【雅戈尔】74亿！阿里-甩-包袱，雅戈尔正式接盘银泰百货

　　《科创板日报》12月17日讯（记者徐赐豪），阿里巴巴与银泰百货的缘分终于走到了尽头。

　　12月17日，阿里巴巴发布公告称，公司与另一名少数股东同意将银泰100%的股权向由 雅戈尔 集团和银泰管理团队成员组成的购买方财团出售，阿里巴巴就银泰出售的所得款项总额约为人民币74亿元人民币，预计因出售银泰而录得的亏损约为人民币93亿元人民币。

　　回顾历史，阿里巴巴于2014年对银泰百货进行了战略投资，并逐步成为其控股股东。然而，随着市场环境的不断变化和阿里战略方向的调整，银泰百货最终被聚焦电商、AI的阿里视为非核心资产，从而走上了被出售的道路。

　　近年来，随着房地产行业的调整， 雅戈尔 在房地产方面的投入减少，同时增加在时尚产业的投入。目前， 雅戈尔 已构建起了集商务、休闲、家居、户外、运动、潮奢等全场景的品牌矩阵。而银泰百货丰富的数字化零售经验和品牌影响力，为提供了新的发展机遇。

　　不过，汇生国际资本行政总裁黄立冲指出，虽然 雅戈尔 此次收购有助于其在零售市场的扩展，但同时也随同着较大风险。毕竟百货行业正处于不断萎缩的态势，而 雅戈尔 在扭转银泰颓势方面并无明显优势。对于阿里而言，出售银泰百货则符合其长期发展战略，有助于其更专注于核心业务的发展。

　　受此消息影响，今日早盘，沪市上市公司 雅戈尔 直线拉升，从跌超4%一度升至触及涨停，截至发稿上涨幅度大幅回落至2.87%附近，股票价格报收9.05元，

　　阿里聚焦主业，与银泰百货分手

　　在2013年的“双11”前夕，银泰商业与天猫携手，共同探索 线上线下 （O2O）融合的新模式，35家实体店更是积极参与天猫的购物狂欢节。

　　次年，为深化O2O业务布局，银泰商业与阿里巴巴达成认购协议，阿里斥资53.7亿港元进行战略投资，持股9.9%并获取了总额约37.1亿港元的可转换债券。随后，阿里通过增持，于2015年成功晋升为银泰商业的最大股东。

　　2016年，阿里的持股比例进一步攀升至27.9%，正式确立了其在银泰商业的主导地位。2017年，银泰集团老总沈国军与阿里联手推动银泰商业私有化，阿里持股比例增至约74%，银泰商业随后从联交所主板退市。

　　在双方的蜜月期，在阿里的投资和支持下，银泰的数字化转型和即时零售模式得以落地，经营效率和服务体验提升明显，为传统零售转型提供了借鉴。直到今天，银泰商业在全国拥有60家百货门店及多个待开项目。在线上，银泰实现了喵街APP、“银泰百货INTIME”微信小程序、“银泰百货”支付宝小程序等全渠道销售，实现了银泰线下专柜商品数字化，消费者可选择在商场专柜取货，或选择邮寄抵家。银泰百货还推出了“按时达”服务，其旗下八成门店最快1小时按时达。银泰百货有抵家和到店两大业务，数字化会员已突破4000万，成为全面架构在云上、 线上线下 融合的互联网百货公司。

　　但随着近两年阿里巴巴集团战略重心向电商、 云计算 +AI等业务的聚焦，一些非核心业务的价值也被重新审视。去年12月，阿里巴巴集团通过内部信宣布筹建资产管理公司，旨在优化资本配置，提升股东价值。这一信号，或许已预示着银泰百货将来的某种变化。

　　进入2024年，有关阿里巴巴考虑出售银泰百货的消息不胫而走。

　　在2023年四季度的财报电话会上，阿里巴巴方面坦诚表示，虽然传统实体零售业务在集团资产负债表上仍占有一席之地，但这些业务已非核心聚焦点，适时退出是正确的市场行为，不过，鉴于当前市场环境，这一过程可能需要时间。

　　从最新财报数据来看，截至2024年9月30日的六个月内，包含银泰、盒马、高鑫零售等在内的“所有其它”业务板块，经调整后的EBITA亏损仍达28.45亿元人民币，较去年同期的31.7亿元亏损虽有所收窄，但连续亏损的现状无疑加剧了其被剥离出核心业务的压力。

