合成橡胶
暂时观望
上一交易日，合成橡胶主力收跌2.49%，山东主流价格下调至134000元/吨，基差持稳。近期盘面反弹，我们前期也是给到了空单止盈观望的说法，但我们认为后市上行空间有限，主要因素成本随时仍有回调风险和供需自身没有太大改善，继续观望为主。原料端，丁二烯价格上涨至10025元/吨，后市或阶段性企稳；供应端，中国高顺顺丁橡胶行业周度产能利用率回升至70%附近，环比走高，同比处于高位；需求端，轮胎厂维持高位开工，成品轮胎库存季节性小幅累库；轮胎开工我们预计四季度或延续高位运行为主，且半钢胎强于全钢胎的结构预计将延续，整体成品库存进入累库周期，外需短时间维持韧性，后市有走弱风险；库存端，厂家库存环比累库，同比回到中性偏高水平，贸易商库存环比累库，同比处于偏低水平。
总结：暂时观望。
天然橡胶
暂时观望
上一交易日，天胶主力合约收跌0.32%，20号胶收涨1.03%，上海现货价格持稳至17550元/吨，基差略走扩。本周盘面延续偏强表现，仍是由于海外供应端扰动所致，虽然预计后市供应扰动褪去后实际影响或不及预期，但短时间还是观望为宜，需求端中期走弱的理论逐步成为主导，库存累库或超预期，等待抛空机会。供应端，降雨量较大造成部分地区发生洪灾，大面积割胶工作及工厂生产运输受阻，工厂收胶不畅，原料价格上涨；需求端，轮胎厂维持高位开工，成品轮胎库存季节性小幅累库；轮胎开工我们预计四季度或延续高位运行为主，且半钢胎强于全钢胎的结构预计将延续，整体成品库存进入累库周期，外需短时间维持韧性，后市有走弱风险；库存端，目前天然橡胶社会库存同比处于低位，后市继续关注内外价差、加工利润等主要因素；消息层面上，据中国海关总署11月18日公布的数据显示，2024年前10个月中国橡胶轮胎出口量达774万吨，同比增长5.2%；出口金额为1364亿元人民币，同比增长5.5%。
总结：暂时观望。
PVC
空单适当止盈
上一交易日，PVC主力合约收涨0.18%，现货价格小幅持稳（-10-20）元/吨，基差持稳。盘面延续弱势运行，虽9月底以来一系列经济政策刺激，但基本面现实处境改善十分有限，烧碱大幅回落前下供应短时没有减产动能，交易层面上看盘面大幅减仓跌破5000整数位创近年新低，基差走强，前期高位空单可适当止盈，思路还是偏空对待。基本面具体来看，供应端，隆众数据显示，隆众数据显示，本周PVC生产企业产能利用率在78.44%环比下降0.53%，同比增加1.62%；需求端，下游开工同比处于低位，出口上周环比小幅走高，BIS延期确认，印度采购意愿加强，出口有望保持韧性；电石出厂价本周环比走高，兰炭价格周内持稳，液碱、片碱基本持稳，山东氯碱综合利润环比回升，但中下游利润也处于低位。
华东地区电石法五型现汇价格维持在4950-5050元/吨区间，乙烯法在5300-5400元/吨。
隆众数据显示，截至11月28日PVC社会库存老样本统计环比增加1.18%至48.74万吨，同比增加11.56%。
观点：空单适当止盈。
尿素
振荡思路对待，关注高空机会为主
上一交易日，尿素主力合约收跌0.96%，山东 临沂市 场下调至1790（-10）元/吨，基差走扩。最新一期库存小幅去化，库存整体处于绝对高位水平，且外盘价格相对国内偏高短时间或仍难有明显出口，前期出口预期基本证伪，后市在环保政策和气头减产下供应端有收缩预期，需求端主要关注冬储需求和复合肥生产提升，所以盘面大幅下跌空间或也不大，转为振荡思路对待，关注高空机会为主，后市出口变化和前期政策落实情况。基本面具体来看，供应端，国内尿素日产回落至19万吨下方，同比往年处于最高水平；需求方面，下游复合肥开工率小幅提升，局部环保预警结束后，板材行业需求恢复，刚需的少量增加和储蓄需求平稳推进；截至2024年12月4日，中国尿素企业总库存量139万吨，较上周减少1.89万吨，环比减少1.34%。
观点：振荡思路对待，关注高空机会为主。
对二甲苯PX
短时间维持振荡筑底格局，区间操作
