贵金属
上一个交易日贵金属价格维持偏强振荡；COMEX黄金期货涨0.19%报2560美元/盎司，COMEX白银期货跌0.07%报29.985美元/盎司；夜盘黄金+0.29%，白银+0.42%。上周五联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔的央行峰会上发表了十分鸽派的讲话形成利好，但随着市场对其的计价，目前金银暂缺新的交易线索，价格维持振荡。考量到目前市场已经对年内3次合计75bp的降息充分定价，未来博弈的焦点或是美国是否能实现软着陆和联储是否将会有50bp的降息，需要持续关注未来美国就业和经济数据，以判断政策的走向。总的而言，在降息交易的进一步发酵下预计黄金价格仍有进一步冲击历史新高的可能；而白银目前价格仍处于低位，其向上弹性空间将会更大；但内盘金银价格受人民币汇率的影响可能弱于外盘。Comex黄金运行区间【2480,2600】美元/盎司,沪金运行区间【565，595】元/克。Comex白银运行区间【28，32】美元/盎司，沪银运行区间【7100，8000】元/千克。
上一个交易日贵金属价格普遍下跌；COMEX黄金期货涨0.25%报2654.9美元/盎司， COMEX白银期货跌0.16%报31.485美元/盎司；夜盘沪金+0.23%，沪银-0.55%。周五公布的非农数据基本保持中性，近期市场暂缺新一步的引导，整体以小幅振荡为主。此前多位联储官员发表了较为鸽派的讲话，加上ADP和周初请就业数据不及预期，市场进一步押注联储将会在12月继续降息，美债利率和美元由此继续回落，利好金银价格。考量到短时间内地缘政治局势仍可能发生风险，且美元和美债利率已经偏弱，未来贵金属价格仍有一定上行空间。接着要关注本周即将公布的美国通胀数据。Comex黄金运行区间【2600,2800】美元/盎司,沪金运行区间【605，650】元/克。Comex白银运行区间【29.7，33】美元/盎司，沪银运行区间【7600，8300】元/千克。
投资策略：待回调逢低入场
风险提示：美联储货币政策不符合预期，地缘政治出现变化
铜
LME铜上一交易日收于9092.5美元/吨，涨0.03%。上海升水40，广东升水390。宏观方面，今日将公布国内CPI数据，市场预期在低基数下同比将增0.5%。海外方面，美国11月非农22.7万人，高于预期，但同时失业率超预期升至4.2%，市场继续押注12月议息会议将有降息。基本面上，进入十二月，预计冶炼检修减少，未来国内供应环比上升。进口方面预计到港量保持高位。消费端，近期下游在手订单令开工仍保持较高水平，短时间消费仍有韧性，并高于季节性。展望后市，美元拖累边际放缓，临近国内宏观节点，基准按偏积极看待，现货消费尚可，铜价预计振荡偏强。
投资策略：年内订单可考虑低位适当增加采购比例，空头保值建议谨慎。
风险提示：强美元风险超预期发酵，国内外宏观政策变化，消费持续不及预期等。
铝
LME上一交易日收于2603，日跌36.5或1.38%。上周西北发运节奏暂缓，库存表现环比好转；往后看，短时间预期仍有小幅去库但幅度有限，西北货物尚未完全发出情境下后续仍有到货预期，12月到货虽预期环比11月下降（观察到的样本企业环比下滑8-10%），但实际消费走弱预期下库存或仍有压力。现货市场方面维持弱稳，临近周末有部分出货变现，下游逢低补货需求有所支撑，成交平稳，华东现货升水小幅走强，华南现货维持弱稳；铝棒加工费转涨。成本端，氧化铝国内现货报价小幅上涨，煤价维持弱稳、炭块价格持稳；氧化铝期价受海外情绪逆转影响夜盘延续跌势，收于5300附近。海外日本和欧洲现货升水维持偏强；海外成本端欧洲 天然气 价维持在相对高位、电价跌至低位。
投资策略：2w以下保值性多头仍可考虑介入Q1的采购保值；内外比价仍未修复完毕，内外反套不推荐参与。
风险提示：宏观刺激造成需求超预期；几内亚矿扰动扩大
铅
上周五伦铅下跌1.5%至2066.5美元，沪铅下跌0.34%至17690元。现货市场按需采购，高价成交较为困难。由于国内相对偏强，内外比价向上修复。当前铅市场主要是交易阶段性供需错配预期，尽管再生铅利润及开工走高，但废电瓶仍偏紧，冬季废电瓶报废淡季，炼厂原料库存低或后续被动减产，再叠加原生铅有湖南、广东地区的检修，供应有放缓预期。消费方面，近期铅价上涨，下游部分上调电池价格，且铅蓄企业原料库存不高，铅蓄电池厂年前有集中补库需求，当前变化和去年农历春节前走势较为类似，价差结构相对平淡，无大的供需矛盾，市场更多是交易供需错配造成的铅价修复行情，向上空间也会受限。整体上看，铅价振荡偏强会延续一段时期，主要波动区间【17000,18000】元，伦铅主要波动区间【2000,2150】美元。
