【并购重组】肖钢 - 并购重组可在四方面助力发展新质生产力

　　11月28日，在 重庆市 举办的第五届江北嘴新金融大会上，中国证券监督管理委员会原主席肖钢在“并购重组助力发展新质生产力”的主题演讲中表示，并购重组能够为科技企业催生新动能、助力传统行业转型升级、支持中小企业创新、活跃资本市场，对发展新质生产力具有关键作用。对于当前在并购重组中存在的问题和风险，肖钢认为可以从科学研判和审慎实施并购重组、提升中介机构服务水平和把关作用、加强常态化监管等三方面进一步采取措施来加以规范。

　　中国证券监督管理委员会原主席肖钢在第五届江北嘴新金融大会上作主旨演讲

　　并购重组是经常使用的资本运作方式，是资本市场的重要功能，也是集聚和组合资源发展新质生产力的有效途径。肖钢认为，并购重组对发展新质生产力的关键作用主要体现在四方面：

　　一是为科技企业催生新动能。科技行业存在周期波动，当科技企业处在低潮时，就需要寻求新的成长机遇，将关键技术和优质资源有效整合。今年以来，部分科技行业成为热度最高的并购重组赛道之一，进一步整合了各种资源，在硬科技领域加速形成了一批创新能力强、引领作用大的优质企业。

　　第贰是助力传统行业转型升级。并购重组遵循产业逻辑，重视同行业上下游的并购重组，目标是实现转型升级，优化产业链、供应链，加速科技成果产业化。另外，开展符合商业逻辑的跨行业并购和跨境并购，能够助推全球化布局，以寻求第贰增长曲线。

　　第叁是支持中小企业创新。中小企业是科技创新的主体，也是创新成果的主要来源，天然具有较强的并购动力。处于成长期的中小公司，通过并购可以快速提升业务规模，进入新兴行业或新兴市场，抓住行业发展先机，增强业务互补性，提升核心竞争力。同时，中小企业因其在产业链上的价值与潜力，又很容易成为被并购的对象，因此中小企业是并购、被并购最活跃的群体。由于中小企业的市值通常不高，其并购就具有“小步快走”的特点，即并购金额较小，但频率较高。

　　第四是活跃资本市场。并购重组为一些“内卷”严峻的周期性行业开辟了新的发展机遇，有益于提高上市公司的质量和投资价值，增进资本市场投融资功能相协调。投融资功能是否协调，不仅表现在总量上，也体现在结构上。要加快投资端的改革，打通社保、保险、理财等长期资金入市堵点，让长期资金源源不断注入股市。同时要积极增加相关公司的融资供给，以有效满足投资人的切实需求，实现投融资结构平衡，让股市更好地体现我国经济从高增长迈向高质量发展的特征，让投资者分享更多的科技创新红利。另外，推动上市公司之间吸收合并可以提供多元主动退市渠道，形成有进有出的良性循环。还有一部分拟IPO企业转向并购，这些都有助于优化市场结构。

　　肖钢表示，当前并购重组正在步入新阶段，迎来新机遇。

　　一是国家政策鼓励支持。今年以来，一系列政策密集出台，支持上市公司向新质生产力方向转型升级。地方政府纷纷作出部署，出台了专门的行动方案和支持措施，探索设立产业并购基金，强化政策供给。

　　二是时机恰如其分。当前利率水平持续下降，市场资金保持充裕，融资成本进一步降低；一些企业的估值也出现下降，客观上提供了更多的并购机会。

　　三是改革力度加大。提高了并购重组估值的包容性，丰富了并购重组的支付工具。加上不同股东不同化定价，大大降低了现金支付的压力，弥合了交易双方的分歧，创新了交易结构，增加了谈判的空间和弹性，提高了并购重组的效率和成功概率。

　　同时，肖钢也提示，应当重视当前在并购重组热潮中存在的问题和风险，要进一步采取措施：

　　一是科学研判，审慎实施并购重组。应牢固树立正确的并购观，具有清晰的发展战略、强大的整合能力、合规的经营运作，心存敬畏，规范操作。尤其是买方更应该关注业务的互补性、市场的拓展度，重在技术水平和产品质量的提升，统筹好公司估值、融资方式、法律合规和风险管理等关键环节，真实准确完整地做好信息披露工作。

　　二是提升中介机构的服务水平和把关作用。要进一步压实中介机构的责任，提升中介机构的执业能力和服务水平，强化其作为“看门人”的审核把关作用，提高并购重组的效率和质量。

　　三是加强常态化监管。进一步细化新形势下对并购重组估值、业绩承诺、同业竞争、关联交易等环节的监察管理规则，对交易必要性、标的稳健性、作价公允性加强审核，及时发布异常交易风险提示。督促有关方面制定相应的补偿措施，维护投资者尤其是中小投资人的合法权益。并购重组中可能会出现突击入股、股份代持、老鼠仓等情形，务必对内幕交易、股票价格操作等非法行为都予以严厉惩戒，以维护公平竞争的市场环境，确保并购重组健康发展。

　　据了解，11月27日至28日，第五届江北嘴新金融大会在重庆金融会展中心举办。本届大会以“新金融、强产业、增信心：缔造现代化西部金融中心”为主题，围绕纵深推进成渝地区双城经济圈建设、高质量共建西部陆海新通道、培育新质生产力等三大议题召开全体会议并进行研讨，同时聚焦推动金融业更好服务重庆建设新时代西部大开发重要战略支点、内陆开放综合枢纽“两大定位”等重要议题举行闭门研讨会、圆桌对话。

　　本届大会由新华通讯社、 重庆市 人民政府共同指导，中共 重庆市 委宣传部、中共 重庆市 委金融办、中共 重庆市 江北区委、 重庆市 江北区人民政府、新华社重庆分社、新华社中国经济信息社联合主办。（刘春燕）