【华凯易佰】财说 - 华凯易佰控制权再易主，跨境电商业务创始人重新掌舵能带来什么？

　　界面新闻记者 | 袁颖琪

　　最近， 华凯易佰 （300592.SZ）迎来了治理结构和战略发展的重要里程碑。这家公司的第壹大股东罗晔通过协议转让方式，将持有的部分股份分别转让给了胡范金和庄俊超。由此， 华凯易佰 原控股股东、实际控制人也将由周新华先生更改为无控股股东、无实际控制人状态。

　　经营层面看，这次股权变更也意味着 华凯易佰 跨境电商 业务的专业经营团队完全“回归”。结合前不久斥巨资收购另一家 跨境电商 公司， 华凯易佰 加码布局 跨境电商 领域的意图明显。

　　 华凯易佰 将有哪些变化值得期待？

　　开创人团队屡次变更

　　 华凯易佰 从事 跨境电商 本就是半路落发。 2019年， 华凯易佰 仍是华凯创意，主要从事空间环境艺术设计服务。当年6月， 华凯易佰 以发行股份及支付现金的形式启动对易佰网络的收购。

　　易佰网络由胡范金和庄俊超于2011年建立，分别持股60%和40%。2019年1月初，易佰网络股权结构迎来第壹次重大变化，多家私募股权投资机构进入易佰网络股东序列。同年3月，易佰网络再次进行股权变更并完成工商变更登记。这次变更后的股权结构中，除了之前的股权投资机构外，还出现了几位自然人股东，其中就有罗晔，持有27%股权，成为易佰网络第贰大股东。罗晔即为 华凯易佰 实际控制人周新华的配偶。

　　随后的2019年6月， 华凯易佰 启动了收购易佰网络程序。2021年6月， 华凯易佰 斥资15.12亿元完成收购易佰网络90%股权。从2021年7月1日起，易佰网络被并入华凯创意合并报表范围，当年易佰网络贡献营业收入占总收入九成以上。由于易佰网络连续三年逾额完成业绩承诺， 华凯易佰 于2022年6月以3.38亿元收购了易佰网络剩余10%股权，以增厚公司业绩。至此，易佰网络成为 华凯易佰 全资子公司。 华凯易佰 也完全转型成了 跨境电商 企业。随同股权变动的还有管理层团队变动。2021年，在 华凯易佰 工作多年的常夸耀、李惠莲等5名副经理及财务总监离职。

　　2023年，易佰网络业绩承诺期结束，周新华萌生退意。2023年初的几个月时间，周新华及其实控企业湖南神来科技有限公司通过二级市场买卖、大宗交易等途径累计减持 华凯易佰 股份854万股。

　　最近，随着 华凯易佰 变更实际控制人，易佰网络的开创人胡范金和庄俊超“回归”。周新华的配偶罗晔女士通过协议转让方式将其持有的 华凯易佰 股份分别向胡范金和庄俊超转让5.75%和5.91%的股份。

　　这次股权交易完成后，胡范金及其一致行动人成为 华凯易佰 的第壹大股东，持股比例和表决权比例达到20.16%，周新华及其一致行动人的持股比例和表决权比例调整为15.05%，庄俊超及其一致行动人则为14.94%。

　　随着控制权变更， 华凯易佰 的管理团队又经历了一波大换血。周新华于今年8月卸任老总，成为终身名誉老总。胡范金成为新任老总。董事团队中新增刘露和张敏两位董事，这两位也都是易佰网络的老人。另外，监事会主席王芳于2021年加入公司，今年8月离职。

　　不过，胡范金和庄俊超对 华凯易佰 的掌控水平仍有待观察。因此，两人在股权交易时承诺在本届董事任职期间保持任职稳定性，并在第四届董事会届满后，继续向董事会推荐其担任公司下一届董事会非独立董事候选人。

　　短短三年时间， 华凯易佰 的管理层团队经历了两次大换血，一定水平上给公司的发展造成动荡。如今，身为 跨境电商 行业“老人”的易佰网络开创人团队回归，应该会利好 华凯易佰 长期发展。

