【天宜上佳】高管风波与巨额亏损双重夹击，天宜上佳未来何去何从

　　 天宜上佳 （688033）的股票价格在过去一年经历了明显波动。据《财中社》统计，其52周最高价达到16.89元/股，最低价则为4.51元/股，区间振幅较大，且自2024年年初以来，公司股票价格显现一路下滑的态势，引发了市场的广泛关注和讨论。

　　 天宜上佳 成立之初，主要聚焦于轨道交通领域，其核心产品为高铁动车组用粉末冶金闸片。2020年疫情突袭叠加行业竞争加剧，公司传统业务遭遇重创，亟需寻找新的增长路径。2022年11月6日， 天宜上佳 发布公告，计划使用自有资金或自筹资金总计2.7亿元人民币，收购江苏晶熠阳 新材料 科技有限公司（晶熠阳，现已更名“江苏新毅阳高 新材料 有限公司”）90%的股权。晶熠阳作为光伏产业链上游的重要企业，主要为 太阳能 级单晶硅棒硅片的生产和辅助材料提供配套产品，专注于光伏石英坩埚的制造。此次收购标志着 天宜上佳 正式跨界布局光伏材料领域。

　　值得注意的是，此次收购为高溢价收购。采用收益法评估后，晶熠阳股东全部权益账面价值为2216.79万元人民币，而评估价值为3.11亿元人民币，增值额高达2.9亿元人民币，增值率达1303.44%。且 天宜上佳 此次收购晶熠阳90%股权未协议安排业绩承诺和业绩补偿。公司称考量到标的企业晶熠阳估值已经较低的情景下，为促进该交易的达成， 天宜上佳 未要求交易对手方设置对赌、业绩补偿等机制。

　　自晶熠阳收购完成后，光伏 新能源 业务迅速转化为公司的主要收入来源，2023年上半年，公司实现营业收入9.72亿元人民币，同比增长141.27%；归母公司净收入1.32亿元人民币，同比增长82.27%。半年取得的营业收入已迫近2022年全年营业收入水平，净收入也与2022年全年仅相差4000万元左右。

　　2023年，光伏 新能源 业务已成为 天宜上佳 的主力军，收入占比高达83%，成为公司收入的绝对支柱；而传统轨道交通业务逐渐萎缩，2023年收入同比下降42.17%。2023年， 天宜上佳 虽实现营业收入21.1亿元人民币，同比大幅增长113.82%，但归母净收入却同比下滑19.6%至1.44亿元人民币，扣非归母净收入更是同比大跌42.43%至7910万元人民币，显现出增收不增利、净收入与营业收入变动背离的格局。

　　进入到2024年，公司前三季度实现营业收入6.39亿元人民币，同比下降63.8%；完成归母净收入-5.87亿元人民币，同比下降348.4%；扣非归母净收入-6.23亿元人民币，同比下降385.8%；其中第叁季度，公司收入1.28亿元人民币，同比下降83.9%；归母净收入-9442万元人民币，同比下降190.2%；扣非归母净收入-1.15亿元人民币，同比下降217.6%。

　　公司称业绩下滑起因是受制于光伏行业周期性影响，光伏产业链下游客户单晶拉制耗材产品需求尚未有明显改善，公司光伏 新能源 板块业务受到影响；受产品价格低位徘徊、存货减值计提、折旧摊销费用及融资成本增加等原因影响，公司报告期内营业收入及净收入较同期大幅下降。

　　与业绩的连续下滑趋势对应， 天宜上佳 股票价格屡创新低。

　　另外值得注意的是，今年3月中旬，监察机关对公司实际控制人、老总吴佩芳个人实施了留置措施，直到今年5月底才解除留置，能够正常履行公司老总职责。公司前三季度亏损近6亿元人民币， 天宜上佳 能否在光伏行业站稳脚跟并挺过当前的难关，目前仍是一个未知数。