　　零售电商行业专家、百联咨询开创人庄帅接受《科创板日报》记者采访时表示，阿里巴巴当年收购银泰和大润发等实体零售企业，旨在推动品牌入驻天猫、加速零售业数字化转型和探索即时零售创新模式在实体零售中的应用，这些举措在早期的确为天猫的快速崛起贡献了力量。

　　然而，随同着时间的推进，相较于美团闪购等更加开放的即时零售平台，银泰等实体零售业务的价值未能充分显现，反而成了连年亏损的担子。

　　庄帅进一步指出，尽管阿里巴巴后来对这些业务实施了放权，让它们自主决策、自负盈亏，但银泰和大润发的表现硬是不尽如人意。这既受到行业整体趋势的影响，也与它们对阿里巴巴的过度依赖有关，造成在放权后，自身的调整和创新步伐仍然缓慢。面对这样的困境，阿里巴巴的重新考量与调整，或许已是势在必行。

　　 雅戈尔 收购，是为了零售业布局

　　时尚、地产和投资，一直是 雅戈尔 业务疆土的三大组成。尽管以服装起家，但回顾 雅戈尔 的发展史，地产和投资业务是业绩增长的核心来源。

　　公开资料显示， 雅戈尔 从上个世纪90年代开始，就开拓了金融投资和房地产业务。早在1992年， 雅戈尔 与澳门南光公司合资成立房地产公司，在 宁波市 郊和北仑买了总面积为87万平方的7幅土地，成为中国服装业最早涉足房地产业的企业。

　　但在 雅戈尔 1998年上市时，房地产业务由于当时处于低潮期，曾一度被剥离在上市公司外。一直到2002年，房地产业务出现回升，才被 雅戈尔 以8千多万的价钱收购进上市公司。

　　服装虽为 雅戈尔 的核心业务，但从其财报来看，地产曾是其主要营业收入来源，2021年至2023年实现收入分别为136.07亿元人民币，148.21亿元和137.49亿元人民币，其中地产贡献的收入为66.65亿元、85.5亿元和85.5亿元人民币，占比分别为48.98%、57.69%和71.13%。

　　今年前三季度，企业时尚板块实现营业收入45.85亿元人民币，占营业收入总额的54.6%，地产板块实现营业收入37.99亿元人民币，占营业收入总额的45.2%。

　　在去年的半年报业绩会上， 雅戈尔 老总李如成曾在业绩说明会坦言，未来将收缩房产开发的投入，严防房地产的危险。并强调，看好服装业将来的发展前景，因此确定了聚焦时尚主业、缔造时尚产业集团的战略目标。

　　记者了解到，在消费市场景气指数较低的当下， 雅戈尔 选择大举进军实体商业，今年前三季度持续加强与头部商业体对接，加快进驻高端购物中心、调整重点店铺，新开自营店铺96家，关闭92家，期末自营门店1733家，较年初净增加4家；营业面积47.24万平方，较年初净增加2.03万平方。

　　其中，前三季度新开12家时尚体验馆，包含长春店、贵阳店、太原店、温州店、上海店、武汉店等中心城市。这些大店不仅是 雅戈尔 的实体消费旗舰，更是试图成为当地的时尚地标。而此次收购银泰百货，正式看中了其在数字化零售等领域的积累。

　　汇生国际资本行政总裁黄立冲在接受《科创板日报》记者采访时表示，对于 雅戈尔 而言，收购银泰百货可以提升其在零售市场的影响力和市场份额。

　　黄立冲进一步分析称， 雅戈尔 可通过银泰百货的资源和渠道推广服装产品，提升品牌知名度，并获取零售网络和客户基础的数据反馈，优化设计和营销策略。然而，潜在风险是银泰资产价值可能继续贬值。但 雅戈尔 的钱财、管理经验或能助银泰提升运营效率，优化供应链，改善服务。同时， 雅戈尔 的品牌和产品线能丰富银泰商品种类，吸引更多消费者，提升销售金额。

　　不过黄立冲同时指出，银泰百货在整个中国销售市场的份额有限，对整个服装行业的影响其实不明显。尽管 雅戈尔 可通过拥有银泰百货尝试新的服装业商业模式，但潜在协同效应可能其实不明显。服装行业的竞争异常激烈，市场需求变化迅速，单靠收购一家零售企业可能不足以造成根本性的改变，百货也不是在一个细小点上的协同就可以扭转颓势。