上一交易日，PX2501主力合约下跌，下跌幅度1.78%。亚洲PX CFR中国收盘价816美元/吨，PX FOB韩国收盘价为794美元/吨，PXN价差调整至183美元/吨，PX-MX价差在91美元/吨。
供应方面，近期PX装置变化较多，开工率提高至84.9%。具体来看，华东一炼厂目前重启中，其160万吨PX装置原计划近日重启。华南一炼厂近期负荷下降，其245万吨PX装置下降20%附近，预计持续30天。华南另外两套PX装置，涉及产能260万吨和166万吨，负荷略有5~10%附近的下降，目前预计影响时间在一周以内。进口方面，据海关统计，2024年10月中国大陆PX进口总量约86.3万吨，环比下降约6.1%。成本端方面，油价振荡下跌，下游PTA价格底部振荡运行，对原料端PX支撑有限。
总体来看，PX供应增加，进口下滑，基本面缺乏驱动，但近期PX主要受成本端主导，原油短时间振荡下跌，支撑减弱。预计短时间PX价格或维持振荡筑底格局，考虑区间操作，注意成本端原油变动情况。
PTA
短时间振荡调整，区间滚动操作
上一交易日，PTA2501合约下跌，下跌幅度2.03%。华东市场现货价为4728元/吨，基差率0.09%。现货市场商谈氛围一般，现货基差变动不大，12月中主港在01-60~63附近商谈。
供应端方面，英力士110万吨PTA装置计划内检修，个别装置问题负荷有波动，PTA负荷提升至85.6% 。需求端方面，聚酯负荷降低至91%，环比下滑1.4%。江浙涤丝产销整体偏弱，平均产销估算在4成左右。江浙终端开机率下降，终端工厂原料备货谨慎依旧。成本端方面，PTA加工费调整至265元/吨附近，PXN调整至180美元/吨左右，原油和PX价格振荡振荡偏弱调整，支撑不足。
综上，PTA成本端偏弱仍缺乏驱动，加工费中性，供应高位，需求端有逐步转弱预期，平衡表预期逐渐转为累库。短时间PTA供需矛盾不明显，或维持底部振荡调整，价格受成本及宏观影响较大，考虑区间滚动操作，注意控制风险。
乙二醇
短时间振荡思路看待，区间操作
上一交易日，乙二醇2501主力合约下跌，下跌幅度0.47%，华东市场现货价为4716元/吨，基差率1.44%。
供应方面，乙二醇整体开工负荷在71.64%（环比上期下降1.61%），其中草酸催化加氢法（合成气）制乙二醇开工负荷在75.05%（环比上期上升1.2%）。镇海炼化、中石化武汉、福炼检修，计划12月中下旬重启。榆能化学降负荷检修中，预计12月中下恢复两条线生产。神华榆林降负荷运行中，12月份计划小修一周左右。需求端方面，聚酯负荷小降至91%附近。库存方面，华东主港地区MEG港口库存约53.7万吨附近，环比上期（11.18）下降9.1万吨，库存去化提振盘面。12月2日-12月8日，主港计划到货总数约为9.5万吨。进口方面，美国货和伊朗货供应较此前预期呈一定缩量，加拿大及沙特货整体供应偏低。
综上，乙二醇库存去化至低位水平，但供应小幅增加，下游聚酯开工下滑。整体来看，供需结构暂时相对平衡，预计短时间乙二醇振荡运行，缺乏持续向上驱动，谨慎对待上方高度，考虑区间操作，关注港口库存和上下游装置变动情况。
短纤
跟随成本端区间操作为主
上一交易日，短纤2502主力合约下跌，下跌幅度1.36%。供应方面，短纤装置负荷下滑至86.4%附近。需求方面，直纺涤短销售清淡，平均产销42%。江浙终端开机率继续下降，江浙下游加弹、织造、印染负荷分别在86%、70%、76%，江浙终端工厂原料备货偏低运行。坯布销售继续走弱，布价局手下跌。短纤出口维持增加。成本效益方面，PTA和乙二醇价格振荡调整，缺乏有效指引，上方承压。涤纶短纤1.4D加工差调整至1340元/吨附近。
综上，短时间短纤成本端支撑不足，驱动有限，加工利润尚可，短纤开工高位持稳，下游终端需求逐渐下滑。预计后市短纤将维持振荡调整，考虑跟随成本端区间操作，注意控制风险。
瓶片
跟随成本端振荡偏弱调整
