证券时报e公司讯, 东吴证券 研报表示,美国11月CPI如期再度反弹至+2.75%,未超预期的CPI扫清12月美联储降息的最后障碍。短时间看,低基数+高黏性的组合意味着12月CPI料继续反弹至+2.8%。中期看,特朗普上台后首日料驱赶非法移民,加剧劳务市场滞胀风险,但工资通胀黏性的强化或被同期非农中枢的下移、油价的增产预期、2025年上半年的高基数遮掩,市场对“滞”的担忧或为2025年上半年美联储平稳降息提供空间。但进入2025年下半年,累计降息给经济的支撑、通胀黏性的持续和特朗普减税政策的落地料逼停美联储降息。预期美联储在12月降息25bps,明年3、6月各降息25bps,下半年停止降息,政策利率2025年阶段性终点为[3.75,4.0]%。