12月17日, 申万宏源 召开以“深化改革与时偕行”为主题的2025资本市场投资年会。记者在现场观察到,参会者群体中包含了诸多知名投资机构及上市公司的正式代表,和公募与私募领域的基金经理,另外,还有大量的专业投资者出席。
“资本市场体制机制改革为资本市场走强注入新活力。” 申万宏源 党委书记、老总刘健在致辞中表示,当前,以新“国九条”为核心,资本市场“1+N”政策体系正在加速形成,资本市场投融资综合改革将全面激发制度改革的牵引作用,加速推动市场形成良性循环生态。同时,近年来上市公司愈发重视价值创造和投资者回报,市场中长期资金规模稳步增长,公募基金规模已突破30万亿元人民币,且以ETF为代表的被动型基金规模突破3.7万亿元人民币,个人 养老金 制度全面推广至全国,将有益于资本市场形成长钱、长投的良性循环。
聚焦宏观经济层面,“2025年经济或加快动能修复,全年节奏或显现弱‘N型’走势。” 申万宏源 证券首席经济学家赵伟表示,2025年,经济增速预计仍将维持在5%左右,投资和消费增速略高于2024年。中央加杠杆是短时间扩内需进程中的一定路径,受政策支持的投资和消费领域或成为经济亮点。同时,2024年9月底政策转向的意义重大,更加重视资本市场、资产价格。具体来看,一揽子增量政策有三大突出特点:更加兼顾资产端与负债端的平衡、供给端与需求端的平衡、长期与短时间的平衡。
结构上看,赵伟认为,受益于政策支持的投资和消费或表现偏强。重点关注跨区域重大“基建”项目、事关战略安全或创新驱动的产业领域、“两新”(大规模设备更新和消费品以旧换新)扩围造成的结构性支持、针对特殊群体的专项支持等。
聚焦A股投资策略方面, 申万宏源 研究所策略首席分析师傅静涛认为,2024年9月24日市场反弹以来,A股资金供需出现三个变化:一是融资余额提升,反映交易性资金活跃度提升。二是被动基金规模扩张,与风格强趋势和主题活跃相互增强。三是中小投资者定价影响力提升,交易性资金成了边际交易资金,引发了市场特征变化。
傅静涛表示,当前仍是牛市“起手式”,分为两波行情。2024年底是第壹波行情,以9月24日为政策拐点,风险偏好提升为起点。第贰波行情最晚于2025年下半年启动,反映2026年A股盈利能力拐头向上可见度提升,这可能是真实的大级别上涨行情的起点。
在投资机会方面,傅静涛建议关注并购重组和回购注销的机会。其中,并购重组鼓励政策持续催化,关注三类机会,一是上市未果的科创企业,借同一实控人的上市平台变相上市。二是央企资产注入,地方政府利用上市平台盘活资产。三是基于产业趋势拐点的并购,传媒、计算机,医药生物,先进制造,2025年有望迎来一二级市场联动拐点的方向。同时,市值管理指引落地,相较于现金分红,回购注销市值管理效果更直接,有望成为主流趋势。过去三年看分红,未来三年看回购注销,2025年有望出现标杆性案例。