动手机硬件架构变化，结合大客户AI功能上线，有望提振手机出货，看好公司SiP产品量价齐升，后续其应用机会也将增多。大客户导入 WiFi 自研芯片，公司作为通讯模组主要合作伙伴卡位优势明显，预计市场份额增长，且正与北美其它手机厂商合作Wi-Fi模组并推动下游客户导入SiP设计。AI浪潮使公司云端及存储类业务有望成为2024年最佳板块，其云端及运算产品包含Server Motherboard等，Server Motherboard前三季度营业收入增长超50%，公司为满足服务器组装需求从Server PCB A延伸到L10 系统组装以扩大市场份额。全球汽车电子市场成长点在中国大陆电动车领域，海外需求放缓，公司为此扩充Power Train国内销售团队，在惠州厂投资新产线生产Power Module，以争取国内汽车客户订单并开发国内供应链。