　　收购通拓科技

　　随同着 跨境电商 业务开创人团队的回归， 华凯易佰 主导的一场备受业内关注的并购案也落下帷幕。

　　去年年底， 华凯易佰 宣布与 华鼎股份 签署了《合作框架协议》，计划以现金方式收购 华鼎股份 持有的通拓科技100%的股权，包含专利、商标、店铺等主要经营性资产。最近，这项收购案最终以7亿元的价钱完成交易。这场收购被视为 跨境电商 领域资源整合的重要一步， 华凯易佰 希望通过此次收购，进一步扩大在 跨境电商 行业的影响力，提升公司的运营效率和盈利能力。

　　尽管通拓科技目前业绩深陷亏损泥潭，但业内普遍认为7亿元的收购价是抄到了“底”。

　　通拓科技业绩遭遇重创是从2021年开始的，主要和亚马逊“封号潮”和Paypal账号资金冻结等诸多问题有关。当年，通拓科技营业收入为55.26亿元人民币，同比下滑26.2%，2022年，营业收入进一步缩水至34.47亿元人民币，亏损超过3.1亿元人民币。2023年，通拓科技营业收入34.13亿元人民币，净收入亏损9992万元人民币，较2022年减亏明显。以2023年的估值计算，通拓科技交易价格仅相当于0.2倍PS（市值/营业收入）。有代表性的 跨境电商 如 赛维时代 的PS估值为1.1倍， 华凯易佰 自身的PS估值为0.8倍。足见，通拓科技的收购价格大幅低于市场平均。

　　另外，通拓科技也有潜力在业务上与 华凯易佰 协同。

　　首先，通拓科技主要经营3C电子、家居户外、美容服饰、摄影影音、游戏玩具、健康管理、汽车配件等数十个品类的商品，而 华凯易佰 的产品类目涵盖家居园艺、汽车摩托车配件、工业及商业用品、健康美容、3C电子产品、户外运动等。两家公司在产品品类上存在不同化，具有互补性。两者营业收入规模合计有望超百亿元人民币。营业收入规模越大，在物流和运营成本方面的优势将越发凸显。

　　其次，通拓科技拥有的店铺资源也是 华凯易佰 十分看重的。通拓科技和 华凯易佰 均采用密集矩阵式的网店开设形成商品销售，销售品类分散度较高。2022年通拓科技共有9086家网店，2023年提高至10856家网店，主要聚焦在Amazon、速卖通、美客多、eBay、Shopee等平台。相比之下， 华凯易佰 的网店数量规模仅在一千家左右。通过并购通拓科技， 华凯易佰 如果可以打通这些门店资源，那么将对其销售有巨大提振作用。

　　潜在的危险

　　但并购后前途也其实不是一帆风顺， 华凯易佰 还面临着许多潜在风险。

　　通拓科技还处于亏损状态。被收购后，公司短时间内肯定会拖累 华凯易佰 的业绩，因此通拓科技何时扭亏就成了关键。 华凯易佰 对通拓科技的收购并未设置业绩承诺，这也引发了市场争议。深交所曾下发问询函，要求 华凯易佰 说明是否存高价从交易对方购买资产等损害上市公司利益的情形。

　　其次，造成通拓科技业绩下滑的亚马逊“封号潮”和PayPal账号问题未来仍有潜在风险。2022年时，通拓科技因涉嫌违反《PayPal合理使用规则》，其独立站捆绑的49个PayPal账号，被划扣金额合计6902.52万元。在亚马逊“封号潮”中，通拓科技被禁售关闭店铺数合计54个，涉嫌冻结资金4143万元。这两个事件涉及金额虽然已经被计提减值，但不排除未来再次发生的存在性。

　　目前，亚马逊对于卖家管理有越来越严格的 势头，尤其是在账户状况评级和违规行为的监控上。今年9月，亚马逊又关停了一波VC账号，涉及产品包含美容与个人护理、健康与家庭、宠物用品和杂货与美食等，主要面向年销售金额低于1000万的卖家。亚马逊持续的封号行动给通拓科技和 华凯易佰 这种依靠矩阵式网店来拓展销售的业务模式造成越来越高的不确定性。