【消费电子】山西证券 - 炬光科技并购整合仍在进行中，新增市场拓展前景广阔

　　财中社11月20日电 山西证券 发布研报，对 炬光科技 三季报进行点评。2024年前三季度公司实现营业收入4.58亿元人民币，同比+19.17%，归母净收入-0.52亿元人民币，同比-220.53%，扣非后归母净收入-0.57亿元人民币，同比-355.04%；202024年第叁季度公司实现营业收入1.47亿元人民币，同比+1.49%，归母净收入-0.24亿元人民币，同比-242.46%，扣非后归母净收入-0.25亿元人民币，同比-303.66%。

　　 山西证券 主要观点如下：

　　调控光子：整合SMO拓展通信和汽车市场，整合Heptagon拓展消费电子市场。光通信领域与多个行业头部企业建立了合作关系，处于样品订单阶段，未来公司有信心实现几千万销售。收购Heptagon后一方面成立光子工艺开发和制造事业部在新加坡，已发生774万收入，一方面成立战略增长部专注消费电子等研发合作，与北美头部客户在XR合作，基于WLOWLSWLI工艺可以提供多层光学器件和CMOS芯片组成的微相机模组，是眼球追踪、手势识别和环境感知的核心组件。

　　发生光子：泛半导体业务增长亮眼。工业激光领域受行业竞争压力收入下滑，医疗健康领域收入尚未放量，泛半导体前三季度收入6005万同比+63%，受到海外 存储芯片 晶圆退火因HBM需求旺盛造成的大幅增长。新型显示激光修复模组完成客户端验证，开始批量交付。

　　盈利预测、估值分析和投资建议：预计公司2024-26年净收入0.17、1.20、2.06亿元人民币，同比增长-81.3%/605.9%/72.5%，对应EPS为0.19、1.32、2.28元，PE为459.3、65.1、37.7倍，考量到新炬光将整合全球一线微纳光学平台工艺，发展国际化客户结构，认为公司短时间业绩承压但硅光、消费电子、半导体设备、汽车等领域均有望催化估值修复，公司通过内生+外延发展正成为全球微纳光学工艺和产能最可靠的厂商，未来有望加速在多个下游市场突破，并通过工艺、组织整合提升毛利率、净利率，2025年有望迎来双击行情，维持“增持-A”评级。