中央经济工作会议于12月11日至12日在北京举行。 西部证券 首席宏观分析师边泉水表示,从会议内容看,“发展”的重要性进一步增强,政策目标更加多元化,以实现“增长稳、就业稳和物价合理回升”。为实现经济稳定增长,边泉水表示,明年政策基调将更加积极,突出强调财政和货币政策的力度,打好政策“组合拳”,大力提振消费、提高投资效益;同时,全方位扩大国内需求被放在第壹位,民生问题的重要性凸显,调动基层积极性等微观因素也得到重视。
边泉水表示,中央经济工作会议肯定了9月底以来一揽子增量政策的效果,同时对经济运行面临困难和挑战的理解更加深入。会议认为,今年经济“运行总体平稳、稳中有进”,“尤其是9月26日中央政治局会议果断部署一揽子增量政策,使社会信心有效提振,经济明显回升”。本次会议加深了对当前经济运行面临的困难和挑战的理解,会议提出的“国内需求不足”“部分企业生产经营困难”是在去年提出的“有效需求不足”“部分行业产能过剩”基础上进一步深化。同时,会议也关注到了“群众就业增收面临压力”,这是内需不足和宏微观经济感受存在不一样的症结之一。边泉水表示,2025年经济增长目标预计设定在5%左右,保持经济的稳定增长。
边泉水表示,本次中央经济工作会议的一个突出特点,是明年经济工作的目标更加多元化,包含稳增长、稳就业和物价合理回升。从会议的表述来看,明年经济工作的目标部分被单独列出,这是与以往很不一样的一点。会议指出,“明年要保持经济稳定增长,保持就业、物价总体稳定,保持国际收入与支出基本平衡,增进居民收入增长和经济增长同步”,新增了“增进居民收入增长和经济增长同步”的目标。同时,强调“要全面贯彻明年经济工作的总体要求和政策取向,重视目标引领,着力实现增长稳、就业稳和物价合理回升的优化组合”。边泉水表示,明年稳就业和物价合理回升的重要性将上升到与稳增长相近的水平,意义较大。
从实施更加积极财政政策的视角看,边泉水表示,明年将明确上调赤字率和增发特别国债,预计一般公共预算赤字率有望设定为3.5%-4.0%。会议明确指出“增加发行超长期特别国债,持续支持‘两重’项目和‘两新’政策实施”,预计明年超长期特别国债的发行规模可能达到甚至超过2万亿左右。
从实施适度宽松的货币政策,边泉水表示,要关注央行增持国债。会议明确提出“适时降准降息”,同时,对流动性的表述由3季度货币执行报告的“保持流动性合理充裕”变为“保持流动性充裕”。会议对汇率的定调仍然是“在合理均衡水平上的基本稳定”,但考量到逆周期调理的需求,边泉水表示,汇率的灵活性将有所增加,预计央行将实施有力度的降息,继续降准,但在我国货币政策框架转型完成之前,短时间法定存款准备金率突破5%或仍面临阻力。考量到降准降息面临一定掣肘,边泉水表示,央行增持国债以扩张资产负债表可能是推动物价回升的主要抓手;另一方面,央行可能逐渐向“通胀目标制”过渡,在货币政策框架转型完成前,预计央行仍保持现有的多目标制,但“价格稳定”目标的优先级可能明显上升。
提振消费、扩大内需被放在明年经济任务的首位,边泉水表示,这是一大亮点。会议提出,“大力提振消费、提高投资效益,全方位扩大国内需求”,从消费能力、意愿和层级三个维度着手。增强消费能力方面,会议明确要“推动中低收入群体增收减负”,并提出提高 养老金 和医保补助标准。提高消费意愿方面,会议提出“加力扩围实施‘两新’政策”,边泉水表示,手机、平板电脑等消费电子产品有望并入补助范围。拓展消费层级方面,会议指出要“创新多元化消费场景,扩大服务消费,增进文化旅游业发展”。9月政治局会议以来,政策的天平正逐渐由投资端、供给侧向消费端、需求侧倾斜。边泉水表示,政策层面已经形成了共识,应对明年的外部不确定性,提振消费是较为有效的抓手。会议也明确“针对需求不足的突出症结,着力提振内需尤其是居民消费需求”,预计“两新”政策将靠前落地,成为抵御外部不利影响的“排头兵”。
在提振民营经济信心方面,会议提出“务必统筹好有效市场和有为政府的关系,形成既‘放得活’又‘管得住’的经济秩序”。同时,会议明确“出台民营经济增进法”。边泉水表示,会议提出的开展规范涉企执法专项行动,回应了民营经济的关切。
最后,边泉水表示,中央经济工作会议更加重视正向激励和微观主体的表现。会议指出,“要强化正向激励,激发干事创业的内生动力。切实为基层松绑减负,让想干事、会干事的干部能干事、干成事”。会议强调“充分调动基层积极性主动性创造性”。边泉水表示,上述定调有望从微观层面通顺经济循环,提高宏观政策落地的效果,有助于实现明年经济工作的目标,预计明年宏观经济的增长势头将好于今年。