【小鹏汽车】小鹏财报解密 - 靠什么创新高？

　　针对小鹏汽车的三季报，资本市场正在“用脚投票”。

　　摩根大通、摩根士丹利等国内外机构，纷纷给出了“买入”“推荐”“增持”评级，美银证券重申小鹏汽车 “买入”评级，并将小鹏汽车美股的目标价格从15.70美元上调至16.20美元，港股的目标价格从61.20港元上调至63.20港元。

　　财报显示，小鹏汽车三季度营业收入达101亿元人民币，同比增长18.4%，环比增长24.5%；汽车总交付量为46533台，交付表现超出预期，同比增长16.3%；三季度毛利率达15.3%创历史新高，同比提升18个百分点，连续五个季度实现增长。

　　小鹏汽车把这个成绩归功于技术降本全面兑现和规模的环比大幅增长。

　　交付、毛利率、营业收入全面向好，小鹏汽车实现持续造血能力

　　小鹏汽车三季度财报。

　　交付量、营业收入、毛利率全面向好，尤其是毛利率创下历史新高15.3%，连续五个季度实现增长，都共同指向同一个信号，那就是小鹏的“造血”能力正在不断增长。小鹏正在用自己的“体系化战斗能力”，给 新能源 品牌市场提供信心。

　　长期以来，中国新势力品牌我们时常被疑问自我造血能力不足、投入巨大的智能化难以变现。小鹏汽车似乎走出了一条属于自己的道路：在成本控制和车型结构优化基础上，以更精确的产品定位去切入细分市场，同时最大化施展智能化优势，最终在智能汽车领域实现“自我造血”。

　　过去两年间，小鹏一直都在补短板，供应链、设计、研发、制造全流程降本的持续推进，是拉动小鹏毛利率提升的主要原因。

　　小鹏汽车老总何小鹏在最新的财报电话会讲到，小鹏对于AI（即 人工智能 ）技术的坚定投入正在开始转化为更好的产品体系、更好的成本优势，从而使长板更长。随同汽车行业进入AI智驾时代，小鹏终于迎来了产品和技术红利期，以两大爆款新车引爆“大产品周期”：小鹏MONA M03上市后连续两个月交付破万；小鹏P7+上市三小时大定破3万台，限定版5分钟售罄，成为两大现象级爆款。

　　海外市场小鹏也在加速布局。三季度，小鹏汽车的海外销量整体环比增长70%，占公司销量的15%，海外销售网络拓展至30多个国家和超过110家门店。

　　在依靠平台化研发和技术创新实现降本“节流”外，小鹏汽车还通过与大众合作升级商业模式，依靠“技术变现”走出了一条独具一格的“开源”之路。

　　补短板、拉长板、挖掘新动能，也印证着小鹏自身造血能力逐渐成熟，甚至其盈利拐点可能会加速到来。正如何小鹏所说：“走过两年的逆风期，我相信小鹏即将进入到全新的正循环阶段。并且我们相信在2025年四季度进入到发展更迅速的顺风期，加速成长并且走向盈利。”

　　对此，小鹏汽车给出了四季度交付、营业收入强指引：预计四季度交付量达87000-91000台，同比增加约44.6%至51.3%；总营业收入预期达153至162亿元人民币，同比增长17.2%-24.1%。

　　“技术优势+爆款产品”，小鹏汽车迎来“强产品周期”拐点

　　小鹏汽车在坚持智能化等核心技术投入的同时，也在产品设计、与用户沟通等方面做了很多努力，最终促进了诸多“爆款”产品。

　　其中，小鹏X9是今年1月到10月“纯电大七座车型”累计销量冠军，小鹏汇天飞行汽车在11月完成了全球飞行汽车领域迄今为止最大的2008台签约订单。而小鹏MONA M03和小鹏P7+两款新车，更是以过硬的产品力和极具诚意的“智价比”赢得用户。

　　MONA M03作为紧凑级纯电智能轿车，智能化配置全面对标20万级车型，自8月底上市以来，该车型已实现两个月交付连续破万；P7+作为小鹏最新的AI汽车，首发搭载小鹏自研的AI天玑5.4.0、AI鹰眼智驾方案，售价18.68万元起，该车型上市仅12分钟大定便突破了1万台，3小时内大定突破3万台。

　　近期何小鹏宣布11月小鹏MONA M03的产能提升至少40%，并计划在2025年春节前实现月产能节拍爬坡达到2万台的目标。在此次财报业绩会上，何小鹏表示，小鹏汽车正在与供货商一起扩大小鹏P7+的产能，目前小鹏MONA M03和小鹏P7+均已开启双班生产，让用户们更快提车。

　　“ 人工智能 +超级电动”双引擎驱动，小鹏汽车启动新变革

　　当前，汽车行业正在经历从“软件定义汽车”进化到“AI定义汽车”的历史转折。何小鹏认为，2025年-2027年将是我国汽车行业的淘汰赛阶段，一方面 新能源 渗透率将会提升至85%以上，另一方面AI的变革将会驱动市场份额走向整合，唯有深度的全栈自研能力能够成为行业竞争的胜负手。因此，小鹏汽车也希望在未来十年成为面向全球的AI汽车公司。

　　小鹏汽车在 人工智能 领域已经获得了一定的成果。从小鹏P7+开始，小鹏汽车后续的全新车型和改款车型都将采用不依赖高精地图和 激光雷达 的AI鹰眼智驾方案，让高等级智驾的软硬件成为全系标配，而且做到体验领先。同时，小鹏MONA M03 Max版也将量产搭载平台化的AI鹰眼智驾方案，并将在明年春节后的上半年开启交付，成为全球第壹次将高等级智驾的门槛降低至15万级别的车型。

　　成本决定价格，得益于过去几年对智能化做了充分的投入，小鹏汽车在行业内的成本控制能力正逐步显现。

　　全球汽车市场在智电时代变革速度不同，除了观念外，也受到了补能等原因的制约。针对这些问题，小鹏汽车推出了基于增程技术缔造的鲲鹏超级电动体系，该体系基于800V高压系统，让补能和续航都有新的突破。据了解，其新车型纯电续航可达430千米，在不增大油箱的条件上综合续航里程超1400公里。

　　小鹏汽车计划在2025年推出超4款全新车型、多款改款车型，首款搭载鲲鹏超级电动体系的超级电动车型也将于2025年正式推出。

　　长期以来，何小鹏聚焦于技术研发，其实不急于向外界证明企业的发展态势。如今，随着企业财报表现持续向好，小鹏汽车的产品逐步赢得用户的信任，或许其盈利的关键节点会在不久的将来出现。