上一交易日，瓶片2503主力合约下跌，下跌幅度1.16%。成本效益方面，PTA供应仍偏宽松，上方驱动仍不足，维持底部振荡调整。瓶片加工费调整至500元/吨附近。供应方面，聚酯瓶片装置负荷下滑至77.9%，瓶片工厂库存在20天附近。11月聚酯瓶片月产量在146万吨附近。需求端方面，下游软饮料消费维持低位，内需不足。出口方面，据海关数据显示，2024年10月聚酯瓶片和切片出口总量为58.2万吨，同比增长27.6%。
综上，瓶片内需偏弱，但出口继续维持高增长。短时间瓶片成本端振荡偏弱运行，且瓶片供应过剩问题仍存在，产量高位，库存延续累库。预计后市低位振荡调整为主，考虑跟随成本端操作，关注成本价格变化和外围因素扰动。
纯碱
振荡调整
上一交易日，主力2501收盘于1418元/吨，下跌幅度1.87%。
供应高位保持，本周纯碱产能利用率87.06%，环比+0.06%；产量72.58万吨，环比+0.07%。下游采购仍然相对谨慎，浮法低位运行，光伏已减量至往年相对低位水平，对重碱用量减少。纯碱去库压力仍在，本周纯碱库存159.69万吨，环比-5.89万吨，下跌幅度3.56%。市场适量成交，部分纯碱厂家亏损运行，市场仍然稳价为主，变动不大。国内轻碱主流出厂价格在1350-1700元/吨，重碱主流终端价格在1500-1800元/吨。月末将会开启下月月度冬储订单，逐步建立冬储准备，预计根据市场价格逐渐采购。后续，天气因素及物流运输也是作为采购进度的影响因素。
供应减量有限，下游采购热情硬是不高，供需宽松格局仍然维持。考虑轻仓反套近远月。
玻璃
振荡偏弱
上一交易日，主力2501收盘于1201元/吨，下跌幅度4.68%。
在产产线229条维持。浮法玻璃成交转弱，部分区域市场价格松动，企业库存压力整体不大，去库速度略有放缓。各地稳价为主，少数向下调价，但下游实际仍然偏向刚需采购。各地降温明显，雨雪天气或在一定水平影响玻璃成交货运。昨日浮法玻璃现货价格1366元/吨，环比上一交易日-1元/吨。
库存去化进程出现停滞，但供应收缩速度暂缓，考虑现价基本1400元/吨上下调整，各合约基本窄幅区间来回调整，进入平水及升水区间后将有回调风险。短中期来看现货支撑下仍有反复调整空间，考虑轻仓反套近远月。
烧碱
振荡偏弱
上一交易日，主力2501收盘于2523元/吨，下跌幅度1.48%。
江苏富强60万吨氯碱装置12月3日进入检修，预计12月27日恢复。本周检修装置涉及产量约90万吨水平，但总体来看影响不大，预计周度产量仍有小幅上升空间。主产区库存略有上涨，但绝对值上来看仍然健康水平。目前山东氯碱利润1159元/吨。需求方面，氧化铝方面据Mysteel，现货流通偏紧的问题短时间得不到缓解，即便供应端产能不断释放，但国产矿石供应的问题依旧没有获得解决，叠加北方重污染天气及极端天气影响，后期供应端增量相对有限。目前多数下游及贸易商以优先保障长单为主，市场谨慎观望情绪渐浓。粘胶短纤和纸浆下游仍然表现相对疲软，因此供应波动不大。
四季度为烧碱传统供应旺季，且考虑氧化铝需求稳定性的确叠加非铝需求增幅一般情况，后续供需面紧平衡模式连续性一般，远月进入平水及升水区间后警惕回调风险，考虑近远月反套。
纸浆
窄幅振荡
上一交易日，主力2501收盘于5786元/吨，下跌幅度0.99%。
本周纸浆主流港口样本库存量为184.1万吨，环比上涨7.6%。下游需求仍然相对疲软，开工率方面，白卡纸环比持平，双胶纸环比+1.5%，铜版纸环比-0.5%，生活纸环比+0.5%。今年全年纸浆产能利用率波动情况来看，四季度或出现旺季不旺现状。昨日主流地区含税报价——河北木浆大轴市场6200-6400元/吨，山东木浆大轴市场6300-6400元/吨，四川竹浆大轴市场6600-6700元/吨，广西甘蔗浆大轴市场5700-5800元/吨。下游原纸市场清淡运行，对原料采购情绪仍然一般。生活用纸、白卡纸、双胶纸、铜版纸均成交平平，主力企业暂无明确调整指引，基本刚需进货。
供需基本持平，暂无更多驱动，短时间内市场难有更多本质利好释放，预计短时间内仍然振荡为主，考虑择机短线操作或等待下一趋势启动。