目前伊朗甲醇产能在1551万吨，对市场的影响日益增加，而今年伊朗甲醇装置限气时间较往年提前。近期伊朗限气预期已反映在价格上，甲醇价格上涨较多，下游利润恶化明显，在港口现实高库存的情景下，仍需警惕MTO停车等风险。
伊朗是全球重要的甲醇生产国，2021年年初，伊朗甲醇产能基数为1221万吨；2021年年底，Sabalan的165万吨装置投入生产后，伊朗甲醇总产能提升至1386万吨；2023年年底，Arian Methanol Company的165万吨装置投入生产，到2024年年初，伊朗甲醇总产能提升至1551万吨。2025年，Dena有165万吨装置投入生产的计划，伊朗甲醇产能有望进一步提高。
伊朗基础燃料能源中 天然气 占比高达70%，原油占比不到30%，其余煤炭、核能、可再生能源占比均比较低（均小于1%），但由于缺乏对 天然气 持续的投资和开采技术，每年冬季供暖需求增加时，其 天然气 面临供应紧张的问题。为保障民生需求，根据政府的限气要求，伊朗的甲醇生产企业会于每年12月左右开始停车，直到次年1月下旬或2月初左右逐步开车，持续时间在半个月到两个月不等。
作为中国重要的甲醇进口来源国，其供应的变化对我国甲醇市场影响较大。回顾过去几年的行情，由于伊朗停车装置产能较大或停车周期较长，甲醇盘面于每年12月或次年1月出现上涨行情，上上涨幅度度往往超过10%，对5月合约影响较大；但限气周期结束、伊朗装船恢复正常后，会造成国内3—5月的进口量环比大幅增加，随后甲醇盘面又会迎来一波回调。
2021年，伊朗从10月开始甲醇装置逐渐停车，同时国内兴兴、盛虹、诚志装置均处于停车状态，港口烯烃需求差。在供需对冲下，从2021年10月伊朗限气开始到2022年2月限气结束，我国港口甲醇库存仅去库20万吨。此阶段甲醇盘面价格在2500~2800元／吨，从2021年11月振荡走强至2022年2月初开始回落，内蒙古煤制甲醇利润在0元／吨附近振荡，MTO利润从2021年年底走弱至2022年2月底，进口利润维持0~100元／吨。
2022年，伊朗从12月中旬开始限气，2023年1月中旬开始逐渐回归，整体限气时间较短，限气引发的甲醇产量损失较少。从库存角度来审视，2022年四季度，我国港口库存维持低位，给予了伊朗较好的出口利润，利润在200元／吨左右，伊朗限气时间短符合经济性。此阶段甲醇盘面价格在2500~2800元／吨，内蒙古煤制利润甲醇在0元／吨附近振荡，MTO利润从10月走强，至12月再走弱。
2023年，伊朗从11月底开始限气，限气幅度大，伊朗甲醇月度产量从110万吨降至30万吨，且至2024年3月中旬才恢复到满开水平。从库存角度来审视，2023年年底我国港口甲醇库存处于近几年高位，11月兴兴装置停车检修，而且伊朗限气前我国从伊朗进口的甲醇数量持续位于高位，限气影响后置到2024年2月才开始显性化，港口库存去化至低位。此阶段甲醇盘面价格在2300~2500元／吨窄幅振荡，MTO利润自2023年年底开始走弱到2024年5月，内蒙古煤制利润先升后降，进口利润维持在-100~0元／吨。
整体来看，伊朗Sabalan（165万吨／年）上周末重启后维持负荷六成运行，Kaveh（230万吨／年）、Marjan（165万吨／年）和ZPC一套165万吨／年甲醇装置维持停车，ZPC另一套165万吨／年甲醇装置由五成负荷提升至七至八成运行，Arian（165万吨／年）重启后五成负荷运行。另外，Arian（165万吨／年）和Kimiya（165万吨／年）近期有停车计划，伊朗甲醇装置限气停车规模有进一步扩大趋势。
从近几年伊朗限气的影响来看，甲醇出口利润高的年份限气力度低，我国甲醇港口库存高的年份限气力度高。不过这两个现象有相关性，因为我国港口库存高也是造成甲醇进口利润低的一方面原因，而从实际库存表现上看，2021年、2022年限气对我国甲醇港口库存的影响不大，限气过后我国甲醇库存整体平稳，被季节性需求弱和MTO检修抵消。2023年伊朗限气对我国甲醇市场影响较明显，主要因素是限气幅度和时间均有所加强，且当时MTO利润位于季节性高位，有空间能承受甲醇涨价去库。
从静态视角上看，当前我国港口甲醇库存高，进口利润低，符合伊朗加大限气力度的条件，而甲醇价格2600元／吨也为近几年中性位置。
目前伊朗装置轮流限气，假设12月伊朗冬季限气趋严，我国进口伊朗甲醇数量为105万吨，明年1月为85万吨，2月为80万吨，3月进口量开始回升，将MTO根据季节性计入检修，港口库存会去化至季节性中性位置，但若进口减量兑现不及预期，则库存较难去化。另外，MTO端需求水平假设较高，仅明年1月给出较大减量，其余月份按季节性需求假设，若MTO增加检修量，港口库存将难以去化。从利润角度上看，目前MTO现货利润同比略低，甲醇2501合约盘面利润和外采乙烯经济性同比明显偏低，可压缩利润空间低于2023年，故需要警惕MTO端风险。
综上所述，根据往年规律看，我国甲醇港口高库存和低进口利润的年份，伊朗限气力度较大，而今年市场表现符合这两个条件，因此，伊朗限气力度可能偏强，去库驱动较强。另外，近期甲醇盘面价格上涨后，MTO利润走弱明显，需关注其利润变化。受MTO高利润的支持，甲醇库存才具有较强去化动力，若后期下游利润恶化明显，装置需求缩量将限制库存去化，若港口现实库存高企，去库不及预期将压制价格。（作者单位： 永安期货 ）