【并购重组】上市公司并购重组频现-短途游- 最快三日就终止，闪电-告吹-后股价多数下跌

　　自9月24日“并购六条”发布以来，上市公司并购重组显现出明显的回暖迹象，市场活跃度明显提升。 中信证券 研报也表示，随着2024年以来我国并购重组支持政策持续加码，A股市场有望迎来并购重组大时代。

　　然而，也有一些上市公司的并购重组告败。Wind数据显示，9月24日以来， 英唐智控 、东和新材、 世茂能源 、 瑞泰科技 、 凯瑞德 等合计22家上市公司终止了并购重组计划。

　　其中，一些上市公司从发布规画重组到宣布终止，时间相距较短，引发争议。对于此现象，广州眺远营销咨询公司总监高承飞对《华夏时报》记者表示，上市公司并购重组“短途游”现象，即短时间内频繁进行并购重组活动，往往反映出公司在战略规划上的不稳定性和急于求成的心理状态。这种行为可能造成短时间的市场效应，但长远来看，缺乏深入的市场调研和充分的整合准备，容易引发并购效果欠安，甚至拖累公司业绩。

　　多家闪电“告吹”

　　在今年的并购重组市场中，有多家公司—— 英唐智控 、 世茂能源 、 凯瑞德 和莫高股份，其经历堪称“短途游”。

　　从时间上看，这几家公司均在今年8月份之后才第壹次向公众披露了各自的并购重组计划，但令人惊讶的是，它们都在12月份以前就仓促终止了这些计划。

　　尤其是 世茂能源 ，其并购重组的终止速度之快，简直令人咋舌，从计划并购重组到最终终止，仅仅用了三天的时间。这一连串的“短途游”，为并购重组市场增添了几分戏剧性。《华夏时报》记者12月4日致电 世茂能源 ，询问其三日并购重组之旅是否过于轻率，职员表示，“一切以公告为准”。

　　11月12日， 世茂能源 发布公告称，公司正在规画拟发行股份及支付现金购买南通詹鼎材料科技有限公司控股权事项。11月15日，公司宣布终止发行股份购买南通詹鼎材料科技有限公司很多于58.07%的股权资产。终止起因是交易各方对交易方案进行多轮协商和谈判后，对本次交易的最终交易条件未能达成一致。

　　11月15日， 世茂能源 复牌后开盘即一字跌停，收盘价为18.69元，下跌幅度为10.01%。

　　根据Wind资料， 世茂能源 是一家以生活废弃垃圾和燃煤为主要原材料的热电联产企业。2024年中期，供热业务占据了公司主营业收入入的68.31%，发电业务占比15.76%，垃圾处理业务占比10.3%。

　　未能达成本质协议

　　与 世茂能源 类似，包含 英唐智控 、 凯瑞德 、莫高股份等公司并购重组“短途游”现象的出现，均是因为交易各方未能就交易的具体方案和条件达成本质协议。并且，并购重组的“告吹”多数都随同着股票价格的下跌。

　　 英唐智控 是一家专注于电子元器件分销、芯片设计制造及软件研发销售的企业。今年11月28日， 英唐智控 发布公告，宣布终止原计划通过发行股份及支付现金购买深圳爱协生科技股份有限公司控制权的交易。并且，自2024年11月15日起， 英唐智控 已暂停股票交易以全力推进此次交易的规画工作。尽管双方进行了多轮商量，但未能就交易方案达成共识。 英唐智控 表示，该决定对公司的正常经营无本质影响。但市场反应其实不乐观， 英唐智控 股票于今年11月29日复牌后，股票价格下跌了8.66%。

　　 凯瑞德 的主要业务经历了屡次转型。2024年中期，公司的主营业收入入全部来自于煤炭贸易，占比100%。该公司原是一家大型棉纺织企业，2016年完成转型后，主要业务更改为互联网加速服务相关业务。

　　根据2024年8月6日 凯瑞德 发布的公告， 凯瑞德 依据其破产重整计划，原计划将其部分股份（合计5335.2677万股，占比公司总股本的14.51%）通过法律程序转让给海南清智能源科技中心、周子冠先生及北京清英智慧科技中心，转让金额高达1.5亿元人民币。然而，因公司已终止拟收购北京国网电力技术股份有限公司的股权事项，公司决定与上述三方解除股份司法划转过户事项并签署了解除《股份司法划转过户协议》的协议，各方互不追究法律责任。

　　莫高股份是一家高新技术现代农业企业。公司原计划以支付现金及增资相结合的形式购买甘肃皓天科技股份有限公司51%的股权，股份出售方是薛吉军、宁波皓诺嘉成企业管理合伙公司（有限合伙）、上海皓诺睿企业管理合伙公司（有限合伙）、白银皓诺睿泽科技企业咨询管理中心（有限合伙）等。

　　而本次交易事项终止的原因则是鉴于本次交易事项自规画以来市场环境己较规画之初发生较大变化，交易各方就付款方式、交易对价、业绩承诺等交易方案核心事项未能达成一致意见。公揭发布后首个交易日，该公司股票价格跌停。

　　监管点名“忽悠式”重组

　　公司并购重组终止现象背后原因多样。总体来看，市场环境变化、政策调整、交易双方利益难以协调、尽职调查中发现重大问题、审批流程受阻等原因占据主导。

　　另外，也有个别上市公司因标的企业存在尚未解除的对外担保等情形或“被并购标的‘放鸽子’”而被迫终止收购。如 德邦科技 原本计划收购的华威电子转而成为 华海诚科 的并购对象，造成其并购计划落空。

　　具体到个案，主要从事耐火材料的研发、生产和销售的东和新材，因标的企业存在未解除的对外担保情形，为保护上市公司及中小投资者利益，决定终止收购。 瑞泰科技 与中国宝武的重组则因同业竞争难题悬而未决，屡次协商未果后，于2024年10月30日正式宣布终止。

　　另外， 金发拉比 因交易各方未能就重组方案及条件达成一致，也选择终止重组，并调整收购策略，转向其它标的以加速“母婴+医美”布局。

　　还有因有关人员涉嫌泄露内幕信息被立案且尚未结案而造成终止的并购重组。例如， 盈方微 在推进重大资产重组进程中，相关方的相关交易涉嫌内幕交易被中国中国证券监督管理委员会立案侦查或被司法机关立案侦查，尚未结案，深交所不予受理申请文件。

　　 盈方微 的财务情况欠安。根据 盈方微 2024年第叁季度报告，公司归母净收入亏损1411.82万元人民币，同比下降114.18%。

　　值得强调的是，2024年9月，中国证券监督管理委员会发布了关于深化上市公司并购重组市场改革的意见，强调严格监管“忽悠式”重组，从严厉责罚治并购重组中的欺诈发行、财务做假、内幕交易等犯法行为。