商业热点 > 商业洞察 > IPO雷达 - 恒鑫生活IPO提交注册,业绩增速下滑,毛利率5年下降16个百分点

【恒鑫生活】IPO雷达 - 恒鑫生活IPO提交注册,业绩增速下滑,毛利率5年下降16个百分点

查看信息来源】   发布日期:12-17 22:13:08    文章分类:商业洞察   
专题:恒鑫生活】 【招股书】 【分别为】 【IPO】 【毛利率】 【百分点

  深圳商报·读创客户端记者张弛

  过会1年9个月,合肥恒鑫生活科技股份有限公司(以下简称“恒鑫生活”)创业板IPO终于提交注册。

  12月16日,深交所官方网站显示,恒鑫生活首发申请审核状态更改为“提交注册”,而公司首发获深交所上市委审议通过日期为去年3月21日。本次IPO恒鑫生活拟募资8.28亿元人民币。

业绩增速放缓

毛利率下滑原因存疑

  公开资料显示,恒鑫生活主要从事可生物 降解塑料 餐饮具的研发、生产和销售,产品包含PLA淋膜纸杯、PE淋膜纸杯、PLA杯盖、PLA塑料杯等,并成为喜茶、蜜雪冰城、瑞幸咖啡、星巴克、麦当劳、汉堡王等众多快消品牌的餐饮具供货商。

  招股书(注册稿)中的财务数据显示,2021年、2022年、2023年(以下简称“报告期”)期内,恒鑫生活的营业收入分别为7.19亿元、10.88亿元和14.25亿元人民币,同比增速分别为69.37%、51.38%和30.95%;同期归母净收入分别为8016.36万元、1.63亿元和2.14亿元人民币,同比增速分别为207.30%、103.04%和31.39%。

  经营业绩连续多年保持增长,恒鑫生活的成长性可圈可点。不过显而易见的是,其营业收入和净收入的增速均在持续下滑。

  这时,恒鑫生活主要业务毛利率连续下跌,也显得格外引人关注。此前招股书(上会稿)显示,2019年、2020年、2021年,恒鑫生活综合毛利率分别为43.12%、32.60%和27.21%;综合毛利率(成本中不含运输、包装费)分别为43.12%、41.64%和36.74%,显现逐年下滑趋势。

  不过,据最新招股书(注册稿)显示,2022年、2023年和2024年1-6月恒鑫生活综合毛利率有所改善,主要体现在2022年和2023年有微小幅度的提升,可是2024年上半年又被“打回原形”,距离2019年下降近16个百分点。

  来源:恒鑫生活招股书(注册稿)

  对于毛利率的下滑,恒鑫生活之前在招股书(上会稿)中解释称,影响毛利率主要是由于原材料及制造费用等变动,和消费规模与销售结构变化等。 恒鑫生活称,目前产品所需的主要原材料为原纸和PLA粒子,举例2021年纸浆价格上涨造成原纸市场价格上升。

  来源:恒鑫生活招股书(上会稿)

  根据恒鑫生活的这个说法,可以推断出2021年公司纸质餐饮具毛利率下滑6个百分点,或与原纸价格上涨有关。

  来源:恒鑫生活招股书(上会稿)

  最新的招股书(注册稿)显示,2024年前三季度,恒鑫生活的综合毛利率又发生了下滑,较上年同期下降2.48%。

  对此,恒鑫生活在招股书(注册稿中)却解释称,是由于公司在充分考虑主要原材料价格下降和客户采购量大等原因,自2023年下半年起与主要客户协商一致下调了产品销售单价所致。

  令人费解的是,在前后两版招股书中提到的2021年和2024年,都是综合毛利率下滑明显的年份,而恒鑫生活对其二者原因的解释,似乎是不管原材料价格上涨或下跌,都会带动毛利率的下降。

“转贷”“资金拆借”频发

引监管关注

  在IPO审核进程中,“转贷”问题始终是监管层的重大关注焦点。而“转贷”行为的实质是不合法的,在IPO进程中属于内控不规范的表现。

  此前的招股书(上会稿)显示,在报告期内,恒鑫生活与供货商之间构成了转贷行为,2019年至2020年间,公司前后屡次合计构成“转贷”金额高达7000万元。

  来源:恒鑫生活招股书(上会稿)

  对该部分敏感问题,公司在招股书(上会稿)中没有明确披露所涉转贷供货商的详细情况,而且在“内控自我评估”部分称其内部制度逐渐完善、合理。

  而其实,深挖深挖恒鑫生活存在的转贷问题,公司转贷行为主要发生在2019年和2020年,而同期短时间借款余额分别为5507.07万元、3503.5万元人民币,说白了当年度短时间借款几乎全部是由转贷行为而来。

  来源:恒鑫生活招股书(上会稿)

  对于转贷的原因,恒鑫生活解释称:“主要系满足支付货款等正常运营资金需要,不存在非法占有银行借款或诈骗银行借款的目的。”

  除此之外,2019年至2021年间,公司还曾向实控人严德平拆出资金金额分别为992.6万元、509.37万元和173.49万元人民币,且均大于同期拆入资金。这在审核问询函中也被深交所关注。

老板大手笔分红

“克扣”员工社保

  其实,恒鑫生活是一家典型的股权高度集中的家族化企业。据招股书显示,严德平、樊砚茹夫妇以女儿严书景为公司控股股东、实际控制人,三人合计控制的企业表决权股份比例为88.52%。

  值得强调的是,在2019年至2021年期间,恒鑫生活连续三年进行了现金分红,分红金额分别为2546万元、2520万元和1530万元人民币,合计分红6596万元。由于严德平家族高达近九成的持股比例,巨额分红大部分都流入了自家人的腰包。

  然而,在员工福利保障方面,恒鑫生活的做法却与分红的大手笔形成鲜明对照。招股书(上会稿)显示,恒鑫生活共有员工1462人,2019年到2021年间,为员工缴纳社会保险比例分别为52.64%、70.07%和92.38%,为员工缴纳住房公积金比例分别为10.68%、19.61%和85.03%。

  来源:恒鑫生活招股书(上会稿)

  从中不难看出,恒鑫生活此前没有切实保障员工的基本利益。尤其是2019年和2020年,恒鑫生活的社保缴纳比例一度低至五成,在住房公积金方面,更是可以用“离谱”来形容,实际缴纳人数占应缴人数的比率甚至不足20%,直至2021年,员工福利保障方面才逐渐开始提高。

  在最新的招股书(注册稿)中恒鑫生活提到,在报告期各期末,公司为员工缴纳社会保险、住房公积金的比率分别为92.38%、94.79%、96.35%、97.11%和85.03%、90.16%、92.10%、92.81%。对照此前招股书(上会稿)中的该项数据,恒鑫生活在这一方面还是有了改进。

  不过,在报告期内,公司未缴社会保险、住房公积金合计金额仍分别高达488.75万元、274.74万元、309.87万元和165.02万元人民币,恒鑫生活在招股书(注册稿)中坦言,公司存在被追缴社会保险和住房公积金的危险,同时存在被相关主管部门处罚的危险。

手机扫码浏览该文章
 ● 相关商业动态
 ● 相关商业热点
极智嘉】  【分别为】  【英特尔】  【赴港上市】  【道生天合】  【新能源汽车】  【净利润】  【招股书】  【经营性现金流】  【IPO】  【恒鑫生活】  【毛利率】  【百分点】  【2024】  【注册关】  【加盟商】  【资本市场】  【加盟店】  【成交额】  【西普尼】  【李永忠】  【贵金属】  【港交所】  【长风药业】  【吸入制剂】  【WORLD】  【永贵电器】  【报告期】