最近, 广东宏大 与 雪峰科技 分别公告, 广东宏大 拟斥资约22亿元收购 雪峰科技 21%的股份。若成行, 雪峰科技 将成为 广东宏大 的控股子公司。
产业整合升级是我国经济高质量发展题中之义。今年以来,上市公司并购重组上市公司的案例持续出现,从A股并购A股,到H股并购A股,再到A股吸并A股,形式多元,金额较大,而且这些大并购都有个共同点——同行间并购整合。有投行人士表示,此类并购符合产业升级逻辑,并购后较容易发生协同效果,是政策鼓励方向。
上海证券报记者了解到,与以往资本玩家“囤壳”行为不同,此轮“A吃A”并购主体其实不是出于“证券化套利”的目的,而是从产业整合的视角动身开展并购。作为优化资源配置的重要手段,并购重组能够帮助企业实现优势互补和产业资源的有机组合。而上市公司信息披露更全,治理体系也比较完善,以上市公司为并购标的的产业并购交易可谓方兴未已。
借力并购 广东宏大 剑指“民爆一哥”
12月13日, 广东宏大 公告称,公司将以每股9.8元价格,合计总对价22.06亿元人民币,向新疆农牧投收购其持有的 雪峰科技 2.25亿股股份,占 雪峰科技 已发行股份总数的21%。此次交易完成后, 雪峰科技 将并入 广东宏大 的控股子公司行列。
资料显示, 雪峰科技 坚持“民爆+能化”双主业协同发展,致力于建设国内一流新型能源化工企业集团。2024年上半年,公司民爆产品、爆破服务分别实现营业收入2.27亿元、9.39亿元人民币,分别占总营业收入的8.05%、33.29%。 广东宏大 则以矿山工程服务、民用爆破器材生产与销售、防务装备为主要业务领域。
对于此次交易, 广东宏大 表示, 雪峰科技 是硝酸铵生产企业,硝酸铵是民爆行业最重要的原材料。本次交易完成后,公司将实现向产业链上游延伸,减少对外部供货商的依赖,自产自用硝酸铵、降低原材料采购成本,进一步优化成本结构,强化内部协同效应,提升公司的收益水平及可持续发展能力。
据公告, 广东宏大 与 雪峰科技 在矿山爆破服务和民爆产品业务上存在同业竞争。 广东宏大 承诺,在 雪峰科技 控制权发生变更之日起至满36个月之内,将转移(或注入)炸药产能很多于15万吨至 雪峰科技 。截至2023年, 雪峰科技 拥有工业炸药产能11.75万吨/年, 广东宏大 目前拥有工业炸药产能49.4万吨/年。若按上述计划整合完成后, 雪峰科技 的工业炸药产能将达到61.15万吨/年。
“A吃A”频现产业逻辑凸显
回溯来看,今年以来,已经有 迈瑞医疗 控股 惠泰医疗 、 华润三九 规画控股 天士力 等多起同行业的“A吃A”案例出现。
11月29日, 华润三九 公告称,截至公告披露日,公司及相关各方正在积极推进本次交易的各项工作,目前本次交易涉及的尽职调查、审计、评估或估值、重大资产重组核查等工作正在进行。
华润三九 此次落子,同样意在谋取产业协同效应。今年8月, 华润三九 宣布拟以62.12亿元收购 天士力 28%的股权,成为其新任控股股东。公司表示,本次收购有益于 华润三九 巩固行业领先地位,通过充分整合双方资源,实现中药产业链的补链强链延链,施展研发协同价值,提升创新发展能力。
万联证券认为, 天士力 以医疗渠道为主, 华润三九 擅长自我治疗领域。 华润三九 入主 天士力 后,公司有望加强中药创新领域竞争力。心脑血管领域,二者有望在产品矩阵、营销网络等方面形成协同。
同样基于产业延伸及整合逻辑, 迈瑞医疗 通过全资子公司深迈控,以协议转让方式收购 惠泰医疗 21.12%的股份,交易金额为66.52亿元人民币。 迈瑞医疗 表示,公司将以此进入心血管领域相关赛道,并助力 惠泰医疗 提升研发能力、优化产品性能。同时,公司将充分利用全球市场营销资源覆盖优势,推动电生理及相关耗材的业务发展,提升 惠泰医疗 业务的全球化布局。
另外,市场还出现了“H控A”的案例。好比,12月13日晚, 浩欧博 更新并购进展,公司收到控股股东海瑞祥天的公告,获悉其协议转让公司股份事宜已完成过户登记手续,公司控股股东由海瑞祥天更改为辉煌润康,公司实际控制人更改为港股公司中国生物制药。
存量时代呼唤高质量产业并购
今年以来,A股并购市场已诞生多起标志性案例,如 中国船舶 吸收合并 中国重工 、 国泰君安 吸收合并 海通证券 。
12月14日, 国泰君安 、 海通证券 公告,其合并重组交易方案等相关议案全部获股东大会高票通过。 国泰君安 、 海通证券 股东大会参会率分别为78%和68%,相关议案的通过率均高达99%。
同日, 中国船舶 更新了重大资产重组的进展。此前, 中国船舶 、 中国重工 公告称,将由 中国船舶 通过向 中国重工 全体股东发行A股股票的形式换股吸收合并 中国重工 。 浙商证券 认为,本次重组有助于加快船舶总装业务高质量发展,规范同业竞争,提升上市公司经营质量。
回溯既往, 上海医药 、 中国中车 、 宝钢股份 等标杆性并购的完成,既有效解决了同业竞争的问题,还孕育了一个又一个的产业巨头。晨壹投资分析称,上市公司直接吸收合并,可以解决同业竞争问题,也有益于对产能、人才、资金等资源的整合,充分释放协同效应。而且,上市公司之间的收购往往是强强整合,股权支付作为并购付款方式,也是对整合方资产负债表和经营资金流等影响最小的交易方式。
有并购基金投资人表示,应该更加鼓励上市公司之间吸收合并,甚至是跨市场的上市公司之间吸收合并。“上市公司相比非上市公司,质地更加优良,还有股票价格作为定价依据,上市公司之间的并购交易更容易达成。预计随同资本市场的焦点从‘增量’转向‘存量’,叠加中国经济转型升级需求、产业链的整合动能,上市公司间的并购将更加活跃。”该人士称。