【金徽酒】走不出甘肃 -西北酒王-金徽酒被股东抛弃

　　两则公告，将西北“酒王” 金徽酒 的困境摆上台前。

　　最近， 金徽酒 控股股东亚特集团披露了一则增持公告，其计划斥资0.5亿至1亿元增持 金徽酒 股份；与之相对应的是另一股东铁晟叁号的减持计划，后者拟在未来3个月里减持不超3%的股份。

　　近年来， 金徽酒 的大股东一再变更，它们的进退取舍一定水平上透露出市场对 金徽酒 的态度。

　　这令外界疑惑，从 豫园股份 再到铁晟叁号，为啥被抛弃的总是 金徽酒 ？

减持与增持

　　根据公告信息，亚特集团计划在未来6个月内，通过集中竞价或大宗交易的形式增持 金徽酒 股份，总金额在0.5亿至1亿元之间，不设价格区间。这些拟投入的钱财中，有不超0.7亿元来自 兴业银行 兰州分行提供的增持专项贷款。

　　这则公告披露前不久，持股5%的铁晟叁号透露了自己的撤退计划，其拟减持1521.78万股 金徽酒 股份，股权占比为3%。二者结合之下，市场有观点认为，亚特集团出手增持是为了对冲铁晟叁号减持所造成的看空情绪，向市场传递信心。

　　铁晟叁号进入 金徽酒 的股东席位不过一年有余。

　　回溯来看， 金徽酒 刚开始的大股东是亚特集团。2020年时，由于资金需求，亚特集团以18.37亿元的价钱将 金徽酒 近30% 股权转让 给 豫园股份 ，而后 豫园股份 继续增持，持股比例提升至38%，拿下大股东的位置。

　　被“复星系”收入麾下后，外界对 金徽酒 有了更多想象空间，其股票价格一路疯涨。 东方财富 Choice数据显示，2020年10月至11月， 金徽酒 股票价格从17.18元开始上涨，区间上涨幅度达到132.29%，期间最高涨至53.9元。

　　好景不长，2022年9月， 豫园股份 开始撤退，其与亚特集团签订协议，拟向后者合共转让13% 金徽酒 股权；同年11月交易交割完成， 豫园股份 持股比例由38%降至25%，亚特集团则从13.57%提升至26.57%，二者持股比例相差仅1.57%。

　　后为巩固亚特集团控股权， 豫园股份 继续减持，降低持股比例，铁晟叁号就是这个时候入场的，其于2023年9月接下了 金徽酒 5%的股权，成为第四大股东。

　　仅仅8个月后，铁晟叁号就起了减持的心思，对应股权比例3%。只是根据有关规定，其减持价格不得低于21.6元/股，而在计划减持期间（2024年5月28日—2024年8月27日）， 金徽酒 股票价格最高不过21.06元/股，均价18.68元/股。

　　或是受此影响，铁晟叁号第壹次减持未能如愿。

　　今年9月后， 金徽酒 股票价格进入上升通道，一度涨至24.18元/股，尔后虽有回调，但仍在20元之上，故而到11月中旬，铁晟叁号继续推行上述减持计划。而根据协议中的条款， 豫园股份 则需要为此托底，根据很多于21.6元/股的价钱回购铁晟叁号所持剩余的 金徽酒 股份。

省内外的差距

　　股东行为是最老实的信号。

　　2022年减持 金徽酒 时， 豫园股份 给出的理由是解决同业竞争，而选择弃金徽保舍得的原因大概率是双方的实力差距，如今铁晟叁号的撤退也是如此。

　　今年前三季度， 金徽酒 实现营业收入23.28亿元人民币，同比增长15.31%，归母净收入同比增长22.17%至3.33亿元人民币。

　　这份营利双增的“成绩单”其实成色不及往年。

　　以营业收入来看，2023年前三季度， 金徽酒 营业收入同比增速为29.32%,该指标在2021年、2022年同期分别为28.31%、16.42%。这组数据意味着，今年前三季度， 金徽酒 的市场扩张速度明显放缓。

　　另外，有媒体统计了A股 白酒 企业2021—2023年的净收入复合增速，其中 金徽酒 排名倒数第四，为-0.25%，甚至不及新疆酒企 伊力特 ，舍得则以44.99%的增速位居前三。

　　成长缓慢的原因之一是业务局限于甘肃内。

　　早在2021年时， 金徽酒 就提出要拓展华东市场，但直到今天公司绝大部分收入仍来自省内。

　　今年前三季度， 金徽酒 来自甘肃内的营业收入为17.23亿元人民币，占主要业务收入的76%，另外24%、约5.5亿元营业收入则来自省外。

　　一个现象是，截至9月末， 金徽酒 拥有省外经销商752家，相当于每家经销商造成收入72.68万元；省内则有276家经销商，平均每家贡献收入624.44万元人民币，近乎省外的8.6倍。

　　这也意味着 金徽酒 难寻增量。过去几年，其热衷于为自己设定业绩目标，但却一直“爽约”。例如2023年， 金徽酒 的营业收入目标为30亿元人民币，对应扣非净收入6亿元人民币，但最终这两个指标分别为25.48亿元、3.28亿元人民币，差距明显。

　　虽然业绩不达标，高管薪酬却在这一年一日千里地增长。 东方财富 Choice数据显示，2023年， 金徽酒 高管年度薪酬总额约2235万元人民币，较2022年的1358万元大幅提升。

　　2023年度业绩说明会上， 金徽酒 曾表示，2024年是“二次创业”征程中积蓄力量、转型突破的关键之年，年度目标为力争实现营业收入30亿元、净收入4亿元人民币。按三季度业绩计算，要达成目标，其最后一个季度需要完成营业收入6.72亿元人民币，净收入0.71亿元人民币。

　　这一次， 金徽酒 又能否兑现诺言？