【保龄宝】赤藓糖醇出海又遇反倾销，代糖龙头保龄宝计划投资6亿美国设厂

　　12月14日， 保龄宝 公告称，拟投资不高于6.22亿元人民币（约合8500万美元）建设美国功能性糖（醇）项目，以满足国际客户日益增长的订单需求。

　　 保龄宝 是国内功能糖行业的领军企业，公司产品主要包含功能糖、淀粉糖、饲料和相关副产品。像是目前无糖饮料应用最广的甜味剂赤藓糖醇就是 保龄宝 的主要产品。

　　公告显示， 保龄宝 拟先向全资子公司 保龄宝 国际有限公司进行增资， 保龄宝 国际有限公司在新加坡成立全资子公司，之后再通过该公司在美国设立全资或控股项目公司BLB USA INC（拟设立），由后者对项目进行建设、运营。

　　 保龄宝 计划在36个月内完成建设并实现生产，预计达产后将新增功能性糖（醇）产能30000吨/年。

　　对于海外设厂计划， 保龄宝 表示，本项目的实施将增强公司在功能糖领域的竞争优势和盈利能力，提升应对全球贸易挑战的能力与韧性，预计建成后将增加公司销售收入与净收入。

　　当前， 保龄宝 对于海外市场越来越重视，尤其是欧盟于2024年7月19日公布了对原产于我国的赤藓糖醇产品启动反倾销调查的初步裁定结果后，国内代糖企业遭遇了新的市场变化。

　　在此之前，在2023年10月谈及海外市场时， 保龄宝 认为，海外销售目前主要是机遇问题。 首先，在国际市场上，与欧洲和美国等国际品牌相比，我国的产品品牌力相对较弱，国际市场更多地依赖机遇。 其次，随着越来越多的国内企业进军国际市场，竞争加剧，价格下降，利润逐渐减少，越来越多的国内企业在争夺相同的市场，因此机遇也在减少。

　　但在欧盟作出赤藓糖醇反倾销初裁后， 保龄宝 反倒迎来了新的市场机遇。

　　根据初裁结果， 保龄宝 涉案产品赤藓糖醇产品被征收31.9%的临时反倾销税，而中国其它相关企业被征收76.9%-235.6%不等的反倾销税。

　　 保龄宝 认为，欧盟反倾销加重中国产地的赤藓糖醇的关税，对其在欧盟的赤藓糖醇业务的影响是相对正面和积极的，将拥有更大的竞争力，有益于公司在欧盟地区的业务拓展。

　　在此之后， 保龄宝 屡次谈及加码海外市场的计划。

　　9月，在调研活动中， 保龄宝 还曾表示，公司目前海外业务收入占比偏低，公司目前计划在美国、欧洲设立服务处，下半年公司会努力抓住欧盟反倾销税率造成的糖醇市场机遇，进一步开拓欧洲市场，把赤藓糖醇相关产品在欧洲作为重点产品进行推广，预计赤藓糖醇销量在欧洲市场会有明显增长。

　　在今年三季报中， 保龄宝 还提及海外业务的目标，“加快国际业务提速增效，业绩增幅尽快超过国内业务。”

　　相比之下，另一家代糖龙头 三元生物 受欧盟反倾销税影响更大。

　　根据2023年财报，国外市场占 三元生物 营业收入七成以上。据 三元生物 在投资者互动平台表示，初步统计公司在欧盟销售占比约30%左右。

　　受此影响， 三元生物 表示，目前公司正在采取措施积极应对，包含向欧盟市场增加复配糖的销售，积极推广公司新产品优质甜菊糖（RM、RD），快速扩产阿洛酮糖，和加大国内和东南亚、印度、中东、南美等新兴市场的开发力度等，进行产品多样化和市场多元化布局。

　　而 保龄宝 美国设厂则是另一种抵御风险的形式，一般而言，为确保供应稳定，降低关税及其它国际贸易政策风险，客户都会倾向从中国境外生产商进行采购。

　　在美国市场，实际上 保龄宝 也正面临着不明确的危险。美国时间2024年12月13日，美国生产商Cargill Incorporated公司于向美国商务部和国际贸易委员会提交申请，要求对原产于我国的赤藓糖醇产品启动反倾销和反补助调查。

　　但对于国内代糖行业而言，加码海外市场也势在必行。

　　业绩显示， 保龄宝 在2021年实现营业收入27.65亿元人民币，净收入2.02亿元人民币，达到高峰，然而随着国内赤藓糖醇需求的快速增长，新建产能在2022年后逐步进入市场，造成国内代糖市场开启了无序竞争，直到今年市场才开始出现触底反弹。

　　在此情境下， 保龄宝 也开启了业务调整，主动压缩了毛利较低的饲料业务，并投入更多资源在高毛利的功能糖及糖醇产线，另外还大力发展起了第贰增长曲线，除了开拓海外市场外，新代糖阿洛酮糖也是 保龄宝 布局的一大重点。

　　上述调整也使得 保龄宝 在业绩方面也有了明显的起色。

　　在2022年和2023年， 保龄宝 业绩下滑，公司分别实现营业收入27.13亿元、25.24亿元人民币，同比分别下滑1.89%、6.96%；同期，净收入分别为1.33亿元、5397万元人民币，同比分别下滑33.94%、59.47%。

　　而在今年前三季度，公司实现营业总收入18.3 亿元人民币，同比下降6.7%，主要是受饲料业务下降影响，代糖业务销售量和销售金额同比增长，在此带动下前三季度实现净收入1亿元人民币，同比增长了119.8%。