【三元生物】美国拟对中国产赤藓糖醇启动-双反-调查 相关产品价格年内已有回升

　　距离欧盟委员会发布最终裁定结果的期待时间已不足一周，“网红代糖”赤藓糖醇又面临来自美国的反倾销、反补助调查（下称“双反”调查）。

　　12月16日，国内赤藓糖醇巨头 三元生物 （301206.SZ，股票价格27.77元，市值56.19亿元）公告称，公司已于近日获悉，美国生产商Cargill,Incorporated公司于美国时间2024年12月13日向美国商务部和美国国际贸易委员会提交申请，要求对原产于我国的赤藓糖醇产品启动反倾销和反补助调查。

　　去年11月，欧盟委员会曾对原产于我国的赤藓糖醇产品发起反倾销调查，并于2024年7月19日初步裁定征收31.9%至235.6%的临时反倾销税。根据欧盟反倾销调查程序，预计2024年12月20日欧盟委员会将发布最终裁定结果。

　　最新公告中， 三元生物 表示，本次对我国赤藓糖醇的“双反”尚处于调查阶段，对公司生产、经营的影响存在不确定性。12月17日下午，记者屡次致电 三元生物 投资者交流热线，但均被提示拨打电话无法接通。

　　当日下午，《每日经济新闻》记者分新颖电另外两家赤藓糖醇生产商 保龄宝 （002286.SZ，股票价格7.98元，市值29.51亿元）及 华康股份 （605077.SH，股票价格15.16元，市值46.37亿元）的董秘办公室，前者表示美国是其主要市场之一，但具体采访事宜需由公司高层回应；后者表示，公司目前销售金额不大。记者又以邮件形式向上市公司发送采访提纲，截至发稿， 保龄宝 及 三元生物 未进一步回应。

　　美国是多家赤藓糖醇相关公司的主要市场之一

　　据 三元生物 介绍，美国此次双反调查系因美国一生产商于美国时间2024年12月13日向美国商务部和国际贸易委员会提交申请，要求对原产于我国的赤藓糖醇产品启动双反调查。记者了解到，反倾销调查的调查期预计为2024年4月1日至2024年9月30日，反补助调查的调查期预计为2023年1月1日至2023年12月31日。

　　与此前不同， 三元生物 此次并未披露调查期内公司出口至美国的涉案产品金额占公司营业收入比例。去年11月，欧盟启动反倾销调查时， 三元生物 曾在公告中提及，2022年10月1日至2023年9月30日公司出口至欧盟的涉案产品金额占公司营业收入约18.79%。

　　对于国内赤藓糖醇头部企业而言，欧美市场是其主要销售区域之一。以 三元生物 为例，公司曾在半年报中披露称，公司产品以外销为主。2024年上半年，公司外销收入占当期主要业务收入的比率为72.67%，外销地区包含美洲、欧洲、非洲、大洋洲等地区。

　　据 三元生物 招股书，2018年、2019年和2020年，公司对美国的直接报关销售收入分别为1.33亿元、2.74亿元和3.36亿元人民币，占主要业务收入的比率分别为51.34%、60.60%和43.43%。换言之，美国市场一度为 三元生物 贡献了超四成的营业收入。

　　对于另一家头部赤藓糖醇产商 保龄宝 而言，美国市场亦是公司的关键市场之一。12月13日晚间， 保龄宝 公告称，拟通过向全资子公司增资不高于6.22亿元人民币对外投资建设美国功能性糖（醇）项目以满足国际客户日益增长的订单需求。

　　今年9月， 保龄宝 曾在接受调研时表示，公司目前海外业务收入占比偏低，公司目前计划在美国、欧洲设立服务处，未来几年海外业务将是公司发展的重要方向。下半年公司会努力抓住欧盟反倾销税率造成的糖醇市场机遇，进一步开拓欧洲市场，把赤藓糖醇相关产品在欧洲作为重点产品进行推广。预计赤藓糖醇销量在欧洲市场会有明显增长。

　　记者从 保龄宝 处了解到，与欧洲业务相比，目前 保龄宝 在美国的业务体量更大。不过，对于美国拟进行的双反调查和对公司在美投资相关内容， 保龄宝 董秘办接线人员表示需请示相关高管。截至发稿， 保龄宝 方面尚未回应。

　　赤藓糖醇价格年内已经有回升

　　欧美连续“双反”调查背后，2023年下半年以来，赤藓糖醇价格已较此前“价格战”期间有所回温。

　　 三元生物 在半年报中提及，过去几年间，行业新增产能的投放造成赤藓糖醇市场的供需关系开始失衡。由于技术和渠道积累不足，许多新进企业的产品质量难以获得客户认可，只能通过低价竞争来争夺市场份额。这造成整个行业竞争急速升级，同时也造成了“劣币驱逐良币”的危险，即低质量产品挤出市场高质量产品的现象。

　　根据Mysteel的统计数据，2021年赤藓糖醇的最高报价曾达到40000元/吨，随后逐步下滑。2023年上半年，赤藓糖醇的报价一度降至9500元/吨。低价恶性竞争，造成整个行业普遍亏损。财报显示，2023年 三元生物 、 保龄宝 的相关业务营业收入利润均出现大幅下滑，赤藓糖醇相关业务毛利率告负。

　　“这种情景对整个行业的长期健康发展构成了一定的挑战，整个赤藓糖醇行业正在经历重整。赤藓糖醇行业的市场竞争加剧、价格下跌和行业整合的加速，影响了行业的收益能力和企业的生存状况。”

　　但随着赤藓糖醇价格触底，部分产能开始出清，新的市场秩序正逐步建立。据相关企业披露，2023年12月开始，赤藓糖醇价格有所回升。百川盈孚数据显示，截至2024年7月3日，当前国内赤藓糖醇主流出厂参考价格11200元/吨左右。

　　体现在具体业务上，今年前三季度， 三元生物 实现营业收入5.15亿元人民币，同比增长46.62%；净收入8100.72万元人民币，同比增长94.39%。据 三元生物 半年报，2024年上半年，公司赤藓糖醇产品营业收入合计3.11亿元人民币，毛利率从上年同期的-3.89%增长至9.09%，同比增加了12.98个百分点。

　　单看欧洲业务，在“双反”调查期间，2024年上半年， 三元生物 在欧洲的经销商数合计53家。而2023年年报中，这一数目为72家。