并购重组的热潮正蔓延至各行各业。中国证券监督管理委员会主席吴清在国际金融领袖投资峰会上披露了一组数据显示，今年以来，全市场并购重组超3000起，自9月份“并购六条”发布以来，已经有260多家上市公司披露资产重组事项。
这时，各地也逐渐推出相关政策。12月10日，上海政府办公厅正式发布《上海支持上市公司并购重组行动方案（2025—2027年）》（以下简称“《行动方案》”），提出十二项目标任务。
复旦大学马克思主义研究院青年副研究员、创新与 数字经济 研究院兼职研究员毕睿罡接受《中国经营报》记者采访时指出，通过并购来做大做强，已经是上市公司实现产业升级的重要手段。好比，想要巩固核心业务，实现产业链上下游的协同，或进入某个新兴领域，都离不开并购这一渠道。他举例道：“最近大热的小米汽车就是一个很好的案例。他们在宣布造车后，迅速通过股权投资的形式，投资了包含蜂巢能源、禾赛科技在内的多家汽车零部件公司，不仅在技术上形成协同，还打下了扎实的供应链基础。”
各地政府发力
《行动方案》重点推进两个方向：一方面，聚焦新质生产力强链补链，推动优质上市公司、产业集团加大对产业链相关企业的资源整合，支持收购有助于强链补链、提升关键技术水平的优质未盈利资产。另一方面，推动传统行业转型升级，鼓励传统行业上市公司开展同行业、上下游并购，围绕产业升级、寻求第贰增长曲线开展跨行业并购。
上海国际股权投资基金协会副理事长兼秘书长、领中资本管理合伙人黄岩表示，《行动方案》不仅设定了明确的目标，还在具体数字和时间节点上进行了明确的规划，将会吸引国内外更多的并购资源向上海集聚。除了为上市公司和创业企业造成积极的消息利好效应外，该政策也对股权投资机构发生了积极影响。尤其是第六条，它强调了并购基金的作用，通过施展链主功能，开放平台和资金渠道，吸引了众多投资机构对优秀企业的投资，使得PE/VC能够更好地推动科创行业的发展，为投资早期和小型公司提供了长周期的解决方案。同时，它也解决了PE/VC机构在投资进程中面临的退出难题，从而增强了股权投资市场的流动性。推动了产业资源整合升级， 创投 机构将加大产业链整合布局，与上市公司联合设立并购基金，加速并购基金成长。并购基金成为解决退出难题的有效方案之一，推动了产业升级和资金循环。
记者了解到，上海国际股权投资基金协会与多家会员单位，在《行动方案》出台当日成立了“并购投资专业委员会”。该委员会致力于共同规画并购服务平台，旨在不断整合产业资本、金融机构和专业服务机构等多方资源。并购投资专委会将有助于构建上海并购标的储蓄库，确保并购项目的合规高效对接，推动上海股权投资行业共同提升并购市场的质量与效率。上海正着力缔造具有本地特色的“并购生态系统”，协会将携手会员单位与更多的股权投资机构一同推动《行动方案》的落地和实施，增进上海成为上市公司并购重组先行区和示范区，向服务经济高质量发展的目标迈进。
除了上海，多地政府也在部署政策支持上市公司并购重组。例如，《深圳推动并购重组高质量发展的行动方案（2025—2027）（公开征求建议稿）》提出到2027年年底，推动深圳境内外上市公司质量全面提升、总市值突破15万亿元；推动并购重组市场持续活跃，完成并购重组项目总数量突破100单、交易总价值突破300亿元人民币，形成一批优秀并购重组案例。
11月底召开的 安徽省 政府第55次常务会议上，审议《 安徽省 支持企业开展并购重组的指导意见》《 安徽省 支持企业开展并购重组若干政策》等。会议指出，支持企业开展并购重组，是抢抓产业发展新周期、资本市场新机遇的重大举措。在充分施展市场机制作用、尊重企业意愿条件下，政府全力做好服务，帮助企业解决信息对称、审批办理、投融资、跨境并购等方面面临的困扰，支持有条件的企业开展多元化并购重组，提高并购重组对接效率和成功概率。
要警惕短时间炒作
在“并购六条”和各地政策催化下，企业如何逐浪并购重组大时代？
上海国有资本研究院院长罗新宇在 “2024中欧金融与投资论坛暨CLF50冬季会议”上指出，中国已经进入胜者为王的“存量时代”。大企业将成为产业链的核心，“做大做强做优”是我国企业在这个时代的一定选择，而整合成为关键手段。他强调，推动并购的过程应该是由市场化驱动，而不应依靠行政力量。同时，国资的功能也在发生转型，从过去单纯追求自身发展，到现在更关注科技创新、产业战略和国家安全这三大核心功能。
深圳东方港湾投资老总但斌指出，企业通过创新和竞争而非并购和炒作市值来实现长期发展。“并购其实不是伟大公司发展的主要方式，卓越的企业应通过原创性技术和主要业务的发展来获得成功。很多通过并购发展起来的企业虽然在二级市场被频繁炒作，但最终可能并未创造真实的价值。对于当前的资本市场短时间炒作和不健康的并购行为，呼吁中国证券监督管理委员会推行更有益于市场长期发展的改革。”
道禾长期投资董事总经理张乃军认为，当前并购市场中，部分并购交易仍然是炒壳、炒市值，造成了大量商誉的发生，这种做法缺乏长期效益。监管层推动的并购案例制（类似于陪审团制度）对于市场的影响深远，目标是将好的资产做成流动性强的上市公司。并购的本质是使资产具备流动性，并为将来的资本市场提供支持。
针对各类风险防范，《行动方案》也提到，重视防范并购重组进程中财务做假、资金占用、内幕交易、市场操作等非法行为，增强监管沟通和引导服务，保护中小投资者权益。做好财务、法律等尽职调查，合理设计交易条款，规避并购重组中可能存在的商业风险；规范对资产定价和交易环节的监督约束，防止国有资产流失；引导交易各方规范开展跨国并购。