上海是国资国企重镇。上海国资国企上市公司市值已超2.7万亿元人民币，是资本市场上的一支国资劲旅。今年以来，上海国资国企上市公司主动负担负责作为，带头先行先试，积极改革创新，在资本市场大棋局中果断落子，并购重组打开新局，市值管理颇有成效，交出一份样本答卷。
并购重组：提前谋划开辟新格局
并购重组是今年资本市场的重头戏。今年2月5日，中国中国证券监督管理委员会召开的支持上市公司并购重组座谈会传递出积极信号：上市公司要切实用好并购重组工具，抓住机遇注入优质资产、出清低效产能、实施兼并整合，通过自身的高质量发展提升投资价值，增强投资者获得感。
9月24日，中国证券监督管理委员会发布《关于深化上市公司并购重组市场改革的意见》，鼓励引导头部上市公司立足主业，加大对产业链上市公司的整合。支持运作规范的上市公司围绕产业转型升级、寻求第贰增长曲线等需求开展符合商业逻辑的跨行业并购。
上海国资国企在大棋局中提前谋划、果断落子。9月5日晚， 国泰君安 与 海通证券 两大头部券商宣布合并重组。这是A股有史以来规模最大的A+H双边市场吸收合并，也是上市券商A+H最大的整合案例。
国泰君安 证券党委书记、老总朱健介绍， 国泰君安 正加快推进与 海通证券 的并购重组。这是在加快建设金融强国、缔造上海国际金融中心的大环境下，强强联合、优势互补共同缔造一流投资银行的重要举措，将更加有力地推动上海金融、科创“双中心”联动发展。
强强联合，前景如何？朱健认为，合并后，公司总资产、净资产规模及科创板IPO发行等多项业务指标将跃居行业第壹，在集成电路、生物医药、软硬件等重点科技产业的服务能力遥遥领先，私募股权基金管理规模跃居行业前二，科技金融服务能力将明显提升，“投资—投行—投研”联动效应将更加明显。
10月，装备制造领域头部企业 上海电气 与有着“ 机器人 界微软”之称的发那科擦出火花。
10月18日， 上海电气 发布公告，拟30.82亿元收购控股股东电气控股持有的上海宁笙实业有限公司100%股权，进而获得上海发那科 机器人 有限公司50%股权，全面挺进智能 机器人 赛道，备受市场瞩目。
上海电气 的收购计划，是上海国资旗下电气控股资产整合的关键一步。“未来，通过‘三驾马车’的协同发展， 上海电气 将缔造第贰增长曲线。”在介绍并购案背后的考虑时， 上海电气 常务副总裁董鑑华谈到， 上海电气 致力于将业务从以往的工业 机器人 领域，延伸至特种 机器人 和智能 机器人 ，形成“三驾马车”协同发展的产业格局。
11月22日，老牌影企上影集团旗下上市公司 上海电影 宣布，进一步收购优质IP开发平台上影元股权。交易完成后，上影元股权结构为 上海电影 持股70%，上美影持股30%。
这也是上海国企通过并购重组开辟第贰曲线的一个探索案例。“经过行业的发展周期，我们发现单纯的影院经营已经很难支撑一个上市公司的高质量发展。为此，我们布局第贰增长曲线——IP业务，同时也在 线上线下 跟各个不同领域伙伴跨界合作。” 上海电影 总经理戴运表示，此次交易体现了公司对大IP开发业务的信心，也将会把上市公司、市场端的更多资源导入上影元，为上影元造成多元化、跨越式发展。
12月10日，上海人民政府办公厅印发《上海支持上市公司并购重组行动方案（2025—2027年）》。上海力争到2027年，落地一批重点行业代表性并购案例，在集成电路、生物医药、 新材料 等重点产业领域培育10家左右具有国际竞争力的上市公司，形成3000亿元并购交易规模，激活总资产超2万亿元人民币。
12月11日，A股市场中上海国资国企概念股表现活跃。市场对未来三年上海国资国企的并购重组动作布满期待。
“并购整合极为重要。当前A股多数并购还是基础型的并购，但真实的并购是持续的、深度整合的。”上海临芯投资老总李亚军表示，临芯投资专注于半导体产业投资。市场热点由IPO转向并购，临芯后续也会将主要的力量放到并购市场。
市值管理见成效提质增效重回报
并购是上市公司实现市值管理的重要举措之一。今年年初，国务院国资委提出，在前期试点探索、积累经验的条件上，2024年全面推开上市公司市值管理考核。坚持过程和结果并重、激励和约束对等，量化评价中央企业控股上市公司市场表现。
7月16日，上海国资委召开市值管理工作座谈会。上海国资委党委书记、主任贺青提出，要坚持多措并举，提升上海国有控股上市公司市值管理能力和水平。要操纵续的价值创造作为市值管理的条件，集中资源发展核心主业，推动科技创新、产业升级，提升全要素生产率和盈利水平。
