【岳阳林纸】涨停潮！多家国资纸企祭出收购大招 更多方案或正在路上-行业观察

　　财联社12月14日讯 近期，A股造纸板块热度激增，多家国资背景纸企密集推出收购计划，收购计划引发强烈市场反应，多只个股连续涨停。

　　近年，随着行业持续下行，造纸行业公司出现较大规模亏损，加剧了转型的迫切性。据财联社记者统计，近30天时间， 恒丰纸业 （600356.SH）、 岳阳林纸 （600963.SH）和 宜宾纸业 （600793.SH）先后公告收购计划，其中两家公司股票价格收获连续涨停。

　　资料显示，按东财行业分类，整个A股市场共有造纸印刷类上市公司近60家，其中约9家为国资控股纸企，除前述已公告收购计划的3家公司外， 冠豪高新 （600433.SH）、 青山纸业 （600103.SH）、 民丰特纸 （600235.SH）、民士达（833394.BJ）等后续是否会有类似资本运作也受到市场关注。

　　来源：财联社记者整理

　　国资纸企收购引发强烈反应

　　纵览近期的三起收购，市场反馈不尽相同。其中， 宜宾纸业 收购控股股东五粮液集团旗下醋纤公司最受热捧，从12月5日发布公告直到今天，公司连续收获6个涨停，成为近期板块龙头。紧随其后的是 恒丰纸业 收购四川锦丰纸业，收购公告于11月16日发布后，公司股票价格亦录得三连板。

　　不过，国资纸企收购也不全是好消息， 岳阳林纸 收购控股股东旗下的纸浆公司就引发了负面效应。11月26日收购公揭发布后，公司股票价格连续大幅下挫。在主要业务造纸承压的情景下，此次收购引起投资者疑问。 岳阳林纸 在11月27日举行的线上并购交流会上解释称，标的企业近年经营情况已大幅改善，且主营产品是纤维素，下游主要面向纺织、化工等行业，与造纸行业关联度其实不大。

　　值得注意的是， 岳阳林纸 实控人中国诚通控股集团有限公司（下称“中国诚通”）旗下另一家造纸上市公司 美利云 （000815.SZ）近年来进行了一系列资本运作，受到市场热烈追捧，堪称国资纸企转型的典型案例。

　　在造纸主业发展平平的环境下， 美利云 另辟蹊径，先后布局光伏、 云计算 等领域，2022年末，中国诚通试图将旗下锂电资产天津力神电池股份有限公司等装入 美利云 ，但该笔交易在推进一年后最终宣告终止。随同屡次跨界， 美利云 股票价格曾数次大幅上涨，但业绩迟迟未能扭亏。今年12月，公司以造纸业务连续亏损且扭亏无望为由，宣告停止经营造纸业务，完全转型为通信服务厂商。

　　国资收购也要重视标的成色

　　不同股票价格表现的背后，标的资产成色和收购价格被认为是关键所在。

　　在上述三起收购中， 恒丰纸业 收购四川锦丰纸业相对特殊：一方面，两家公司无关联关系，非同一实控人名下资产；另一方面，两家公司主要业务基本相同，均为卷烟纸，本次收购偏重产能扩张和业务区域拓展，在收购对价尚不明确的情景下，市场一度给出了较积极的反馈。

　　而 岳阳林纸 和 宜宾纸业 的收购情况则较相似。一方面，两家公司均是收购控股股东旗下资产，涉及 国企改革 并购重组概念；另一方面，标的企业的业务和上市公司均有所不同，属于新业务范畴。另外， 岳阳林纸 和 宜宾纸业 近年来主要业务增长乏力，近年来均连续亏损。

　　但在一些投资者看来，同样是身陷困境亟待反转，两起收购传递出的信号却有所不同。

　　 岳阳林纸 方面，公司计划以现金12.78亿元收购的湖南骏泰 新材料 科技有限责任公司（下称“骏泰科技”）100%股权。标的企业曾因业绩表现欠安，被 岳阳林纸 以9.70亿元剥离出表。虽然距离前次剥离已过去近十年， 岳阳林纸 方面亦强调标的企业经营有很大变化，但市场对此似乎仍有疑虑。骏泰科技去年营业收入和净收入分别为23.09亿元、3.14亿元人民币。

　　而 宜宾纸业 收购关联方 四川省 宜宾普什集团有限公司（下称 “普什集团”）持有的四川普什醋酸纤维素有限责任公司（下称“醋纤公司”）67%股权，则受到市场追捧。从投资者反馈来看，标的企业业务的稀缺性和相对较低的价钱是主要亮点。

　　据了解，醋纤公司在A股没有可比公司，其主营的醋酸纤维素可用于纺织、生物医用材料、卷烟等行业，是生产卷烟过滤嘴的主要原料。考量到烟草行业准入门槛高，和过滤嘴技术迭代相对较快，一些投资者对此次收购前景报以较高期待。交易价格方面，醋纤公司67%股权作价约2.06亿元人民币，按此价格计算其全部股权价格约为3.07亿元人民币。2023年，醋纤公司实现营业收入7.71亿元人民币，净收入1.49亿元人民币。另外，普什集团亦对标的未来三年业绩进行了承诺，每年净收入很多于1.2亿元人民币。