【优彩资源】深度 - 优彩资源股权激励达标门槛低，疑似变相发红包

　　11月26日盘后， 优彩资源 （002998）发布2024年限制性股票激励计划草案，拟向激励对象授予不高于104万股限制性股票，约占公司股本总额的0.32%。激励对象包含5名核心技术（业务）人员，占公司2023年度末全部职工人数的0.43%。

　　《财中社》发现，此次激励授予价格为每股3.57元，而 优彩资源 11月26日收于6.88元/股。基于这一价差，激励对象在符合基本条件的情景下将拥有343万元的套利空间。

　　核心人员“特惠”，考核只看营业收入不考利润

　　草案显示，本次激励计划分为四个解除限售期，考核年度为2025年至2028年。各限售期的业绩考核标准为，考核年度的营业收入增长率相较于基准年份，触发值为增长3%，目标值为增长5%。

　　这份 股权激励 计划门槛设定明显偏低，主要体现在基准年选定和考核标准设置两个关键维度。

　　从基准年来看，此次计划以2024年作为基准年，而未考量2023年。2021年至2023年期间，公司营业收入增长率分别为18.83%、39.11%、8.51%，而2024年前三季度营业收入增长率为-14%。由此可知，2024年大概率是营业收入状况欠安的低基数年份。以这样的年份作为基准，对于核心人员达成业绩考核目标而言，无疑是开了“绿灯”，极大降低了获得激励的难度。

　　再看考核标准，《财中社》发现，公司仅采用营业收入增长率作为单一考核指标，且要求过低。一方面，公司考核的基准年份2024年本就大概率是个洼地，在此基础上实现3%的营业收入增长，挑战性其实不高。另一方面，与净收入考核相比，营业收入考核易操作，公司可借低毛利业务或放宽信用政策等推高营业收入，而净收入提升需综合考量诸多因素，难度更大。这种低门槛的激励计划，无疑是将利益向少数激励对象倾斜，损害小股东利益。

　　在基准年份营业收入大概率为低基数的状况下，公司所设定的营业收入增速目标仅为5%。公司2021-2023年的营业收入年化复合增长率高达20%以上，2023年即便营业收入增速放缓，也有8%以上，都远高于考核目标值。假设2024年全年营业收入增长率维持前三季度水准，那么至2025年，即便营业收入未超2023年水平，甚至略低于2022年的水平，参与人员仍有解锁可能。

　　设定这般低的激励门槛，亦透露出管理层对公司未来发展信心不足。

　　主要业务下滑，在建工程延期

　　资料显示， 优彩资源 2020年9月上市，主营产品是涤纶纤维及其制品的研发、生产、销售。

　　低熔点涤纶短纤维与再生有色涤纶短纤维在公司营业收入中占主导地位。2024年上半年，两者收入达到7.37亿元和2.45亿元人民币，分别占总营业收入的69.82%和23.21%。然而，这两款支撑产品的营业收入能力均有所下滑，同比分别降低了3.95%和9.43%。

　　从在建工程看， 优彩资源 前三季度末余额达3.17亿元人民币，相较于期初的1.54亿元人民币，增幅为105.78%。此在建工程系公司2022年12月发行可转债的募投项目。

　　资料显示，该次可转债计划募集资金总额6亿元人民币，在扣除发行费用后，将全部投入“年产8万吨功能性复合型特种纤维技改项目”“废旧纺织品综合利用8万吨/年 (二期) 项目” 和“补充流动资金及偿还银行借款”。

　　上述项目原计划2024年1月完工，后因工程进度、投资节奏等原因，进展滞后延期至2025年1月。最新进展显示，特种纤维项目已投资48.78%，废旧纺织品项目尚未投资。

　　Choice数据显示， 优彩资源 身处合成纤维与树脂行业阵营。在已披露2024年中报的 24 家同行业上市公司中，其市值位列第21位，市净率位居第7位，净资产收益率位列第6 位。

　　11月15日，中国证券监督管理委员会发布上市公司市值管理指引，明确对PE与市净率长期低于行业均值的企业启动监督举措。 优彩资源 当下PE为17.77，市净率 1.28，所处行业PE中值26.55，市净率中值1.73，其PE较行业中值低33.07%，这引发投资者对公司市值管理的高度关注与期望。

　　11月28日， 优彩资源 股票价格收于6.69元/股，单日上涨幅度1.52%，总市值为21.84亿元人民币。