投资策略：短时间振荡偏多，择机跨市反套。
风险提示：市场风险偏好回落造成的价钱剧烈调整。
锌
昨日国内评级展望被下调，出于对消费复苏的担忧， 基本金属 普遍承压，伦锌日间大幅下挫，日内触及低点2415美元，最终收报2418美元，下跌幅度0.84%。现货市场，上海现货对2401合约升水100-升水110，华南市场对2301合约升水80-升水110。近期市场对于宏观经济复苏的节奏出现担忧，周围商品普遍承压；从国内复苏节奏看，经济恢复确存在挫折；但品种特性上看，由于供应端利润过低，从锌矿源头紧缺延续，叠加TC的下调，令冶炼利润过低，因而市场开始关注一季度冶炼减产的力度，锌价暂时依旧维持振荡，锌价来到支撑位2430附近，沪锌主力测试下方20400/20500一线，建议逢低买入。
周五伦锌振荡运行，最终收报3072美元，下跌幅度1.16%。现货市场，上海现货市场对12月合约回到升水60-升水100，广东现货市场对01合约升水420-430附近，锌价平稳后下游接货略有改善。年底-年初阶段，炼厂生产略有动态变化，部分企业为年度财务目标而主动去化库存；从而令原料市场显得有所松动，TC上行；但考量到供应端本质并无明显变化，因而冶炼厂维持低产出的基本情况并未改变。供应季度内维持低产出的期待并未改变，随着短时间下游指向性消费的改善，令市场对消费的期待重燃；因而在此环境下，锌价表现较为强劲，预计伦锌振荡于3000-3200美元/吨；沪锌主力25200-26000元/吨，可考虑区间下沿入场进行补库。
投资策略：可考虑逢低补库
风险提示：宏观情绪进一步转弱
镍
上一交易日LME镍收于15995美元/吨，涨0.4%；沪镍主力收于127160元/吨，涨1.5%。金川镍升水2950，俄镍升贴水-150；国内精炼镍社库上周累库2145吨。印尼镍矿配额释放中，价格松动带动镍铁/冰镍成本线有明显下移，青山最新镍铁招标价跌至950元/镍（到厂含税）。成本下移环境下，不锈钢行情表现糜烂，周线九连阴，产业或有畏跌心理状态，下游接货意愿欠安，国内不锈钢社库转为累库。纯镍市场维持偏强，金川和俄镍现货升贴水仍处相对高位，但基本面弱势未改，现货市场走强或因纯镍需求短时间走强所致，连续性存疑。展望后市，结合盘面来看，12.8w是较为明显的压力位，而后续纯镍供应压力较大，预计难以突破前高，预计沪镍主力核心区间【12.0，13.0】万元/吨。
投资策略：区间操作，逢高布空。
风险提示：印尼镍产业政策变动超预期等。
锡
LME锡上一交易日收于29080美元/吨，跌0.56%。沪锡夜盘收于243550元/吨，跌0.07%。近期供需矛盾不强，价格振幅偏窄。基本面上，供应端，国内冶炼排产环比或有小幅下降，但预计略高于去年同期。消费端，消费仍与价格高度敏感，价格在有一定下跌幅度后下游消费有明显增量，去库节奏较快，近期价格反弹后现货成交开始转弱，下游在低价阶段已进行备货。预计未来平衡仍有望延续小幅去库，锡价下方有支撑。
投资策略：观望或等待低位多配机会。
风险提示：宏观政策预期变化，消费不及预期，供应超预期改善等。
工业硅
上一交易日工业硅主力合约2501收11860元/吨，收涨-0.79%，主力合约持仓13.0万手，增仓3139手。下游采购弱势，现货价格僵持，不通氧553#（华东）均价11650元/吨，通氧553#（华东）均价11700元/吨，421#硅（华东）均价12200元/吨。需求疲软，供给端大幅减产后12月平衡过剩收窄至2万吨左右，不排除后续供给有继续缩减的可能。光伏供给侧改革提速，季度看下游需求难言乐观，企业持续降负荷生产。展望后市，工业硅需求受限，上行面临较大阻力，预计工业硅围绕成本线低位振荡运行，核心运行区间【11700,12500】元/吨，持续关注供给端扰动情况。
投资策略：观望
风险提示：宏观情绪扰动，供给端突发扰动
碳酸锂
上一交易日碳酸锂主力2501合约收涨0.39%至76650元/吨，持仓19.72万手，日增仓-10233手。现货价格回落，电池级碳酸锂均价7.69万元/吨；工业级碳酸锂均价7.365万元/吨。广期所更改碳酸锂期货合约及相关规则，替代交割品贴水上调为贴水15000元/吨，但由于现货工电碳价差仅3250元/吨，相差较大，且新规适用于2512合约及之后合约，对近月合约影响较小。目前碳酸锂供需两旺，需求小幅走弱而供给持续增长，本周锂价重心小幅回落。当前碳酸锂供需两旺，去库节奏放缓，12月平衡从去库转向紧平衡。展望后市，下游排产延续高景气状态，供给压力持续，预计短时间锂价以振荡偏弱运行为主，核心价格区间【73000,79000】元/吨。
投资策略：逢高沽空
风险提示：宏观情绪变化，需求不及预期