上海国资国企上市公司积极开展“提质增效重回报”行动，打出一套“组合拳”：
首先，强化现金分红，回馈股东力度持续增强。
记者统计梳理发现，2023年上海国资国企上市公司平均分红比例为34%，同比提升了3个百分点；分红金额由2022年的586.53亿元提升至2023年的608.58亿元；参与分红的上市公司占比由2022年的74%提升至2023年的83%；其中，现金分红超过10亿元的企业从2022年的11家增长到2023年的14家。
其次，积极回购增持，有效提振投资者信心。
记者统计发现，2024年以来，上海国资国企上市公司中有8家披露了股份回购计划，而2020年至2023年分别有2家、6家、3家和3家公司披露回购方案。2024年以来，2家公司已实施回购金额处于1亿元至2亿元区间，打破了2023年交白卷的尴尬；在1000万元至5000万元回购区间的有6家公司，而2023年仅有3家。
好比， 上汽集团 在今年已实施完成了第叁轮回购，并对首轮回购的约1.08亿股股份进行注销。另外，公司发布《未来三年（2024年—2026年）股东回报规划》，继续保持稳定的分红政策，积极回报广大股东的支持，共享发展成果。除上市公司本身积极发力外，上海国资国企公司股东的增持力度明显加大。11月12日， 陆家嘴 发布公告，公司控股股东及子公司完成增持计划，增持金额达10.06亿元人民币。
最后，调研活动更加频繁，精准对接机构投资者。
从机构调研情况看，记者梳理发现，2024年以来，上海国资国企上市公司获得超过800家机构调研，2023年为627家机构。其中，今年以来， 沪农商行 、 上海银行 、 上海医药 均接待了超百家机构调研。
另外，借助业绩说明会、机构调研等丰富形式，上海国资国企上市公司与投资者拉近距离，积极构建高效、顺畅的信息披露制度和流通机制。
激发科创活力
缔造上海国资改革样本
着力于发展壮大实体经济，以市场化方式推动国有经济的战略性重组、专业化整合和前瞻性布局，国务院国资委提出有力推动“三个集中”，即向关系国家安全、国民经济命脉的重要行业和关键领域集中，向关系国计民生的公共服务、应急能力、公益性领域等集中，向前瞻性战略性新兴产业集中。
今年9月，贺青在一篇署名文章中分享了深化上海国资 国企改革 的思路：上海国资国企将根据“三个集中”总体要求，加快推动国有资本向关系国家重大战略、上海“五个中心”建设的关键领域集聚，向关系超大城市基本运行和基础保障的关键领域集聚，向三大先导产业和战略性新兴产业集聚，将自身发展深度融入国家战略和上海城市高质量发展的宏伟蓝图。
总体来看，A股市场上，上海国资国企上市公司总市值超过2.7万亿元人民币，在资本市场是一支当之无愧的“国资劲旅”。其中不乏 浦发银行 、 上汽集团 、 国泰君安 、 上港集团 、 上海电气 、 上海银行 等市值超过千亿的巨头。
但从行业分布来看，上海国资国企上市公司中房地产、汽车、交通运输、建筑装饰类上市公司数量占比偏多，科技创新类公司数量占比相对偏少，科创属性有待进一步提高。
其实，这其实不是上海国资独有的特点，而是国资国企普遍的处境。
“市值管理的核心，还是要增进企业转型升级。”上海国有资本运营研究院院长罗新宇认为，虽然其它的技术性手段也是必要的，但市值管理的关键应当是改善企业基本面。我国国有企业中大量的上市公司处在传统产业领域，尤其是地方国资上市公司，普遍市值较低，以30亿元至50亿元市值居多。如果没有向新质生产力方向转型，将很难得到市场认可。
罗新宇表示，国资国企发展科技创新需要对内部的生产关系作一些重大调整，使其能够匹配科技创新发展的需求。
今年5月，在港股上市的联华超市发布公告称，获母公司百联集团增资约3.6亿元人民币。此次筹集资金拟用于业态转型及增加联华超市一般营运资金。10月10日开始，世纪联华上海所有门店从生鲜自营能力、优质供应链一体化、消费者体验深化三个方向进行全面焕新调改。至11月26日，24家世纪联华门店全面完成了焕新一体化工作。
“让听得见炮声的人做决策。”百联集团党委书记、老总叶永明认为，老国企要脱胎换骨，务必抓住机制、人才这两个关键。
实践证明，上海国资国企上市公司始终在大棋局中思考、频繁落子谋先手棋。随着未来三年行动方案的出炉，上海将施展产业体系完整、金融要素资源集聚等优势，努力加快缔造成为上市公司并购重组先行区和示范区。